【打新】千味央厨产能是天花板

财经类自媒体出更严监管措施，我反思下，凭本心觉得我这么一个老实巴交写稿子，分析数据，探讨基本面的号，也没啥毛病？但小心无大错，以后用词尽量温柔。

大家该意会的意会。

回顾

1.国光电气，基本见顶了。原因此前说的很直接，军工板块，就是需求决定供给，企业之间内卷靠的就是技术，国光电气此前经营存在巨大波动，研发支出也相对较少，支撑这么大估值还是有难度的。我一开始就没准备参与

2.悦安新材，公司没毛病，问题还是在于需求。公司虽然羰基铁粉牛，但主要营收靠的是别的合金粉，这方面没技术优势，毛利率较低。现在国产替代完成，出口关税也重，能不能开拓更大市场才是核心。我当时保守认为30PE，目前61，还在下跌

3.龙版传媒…… 我想看能到多高（手动狗头）。恒盛能源，到我的预期我会买点

以上可以看往期文章。

正文

千味央厨， 发行价15.71 ，发行市盈率 22.99。

主营业务是面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。通俗点，就是咱们在百胜中国、华莱士、九毛九、真功夫、海底捞吃的“油条、芝麻球、蛋挞…… ”等。

反应到营收中，就是低附加值，低毛利率仅有20%左右。但，由于销售费用和管理费用不高，所以整体投资回报率还不错，2020年扣非后达到了11%。

此外，食品行业，受下游需求影响较大，营业收入，2018年6.3亿，2019年8.4亿，2020年9.6亿。

2020年受疫情影响严重。由于千味央厨的直销和经销都不直接面对消费者，这一定程度反映，其对下游并不具有强势影响力。

因此，千味央厨能够实现营收增长的核心，还是在于扩大市场份额。

以行业来看，千味央厨市占率不足5%，未来有较大空间。

分析营收，会发现除2020年受疫情影响外，均保持在20%以上的增速。2021年1-9月的营收预测预计能够增长44.25%-46.71%，复合计算也差不多。

但是，不可忽视的一点是产能问题。

千味央厨是以销定产模式，所以产销率很高没毛病，但产能也就意味着天花板！

2020年设计产能12.8万吨，产能利用率60.41%。此次募集资金其中一部分也是为了生产线建设，预计到2024年达到17.2万吨，比2020年增加10.5%。

也就是说即便产能全开，年复合增长率也不会太高。

官方来看，千味央厨对未来预计的销量增长也就是20%。

目前22.99倍发行市盈率是按2020年受疫情影响后的收入，但从未来看 滚动市盈率 超过20也就不低了。

同行中，三全食品市盈率(TTM)22.81

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