国元证券给予中控技术买入评级，目标价位106.69元

2022-02-28国元证券股份有限公司耿军军对中控技术进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩快报点评业绩增长超预期，战略入股石化盈科》，本报告对中控技术给出买入评级，认为其目标价位为106.69元，当前股价为77.55元，预期上涨幅度为37.58%。

　　中控技术(688777)　　事件　　公司于2022年2月24日收盘后发布《2021年度业绩快报公告》、《关于以现金收购石化盈科息技术有限责任公司22%股权的公告》等。　　点评　　营业总收入同比增长43.08%，扣非归母净利润同比增长39.10%　　2021年，公司实现营业总收入45.19亿元，同比增长43.08%；实现利润总额6.31亿元，同比增长35.76%；实现归母净利润5.78亿元，同比增长36.54%；实现扣非归母净利润4.52亿元，同比增长39.10%，高增长的原因1）公司优势产品工业自动化控制系统产品继续扩大市场份额，订单实现高增长；2）公司重点布局的工业软件和智能制造整体解决方案业务快速成长，本期收入实现大幅增长，从而导致利润实现大幅增长。　　流程工业数字化转型需求旺盛，公司产品及技术优势不断提升　　2021年，国内流程工业领域数字化转型进一步升级，制造业对于高端自动化、数字化、智能化的需求不断上升，下游客户需求旺盛。公司通过5S自动化管家店及S2B平台的线上线下服务新模式，实现了流程工业客户覆盖率上升，同时突破多个头部大客户，国内市场地位得到进一步巩固和提升，营业收入实现较大幅度增长。此外，公司持续加大研发投入，进一步积累产品和技术优势。2021年推出新一代控制系统系列产品，新一代实时数据库、智能工厂平台软件等工业软件产品，增加了下游客户智能工厂应用场景。公司在工业领域内的自动化、数字化、智能化技术和产品优势进一步提升。　　拟以现金5.61亿元收购石化盈科息技术有限责任公司22%的股权为加强公司“工业3.0+工业4.0”及5T（工艺技术PT+设备技术ET+运营技术OT+自动化技术AT+息化技术IT）业务的战略布局，提升公司在数字化及智能化领域的综合竞争力，公司与电讯盈科资源、石化盈科拟签署《股权转让协议》，以5.61亿元受让电讯盈科资源持有的石化盈科22%股权，交易完成后，石化盈科将成为公司重要参股子公司。石化盈科布局规划咨询、经营管理、生产管理、运行维护几大业务板块，为能源化工行业企业息化建设提供全行业、全专业、全过程的全方位整体解决方案服务。　　盈利预测与投资建议　　公司致力于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，通过多年的发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间较为广阔。参考《2021年度业绩快报公告》，调整公司2021-2023年营业收入预测至45.19、58.90、73.47亿元，调整归母净利润预测至5.78、7.37、9.41亿元，EPS为1.17、1.49、1.91元/股，对应PE为66.29、51.97、40.69倍。目前，公司处于较快发展阶段，市场机遇较多，研发、市场等费用投入较多，因此净利润率偏低，采用PS估值法较为合适。上市以来，公司PS主要运行在8-20倍的区间，参考目前的估值水平，调整公司2022年的目标PS至9倍，对应的目标价为106.69元。维持“买入”评级。　　风险提示　　新冠肺炎疫情反复；工业4.0业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化、制药等下游行业需求波动；DCS研发及推广不及预期等。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为105.21。证券之星估值分析工具显示，中控技术（688777）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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