成大生物 看完头大

总市值100.95亿振幅2.27%盘后额0.00委比12.63%流通值45.76亿市盈率(动)30.98市盈率(TTM)24.02

公司是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物制药企业，所处行业为医药制造业。公 司主要在销产品包括人用狂犬病疫苗、乙脑灭活疫苗，主要在研产品包括人用二倍体狂苗、四价/三价流感疫苗、15 价 HPV 疫苗、13 价和 20 价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、B 群流脑疫苗、 多价手足口疫苗、狂犬病单抗等在研产品。

“2023 年，公司实现营业收入 175,010.31 万元，同比下降 3.58%；归属于上市公司股东的净利 润 46,592.36 万元，同比下降 34.75%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 41,250.95 万元，同比下降 37.99%。公司营业收入小幅下降主要是因人用狂犬病疫苗市场竞争加剧，销售收 入出现一定下降，同时乙脑灭活疫苗销售收入增加，两方面因素共同作用所致；归属于上市公司 股东的净利润下降幅度较大，一方面由于营业收入小幅下降同时生产成本上升等正常经营因素所 致，另一方面由于乙脑灭活疫苗效期较短，公司计提存货跌价准备增加，同时公司对联营企业计 提股权投资减值等非经常性因素所致。”

上面是公司年报对23年业绩下滑的解释，这家公司最近3年业绩都是呈现下滑趋势，24年还在下滑。真是一个不好的趋势。

净资产收益率也是在下降的，公司的利润率挺高的

23年毛利润 14.6亿 19年毛利润14.4亿

公司的收入没增加 费用却一直在增加，我就很不理解公司为什么会允许这样的情况出现，好像公司管理层对于盈利这件事情 毫无压力，完全不考虑公司的股东的利益。

公司的应收增长很多，公司的收入是没增长的，所以这不是一个好现象

存货也是同样的情况，这个公司的经营状况是在恶化

公司的在建工程和固定资产合计还是增长很多，但是这些投入并没有转化成收入和利润，这算是把钱都祸害了

由于市场随着时间会逐渐走高，所以从长期来看低估值型股票就没想象中那么糟糕了，但是这类股票会对收益绩效产生很大影响，年年都是如此。如果我们的合伙基金全部用于投资低估值型股票，那么每年的收益反而不会像现在这么稳定。