上市不到2年业绩变脸，珠海冠宇凭啥再投百亿级项目？

文|储燕 出品|天下财道

珠海冠宇（688772.SH）似乎要有大动作了。

5月22日，珠海冠宇称，控股子公司浙江冠宇电池公司（下称“浙江冠宇”）拟在四川省德阳市设立项目公司（下称“德阳冠宇”），投资建设动力电池生产项目。

据介绍，项目一期总投资额不超过103亿元，资金来源为珠海冠宇自有或自筹资金，预计建设期为42个月。

虽然公司称“最终项目投资总额以实际投资为准”，而且建成时间遥指三年半之后，但这一项目计划，还是引起了市场的反应。

5月25日，沪深市场普跌，珠海冠宇逆势上涨4.16%，报收于18.26元。

只是，与珠海冠宇2021年底上市次月64.42元/股的历史高点相比，对于套牢的股民来说，目前这点涨幅，还是杯水车薪。

需要注意的是，2022年，珠海冠宇的营收约110亿元，归母净利润仅为0.91亿元。珠海冠宇一期投资相当于2022年归母净利润的110多倍。

珠海冠宇2022年业绩

（来源珠海冠宇2022年报）

截至2023年一季度末，珠海冠宇的货币资金不足34亿元，交易性金融资产不足6亿元，合计约39亿元。

显而易见，珠海冠宇要玩转的新项目是个“大家伙”，仅靠自有资金是远远不够的。

业绩滑坡祭出大手笔

珠海冠宇成立于2007年5月，总部位于珠海，是全球消费类聚合物软包锂离子电池主要供应商之一，并于2021年10月上市，至今不到2年。

根据Techno Systems Research 统计报告显示，2022年珠海冠宇笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市场占有率为31.09%，全球排名第二；智能手机锂离子电池的市场占有率为 7.43%，全球排名第五。

消费类锂电业务一直占珠海冠宇业务的大头。

2022年，珠海冠宇消费类锂电业务的营收约101亿元，占比达到约92%，动力和储能类业绩的贡献有限。

珠海冠宇分产品简况

（来源珠海冠宇2022年报）

珠海冠宇对上述动力电池项目投资的目的，描述的中规中矩“基于控股子公司浙江冠宇的发展战略需要，为把握市场发展机遇，提升公司市场竞争力和综合实力”。

只不过，目前，珠海冠宇动力及储能类业务依旧还处于亏损状态，2022年的毛利率约-31%。

现实处境是，珠海冠宇动力电池业务处于持续亏损的初级阶段，公司还在越亏越投。

与此同时，珠海冠宇消费类锂电业务也面临着巨大挑战。

受原材料价格上涨、下游消费需求萎缩等因素影响，珠海冠宇2022年消费类锂电业务产能利用率低，导致综合毛利率走低，最终影响了归母净利润。

珠海冠宇2022年消费类锂电业务毛利率约19%，同比下滑约7个百分点，全年归母净利润同比下滑约九成，可谓惨不忍睹。

进入2023年后，与诸多行业和公司出现转机不同，珠海冠宇业绩继续走下坡路。

2023年一季度，珠海冠宇营收约24亿元，同比下滑约21%；归母净利润亏损约1.4亿元，同比下滑高达约375%。

珠海冠宇一季度业绩

（来源珠海冠宇2023年一季报）

公司对业绩下滑原因的解释，和2022年几乎一样。

“主要系下游消费需求萎缩导致消费类收入规模下降；动力类业务尚处于起步阶段，随着对动力类业务资源投入的持续增加，动力类业务的亏损也相应增加；期间费用增加等综合因素所致”。

