调研纪要｜宏微科技-20221017

宏微科技2022年三季报交流20221017 时间2022年10月17日 地点线上 参会领导董事长助理 戴超原 主要内容 Part1三季报主要内容 1） 营业收入在三季度相比年初增加，主要有车规级产品开始放量增加。 2） 第二点公司的研发投入，增速占比较高，我们关注的新能源车规级产品不断开发新的型号和规格配合客户。

3） 我们在三季度刚好确认利润部分，在上半年我们确认的收入少，在下半年会逐步到位，因为产业政策有很大支持力度，会保持一个持续的行为。

未来非经常性损益也会有相应的增加。

Part2Q&A Q现在解禁的情况？

A9月1号解禁了，除了有三年期的实控人没有解禁以外，其他人都进入解禁阶段。

我们从三季报来看，前十大股东整体解禁的数量应该是不多的，只有一个股东进行减持，也发布减持公告。

到时候有一定的安排和统筹，所以会带来一个减持行为，我们也是非常理解。

其他董监高后续的可能会根据资金安排和个人意愿，提出申请后，我们也会根据合规的情况进行发布公告。

总体来说，从季报的形式也和股东做过充分沟通，表明了公司未来的增长态势和产业情况，所以他们对我们是有心的。

Q四季度的展望？

明年毛利率的情况？

A公司刚上市后，很多产业化项目要陆续的投资，所以前期的投资规模和投资占比还是非常高的，对毛利率是有一个确确实实的影响。

四季度在我们车规及产品基础上是会继续持续的加码，收入环比仍然会保证一个延续到明年全年的正向增长，当然增长趋势我们就不方便透露。

车规级的收入增长也带来公司业务结构的收入变化。

原先车规在去年可能占比非常低，车规包括充电桩整体收入，我们在年初的预测是在 10%~15%。

我们放眼到今年，整个车规 级的收入是在15%~20%，其中75%以上的主要是来自于电动汽车主驱的收入，这个是四季度的变化及业务调整的方向。

Q目前公司对整个IGBT产能包括下游订单，目前做出什么样的判断？

AIGBT 行业它其实两头都会受到限制。

第一个是芯片代加工的产能限制，另外是下游客户的需求，也是由他们发出订单的。

我们目前三个业务板块，一个是工控，第二个是新能源发电业务，第三个是电动汽车业务。

我们在工控上从明年看是小幅的增长趋势，但车和光伏两块业务倾注了很大的业务资源。

从科技的角度来讲，我们还是对新能源和汽车两块业务短时间内更重视一些。

工控领域目前国产化占比不是特别高，就 30%左右，未来还有很大的成长空间，我们也会配合客户做好工控产品系列化开发。

Q针对收入情况，能够帮我们拆分一下车、光伏、工业的下游的结构？

A因为我们三季度刚好补贴收入确认进来，所以它和原来的预期有一些变化。

我们从经营性增长业绩来看，还是保持和原先判断的大方向。

第二个应用结构的分析，我们今年三季度的收入是 6.14 个亿，其中工控是 3.3 个亿，然后光伏的话是 1.75个亿，主驱和充电桩是将近0.9个亿。

最终来看全年，我们工控占比是在45~50%的区间，原先对光伏的判断是20%，现在应该是 25~30%区间。

电动汽车主驱的部分，原先我们看到是 10~15%，现在最终今年来看，应该是在15~20%的结构。

Q可转债的情况？

从明年来看，模块产能的放量节奏大概是怎么样？

明年光伏收入指引？

其中光伏模块大概多少？

A我们在10月12号开了股东大会，确认了可转债的预案，总投资是6个亿，其中可转债发行规模是 4.5 个亿。

可转债的项目是围绕我们二期的项目建设的局部部分只有车规级的240万。

我们二期项目上增加240万块的光伏以及工控的模块，所以整体会有480万块的产能。

产能释放在明年可能看不到多少量，建设期间到后年才会发生。

