【国海电子葛星甫团队】周期节奏+外部事件催化，珍惜

【国海电子 葛星甫团队】周期节奏+外部事件催化，珍惜存储细分赛道龙头上车机会（兆易创新、北京君正、普冉股份）！

事件

2023年3月31日，网络安全审查办公室发布公告，为保障关键息基础设施安全，防范网络安全风险，按照《网络安全审查办法》，对镁光在华销售的产品实施网络安全审查。

国海观点

该怎么看待行业周期与板块投资的节奏？

参考镁光法说会，库存已然见顶，未来有望看到库存水位的持续下降及收入端的环比复苏，叠加供给端的收缩及AI驱动下各领域需求的潜在增长趋势，预计2025年市场空间将创新高。在当前行业周期底部愈发明确的背景下，下半年有望看到周期的显著复苏，从当前周期视角来看，半导体板块极具配置价值，而国内存储细分龙头（兆易创新、北京君正、普冉股份）股价尚处于过去近两年维度的底部区间，从性价比的角度，当前位置极具配置价值！

镁光被审核对国内产业链意味着什么？

从市占率角度看，22Q4美光全球DRAM占比约23%（约占车规级DRAM份额的40%，第二名是北京君正），NAND Flash占比约11%，出于供应链安全的角度来看，无论审查结果如何，下游客户都有更强的意愿引入国内产业链分散风险，故而此举利好国内存储产业（DRAM、NAND、NOR）的长期发展，相关标的（兆易创新、北京君正、普冉股份）均有望长期受益于下游需求的积极变化！

从产业周期看待存储龙头的经营节奏

根据我们近期的产业链调研，在经历了22H2行业下行周期之后，23Q1由于产业链去库存趋势的延续及春节效应的影响，大部分半导体公司一季度经营节奏环比下滑，但当前已经从下游环节看到了非常明显的订单及库存侧的积极变化（详情私聊），预计23Q2开始有望实现环比持续增长，存储产业作为典型的“半导体大宗商品”，其周期属性更多来自于价的弹性，在当前价格处于相对迪比区间+下半年周期复苏的视角下，23Q2开始有望看到业绩弹性的持续释放！

建议重点关注兆易创新、北京君正、普冉股份

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