【脱水】慧选脱水研报【第329期】-容知日新(68

【脱水】慧选脱水研报【第329期】-容知日新(688768)

●容知日新(688768)软硬件一体设备供应商进入快速发展期，构建智能运维生态圈

摘要

①公司深耕设备监测与诊断行业，目前最大下游为风电，是业内为数不多打通了从底层硬件设备到上位软件、智能算法再到诊断服务各个环节的高新技术企业；

②硬件方面，2020年公司实现传感器自制率达89.48%，软件方面构建以大数据分析和智能算法为支撑的远程诊断中心；

③公司积极开拓除了风电行业外其他客户，包括石化、冶金、水泥、煤炭等领域，华泰证券肖群稀预计2021-2023年公司实现归母净利润0.84/1.30/1.99亿元，同比增长12.8%/54.9%/53.5%；

④风险提示市场竞争加剧的风险、新领域拓展不及预期的风险等。

正文

华泰证券肖群稀预计2021-2023年公司实现归母净利润0.84/1.30/1.99亿元，同比增长12.8%/54.9%/53.5%，参考同类可比公司给予公司2022年65倍PE估值，对应目标价为153.99元。

全球能源短缺成为近期市场关注点，公司深耕设备监测与诊断，下游为风电、石化、冶金等行业，风电、石化、钢铁前十大企业的10/7/9家均为公司客户，有望受益于下游公司的资本开支以及智能化运维周期。

跨行业拓展能力强，立足风电不断开拓新行业

基于底层传感器技术，公司主要监测设备的振动、温度、倾角、转速、位移、油品等运行参数，能够监控旋转式、往复式动设备以及稳态设备，具备息采集通用性和技术复用性。公司不断拓宽产品应用领域，扩大客户覆盖率，深化行业头部客户渗透率。公司目前已布局石化、风电、冶金、水泥、煤炭行业，并开始向轨道交通、港口、油田、矿山等新行业拓展。2021年上半年,来自风电/石化/钢铁/水泥行业的营收分别为4096/4396/ 2786/1145万元，非风电行业营收占比大幅提高至69%。

公司是国内为数不多打通了从底层硬件设备到上位软件、智能算法再到诊断服务各个环节的高新技术企业。当前接入容知日新设备智能运维中心的大型工业设备超5.5万台，积累各行业故障案例5000例。

受益于风电等部分成熟行业监测系统渗透率快速提升，2018-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为38%和70%。

此外，公司成功开拓石化、冶金、水泥、煤炭等领域，与中石化集团、宝武集团、沙钢集团、海螺水泥等公司实现合作。

深耕设备监测与诊断，构建智能运维生态圈

容知日新的产品为工业设备状态监测与故障诊断系统，主要应用于风电、石化、冶金、水泥、煤炭、轨交等十多个行业。

2021年上半年公司实现营收1.4亿元、同比+56%，实现归母净利润0.18亿元、同比10.5%，利润端低于收入端增长主要系风电产品价格降幅较大。

但公司积极开拓其他客户，2021年上半年风电营收占比仅28.60%，相比2020年47.81%有较大幅度下降，主要系公司在石化、冶金、水泥等领域营收快速增长，2021上半年冶金及其他行业营收均超过2020年全年水平。

后续随着冶金、水泥、煤炭等新兴领域的快速放量，盈利能力呈下降趋势的风电行业占比有望持续下降。

软硬件一体化构筑成本优势，产品跨行业延展性强，龙头地位持续强化

公司具备软硬件配套能力，自产传感器并配套整体解决方案，具备较强的成本优势。与下游行业龙头均保持了良好的合作关系，2019 年风电、石化、钢铁前十大企业的10/7/9家均为公司客户，标杆样板效应明显。截止2021年6月底公司积累各行业故障案例超6,000例，累计远程监测设备超5.5万台，2019年在风电行业市占率达34%。现阶段公司重点深耕石化、冶金、水泥、煤炭等行业，并致力于十多个新领域的拓展。考虑到丰富的数据和案例资源积累有望迭代出更准确的预测模型,有望不断夯实公司的护城河及品牌知名度,公司凭借先发优势有望巩固龙头地位,充分受益于行业快速扩容。

硬件方面2020年公司实现传感器自制率达89.48%，通过传感器自制，公司有效降低成本，同时可为各种场景量身定制数据采集方案，如煤矿内空间较狭窄，需体积更小巧的传感器；石油石化场景内，需符合防爆要求的传感器等等。

软件方面公司构建以大数据分析和智能算法为支撑的远程诊断中心，且通过国际权威诊断中心认证。

竞争格局方面，国内设备监测与故障诊断行业处于起步阶段，大多数企业规模较小，公司较早进入状态监测与故障诊断领域，具备先发优势，在技术、品牌、市场等方面已经确立了较为明显的优势地位，公司在最成熟的风电行业市占率保持在30%水平。

估值方面，同类可比公司（宝软件、中控技术等）2022年PE均值56x，考虑到行业渗透率具备快速提升的基础，公司具备更高的业绩增速，华泰证券给予公司2022PE 65x，对应目标价为153.99元。

来源

华泰证券-容知日新(688768)-中建投-《软硬件一体化，构建智能运维生态圈》。2021-9-22；

中建投-容知日新(688768)-《2021年半年报点评报告营收高增长，业绩符合预期》。2021-8-31；