对于明年的模块增速围绕在我们的IPO项目上，约有400多万块。

今年产能利用率是在10~15%的区间。

第三季度、第四季度产能还是放量，15%是集中在这个阶段，利用率按照三、四季度来看就超过了20%。

我们到明年来看，整个IPO项目480万块能达到50%，也就是240万块。

到2024年应该能够完成，同时我们转债的项目才开始进行配套后面的模块扩产计划。

我们今年看整个光伏是在25~30%的收入区间，明年我们整体公司营收水平还是会保持一个50%左右的增速。

在这 情况下，光伏的收入占比 25~30%，能增长到 35~40%的规模。

今年是有 20%左右的光伏模块，明年产品还会进一步的提高。

Q大概能提高到到50%的程度？

A没有，我们在明年年初做一个相对准确的数据，现在我们还在做预算。

Q碳化硅目前进展（包括MOS管、二极管）？

A我们现在有混合碳化硅模块在配套光伏模块出货，今年会有将近三到五千万的收入规模，这一块其实公司没有单独列出来一个碳化硅的收入，但是如果比较关注我们，可以看到混合模块是最有突破的，验证了我们对碳化硅芯片的理解和封装的工艺提升。

同时进行了碳化硅的开发，今年年底碳化硅二级管和MOS都应该可以成功，明年我们在基础上进行改进，封装测试验证，希望我们在2024年能够用自产的碳化硅在我们的模块上去。

Q三季度末的预付款相较于二季度末是有所增加的，想跟您请教一下原因是什么？

A主要还是因为芯片备货。

去年我们是有华虹和Newport两家代工厂帮我们做IGBT模块的代工，在今年年初，Newport突然之间没有办法去供应了，所以我们只能重新开发新的供应商。

对于付款方式，其实我们加强了保障供应链，从年初的3000片，到现在1万片左右（等效8寸）规模，在这个过程中，对于预付款的要求也在不断的提高。

从全年来看的话，去年是3000片，今年大概是有6000片左右，明年我们会在1万片的基础上和我们现有的代工合作，付款这块我们经常沟通。

Q光伏和汽车领域IGBT的价格变化？

A暂时没有太大变化。

Q目前碳化硅良率？

以及电阻的参数？

A具体参数不太清楚。

我们目前所有的模块产品良率都达90%以上，光伏模块产品良率水平是在95%以上，良率比较低的是目前刚上量的产品（车规级），目前良率还在提升过程中。

Q目前碳化硅有车厂的订单吗？

A我们目前封装的碳化硅只用在在光伏领域，没有用到汽车领域。

目前汽车领域的碳化硅 芯片还在验证测试中，没有批量化。

在明年一季报后，如果有新进展，可以和大家再分享一下。

Q购买商品和接受劳务支付现金流同比增加的原因？

A正常，有一些正向的项目。

Q下游的应用在工控领域、光伏领域的景气度？

价格变化？

出货量？

A关于光伏也是回到了上面一个问题，是一样的，目前对于价格还是比较稳定，未来也要看一些上游的价格波动来进行探讨，要沟通。

关于工控今年占比大概是在45~50%区间，与去年全年相比，今年大概是在 20%左右的增速，过程中公司已经进行了工控客户的筛选。

原先公司整体的工控客户应该是在400多家，所以我们也做了一个甄选。

我们在今年现阶段，整体工控客户从年初的400多家已经到了80多家，大客户占比收入其实是在提高的，所以我们对工控也是希望能够围绕主要的客户，尤其是在工控的高端领域，比如 UPS，变频和伺服电机占比进一步提升，竞争激烈的焊机产品会慢慢进行调整。

Q光伏客户的单管和模块分别景气度如何，会有一些区别吗？

A会有一些区别。

就目前来看，光伏单管的国产化渗透率还是比较高的。

公司年初判断应该是30-40%，但是从目前来看，明年渗透率可能会超过 50%，所以我们也是积极的在配合客户开发一些光伏模块产品，从今年的 20%到明年进一步提升。

