读研报心得容知日新工业智能运维龙头，PHM市场潜力巨大

投资要点概览

公司概况容知日新作为国内智能运维领域的领军企业，专注于工业PHM（预测性维护）技术，2022年实现营业收入5.47亿元、扣非归母净利润1.18亿元。自2019年至2022年，公司营收和利润年复合增长率均超过40%，在风电和钢铁行业市场份额位居首位。五年来毛利率始终保持在60%以上，产品升级促使2022年毛利率同比上升2.35个百分点。

市场前景PHM是一个具有广阔发展空间的蓝海市场，通过收集与分析设备数据进行故障预测，有效提高设备运行效率并降低维修成本。预计到2026年，我国PHM市场规模将从当前扩大至161.37亿元，四年间的复合年增长率为36%。推动这一高增长的主要因素包括PHM技术对保障设备安全及降本增效的实际效益；新一代息技术与人工智能技术的发展；以及政策层面制造业转型升级的迫切需求。目前，我国PHM市场渗透率仅为14%，其中第三方运维市场竞争格局良好，为容知日新提供了良好的发展机遇。

技术与产业链优势容知日新已构建起覆盖底层传感器、智能算法、云诊断服务和设备管理等环节的完整技术和产品体系，是国内少有的具备全产业链布局的同类型企业。公司产品包括有线、无线和手持系统，技术研发投入显著，并与国际竞争对手相比不存在明显技术差距。公司已积累各行业故障案例超14,000例，掌握智能运维8项核心技术，构筑了坚实的竞争壁垒。此外，“1+N+X”智能运维产品与场景解决方案的推出，进一步定义并引领了市场发展方向。

盈利预测与投资建议鉴于容知日新在流程工业智能运维解决方案市场的领先地位，未来有望保持高质量成长态势。预计公司在2023-2025年期间，归母净利润分别为0.63亿元、1.15亿元、1.61亿元，对应同比增长率为-46%、82%、40%，EPS分别达到0.77元/股、1.41元/股、1.97元/股，当前股价对应的PE分别为41倍、23倍、16倍。综合考虑公司的竞争优势、竞争壁垒和清晰的发展战略，给予公司2024年35倍PE估值，目标股价为49.35元，首次覆盖评级。