我拿成大生物做个例子，聊聊大幅跌破发行价后的股票，

我拿成大生物做个例子，聊聊大幅跌破发行价后的股票，从权益角度观测的估值会产生怎样戏剧性的变化。


因为成大生物在上市前先由新三板摘牌的，所以可以简单将成大生物当前估值和新三板摘牌前估值做个对比。那么问题来了，当前估值相较于摘牌前便宜了多少？

第一种，也是最简单的计算方式，比较股价当前股价35（分红复权后），而新三板摘牌时股价为42，很明显便宜了1/6，当前估值是摘牌时的5/6。

第二种，则是比较市值，但同时剔除IPO发行对净资产增值的影响当前市值143亿，其中IPO募资43亿，现在都在账上趴着。假使剔除这块影响（因为新三板当时没有这块权益），同口径下的理论市值其实只有100亿。而新三板摘牌时市值是150亿。很明显便宜了1/3，当前估值是摘牌时的2/3。

第三种，直接比较市净率。目前市值143亿，净资产95亿，Pb大概1.5倍。而新三板摘牌时市值150亿，净资产50亿（谨慎使用上市前最新数据，其实从摘牌到上市阶段还产生了8亿利润，如果用摘牌时的净资产数据则更低），Pb大概3倍。这么计算，则便宜了1/2，当前估值只有摘牌时的一半。

这就是我说的“戏剧性的变化”。具体为什么这三种模式得出的结论有这么大差异，我也不想赘述了，怕说不清，也确实有点难说清。但了解净资产概念的人自己琢磨一下其实就能理解。当然，我举这个例子并非说是看好成大生物，而是想说这类大幅跌破发行价的次新股，可以好好看看，毕竟从净资产角度评价的估值真的很低。