只有这些原因吗？好像不那么简单。

滑坡原因多种多样

珠海冠宇经营上遇到的麻烦远不及此。

成本上升、需求萎靡之下，珠海冠宇的存货持续保持在高位。截至今年一季度末，存货金额仍超20亿元。而且，近一年来，都高居于20亿元之上。

珠海冠宇存货金额

（来源东方财富网）

存货保持高位之下，存货跌价损失及合同履约成本减值损失，造成了大额资产减值，进一步“侵蚀”着珠海冠宇的业绩。

2022年，珠海冠宇的资产减值损失约3.5亿元，而存货跌价损失及合同履约成本减值损失就达到约3.1亿元，占比近九成。

珠海冠宇2022年资产减值损失情况

（来源珠海冠宇2022年报）

拉长时间来看，珠海冠宇的资产减值损失也常年保持在高位，并呈现增长趋势。

2020-2022年，珠海冠宇的资产减值损失分别为1.2亿元、2.5亿元、3.5亿元，而当年的归母净利润分别为8.2亿元、9.5亿元、0.9亿元，前者占比分别为14.6%、26.3%、388.9%。

珠海冠宇资产减值金额（按年度）

（来源东方财富网）

2023年一季度，珠海冠宇的资产减值损失约0.9亿元，当期归母净利润亏损约1.4亿元，占比仍近六成。

与资产减值同样保持高位的还有珠海冠宇应收账款。

截至2020年末、2021年末、2022年末，珠海冠宇的应收账款分别约为23亿元、29亿元、28亿元。

珠海冠宇近几年应收账款简况

（来源东方财富网）

截至2023年末，珠海冠宇的应收账款仍高达约24亿元。

二级市场上，珠海冠宇股价在上市初期短暂冲高后，一直走在震荡下行途中。

上市不足两年的珠海冠宇，在今年4月24日盘中达到最低点16.15元/股，较历史高点缩水约75%。

珠海冠宇上市以来的股价走势

（来源东方财富网）

珠海冠宇5月25日收报18.26元/股，较最高点跌去仍超70%，总市值约204亿元。

专利诉讼压力不轻

对于科技公司来说，发明专利很重要。随着锂电行业竞争日趋激烈，专利保护尤其重要。

但作为消费类锂电龙头的珠海冠宇，与其他锂电同行关于专利的诉讼纠纷却不少。

5月14日，珠海冠宇与宁德新能源科技公司（下称“宁德新能源”）专利纠纷案有了最新进展。

2022年7月，珠海冠宇收到福州中院送达的《民事起诉状》，宁德新能源称珠海冠宇产品涉嫌侵犯其ZL201621440703.7专利。

最新的《民事判决书》显示，珠海冠宇应于判决生效之日起立即停止制造、销售侵害原告宁德新能源“一种卷绕式电芯”（专利号ZL201621440703.7）实用新型专利权的电芯产品。

此外，珠海冠宇被要求于判决生效之日起十日内赔偿宁德新能源经济损失和为制止侵权行为而支出的合理费用共计1000万元，并负担案件受理费中的12万元。

珠海冠宇对上述案件的判决不服，表示已采取上诉等措施。

案件接下来会走向何方？还需持续关注，而年报中披露的其他诉讼，为珠海冠宇未来增加了一些不确定性。

珠海冠宇2022年报中，披露了未决诉讼仲裁形成的或有负债及其财务影响情况。

总的来看，除部分案件未确定具体赔偿金额外，在已确定的案件中，珠海冠宇的赔偿金额已经达到1.6亿元。

珠海冠宇未决诉讼仲裁形成的或有负债及其财务影响情况

（来源珠海冠宇2022年报）

此外，因与香海建设集团的纠纷，珠海冠宇还有约883万元的存款被冻结。

显然，珠海冠宇面对的挑战不少。

当然，珠海冠宇依旧是消费类锂电行业的龙头，巨额布局动力电池，既可以视为公司方面新的勇气，也被股民视为新的希望。至少从这几天走势图上看，市场报以某种期待。

至于公司如何拿出或筹得巨资推进相关进程，以及该业务能否带动公司业绩“逆袭”，目前看还是未知数。希望这一次，公司能够扭转长期阴跌走势，给股民多一点安慰。

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