目前来看，单管未来的增量的话来自于现有客户的一些进口替代，同时我们给需要客户提供一些光伏模块产品，来提升我们在光伏领域的市场占有率。

Q从单管的景气度来看，明年会存在一些价格波动的风险吗？

A我觉得景气度还是没有问题的，整个这个行业的需求还是非常旺盛，但是产能方面还要看一下产能的分配。

目前国产化率比预期要高一些。

所以如果行业度依然很高，我短时间内还是没有办法实现客户这些需求，包括我们在重点客户现在的一些订单还是有很大的缺口。

所以对于单管，我们仍然倾注了很大的力量在开发新的供应商合作。

我们依然看好单管。

但是模块是我们业绩增长的一个比较关键的方向。

Q光伏模块方面公司主要是做组串式还是集中式，明年的增量大概是在哪个细分领域上？

A1200V组串上。

Q工控目前国产化率相对来说不是很高，我们之后主要替代的方向，除了就是伺服电机之外，还有其他的产品吗？

比如之前提到的一些变频器，所以这一块未来我们主攻的几个方向大概是？

A去年焊机占工控的30%。

往前看，整个焊机占工控收入应该在60%。

但是反观今年来看，变频和伺服电机整体占比提高了。

未来，可能还是变频器是第一名，伺服电机是第二名，电焊机是第三名。

Q以上产品单个的价值量差别大吗？

作用毛利或者盈利水平，差别如何？

A工控的模块，因为原来做电焊机较多，单价比较低，50-100元之间。

随着做一些高压的产品的，单个模块价值量约在100-150元之间，所以整体单价也是有所提升的。

Q陶瓷衬板缺货情况有所改善吗？

缺货大概会延迟到什么时间呢？

什么时间会供需平衡？

A还在缺，目前因为国内做这一块业务的公司比较少，所以我们也在尽量开发了，目前开发了两家，才开发第三家，时间起码半年以上。

Q后边随着客户结构调整、产品结构调整的毛利率的展望？

A公司三季度的毛利又有一些波动， Q2的毛利率有所提升， Q3又往下调整了。

其实增长和调整区间本身就不是特别大，对于我们来说，毛利是非常重要的指标。

但是最近我们开发了一些新的产品，车规产品的良率在不断爬坡。

公司的可转债发行，规模在不断地扩张，所以明年整体毛利还将维持今年水平。

我们希望随着结构调整和优化，毛利会有所改善。

包括后期也会更注重客户的质量。

将工控类高毛利的产品的规模扩大一些从而有效改善整个毛利水平，希望过24%。

Q今年我们在主驱的进展还是非常快的，目前来看我们的几家客户的合作情况，以及几家客户明年的对公司产品的需求展望以及我们整体收入的展望，能不能请您介绍一下？

A新能源车方面我们今年规划的产能是 60 万块，即每个月5 万块的产能规模，目前也在不断的爬坡，从 2022 年 7 月份设备调试完毕，7-9 月上量提升。

明年我们希望整个车的收入占比会达到 30%。

今年仅仅只做到了 15%，明年的话会达到 30%，在收入规模不增长的 情况下，汽车收入也会翻倍。

如果明年收入还能稳定在 50%增长，整体水平还是比较乐观。

主要客户方面，我前期也拜访了一些主要客户，他们对于我们的产品的质量、可靠性、稳定性比较认可的。

明年也给了比较大的订单。

客户还是原有的一些汽车客户，并没有开发一些新的客户，还是围绕着比亚迪、汇川、臻驱科技等客户，都给了一些不错的订单，明年车这一块相还会有一个不错的成绩。

Q公司碳化硅整体进展在同业厂商里面其实也很不错，我们的碳化硅在光伏相比于传统的 IGBT效率会提升多少？

A这块我们没有做过统计，主要还是看客户的应用场景。

Q公司的 IGBT和碳化硅的技术创新点主要是？

A技术方面，我相我们的技术在华虹的平台开发上面应该是属于前列的，我们开发的关于英飞凌替代的产品也在客户验证和小批量的出货。

车规级产品也会由8 寸转到12寸进行生产。

未来的话我们在车上面的自制芯片的占比还会进一步的提高。

这块也在客户那边得到的测试过程中取得了不错的成绩。

我们还是配合上游代工厂做了一些国内最先进的一些技术开发。

Q关于原材料，我们用的陶瓷基板是氮化硅还是其他的类型？

A主要是氧化铝，还有比较先进的氮化铝，会配合一些碳化硅器件做开发，我们希望先进的工艺在器件能够体现。

Q代工资源方面？

A去年主要是华虹和华润华晶，今年开发了一些新的代工单位，今年到年底约有1万片等效8寸，明年我们会在 1 万片的基础上拓展增长空间。

给到的一些资源确实是还不错。

Q碳化硅的布局，公司希望在产业链中定位在哪几个环节？

A第一个是Fabless方向， 第二个是成为具备比较先进的开发碳化硅器件的公司。

不仅仅是在IGBT的基础上升级芯片而已，而是完全配套碳化硅做器件开发。

对于其他的上游的布局，我们暂时还没有可以对外公布的消息。

Q IGBT 涨价趋势，关于目前交期的问题，您感觉下来模块和单管的交期大概是怎么样的状态？

环比来看的话会不会有缩短的趋势？

A单管的交期在缩短，然后模块的交期，因为是公司自身做封测的，所以是自主可控的并和原先保持一致，模块交期中位数在两个月以内。

Q公司今年和明年工控上来自于变频器的比例大概是多少？

明年如果变频继续增长的话，有没有一些新客户或者说一些新的业务机会？

A我们目前还是服务于现有的大客户为主，而且我们整个客户的规模也在缩小，当然有一些大客户和国际客户在合作工控的一些器件，可能会有一些新的发展点。

变频器仍将保持60%以上，以下分别是伺服电机和电焊机。

Q光伏这一块的客户集中度现在有变分散吗？

还是说仍然以大客户为主的一个格局呢？

A明年还是以大客户为主。

Q折旧这一块，公司后面的规划？

A这块投入都是按计划实施的，今年新增折旧应该是在 3000 万左右，明年的话还会有 3000- 5000万的新增折旧。

Q今明两年光伏模块的国产化率？

A目前这块国产化率为个位数，目前具有IGBT模块封测能力的企业才能够获得一些订单。

所以整体国产化的订单也不会太高。

Q单管方面上量比较快，后面怎么去看单管和模块的竞争壁垒？

A目前来看的话，单管上我们以服务大客户为主，所以对于这一块，我们还是随着客户的业务增长同步增长。

但是我也看到了友商在光伏单管上面取得不错的成绩，随着国产化率的进一步提高，这块大家可能会在质量、价格、性价比上做一些调整，模块相对来说因为增加了封测，可能相对来说大家今天的维度可能会更多一些。

Q从明年下半年开始，汽车 IGBT 市场可能会开始有一些内卷的现象，公司是怎么样看待这个问题？

A我们现在的在手订单已经可以持续到年末。

包括我们和现有客户的规划都是比较有心的。

Q公司IGBT模块前三季度芯片外采的比例是多少？

明年会降低到什么样水平？

AIGBT 单管和模块，外采比例不超过 10%。

明年前期做一些车规的产品会用一些外采模块，整个外采占比不会超过20%。

一些汽车芯片已经开始在客户端进行验证，随着验证的进一步深入以及批量化的生产，会尽量去使用自产的芯片，比例不会低于80%。

Q公司对标英飞凌第七代的产品，在客户那边的测试进展如何？

客户的认可度如何？

A现在验证不错，只是目前还没有办法批量化生产。

Q汽车IGBT模块的产能每个月大概是多少？

明年会提升到什么水平？

A3万块/月，明年应该是在两倍以上的。

Q用到的汽车还都是A级车吗？

有更高级别的车吗？

A目前和客户交流下来主要还是乘用车A级车。

Q车上面的一个主驱模块的单价大概是多少？

有卖辅驱模块吗？

A和行业单价持平，辅驱模块没有听过。

Q封装产线折旧明年加大，对毛利率会有什么影响？

A公司今年会做毛利的规划和管理。

第一个是应用结构，第二个是良率的提升，第三是产能利用率的提升，希望毛利在有这么大的折旧增量的情况下，能够维持不变。

公司对毛利未来是有改善的诉求和空间的，希望能够在2024年规模和良率突破一些，从而改善毛利水平。

Q公司的存货走势大概是什么样的情况？

原材料还有产成品各项大概的比例是怎样的？

A大部分是原材料。

Q今年三季度有一个销售商品提供劳务的现金大概是1.36亿，三季度的收入确认的是2.8亿，是什么原因呢，是因为会计确认方法的不同吗？

A会后去了解下，再统一回复。

Q现在汽车的定制模块进展怎么样？

主要在哪些车厂供应？

A公司有一个专门的合资公司做定制整机以及定制模块，开发这款产品已经进行完毕了，还在做整机以及整车的测试，目前已经进入第二轮的测试过程中，希望明年的话能够在整车上面进行试用，预测是在明年四季度小批量出货。

Q这个定制化的模块和之前做的那种有什么区别吗？

A会根据整机的一些要求进行参数的调整，会更小型化，散热的方式也会根据整机来调整，包括芯片来采用新的方案。

Q公司预计光伏明年有50%的增长，然后汽车可能翻两倍的增长，行业端并没有那么快，公司的增长是因为客户数量上还是在客户的份额里不一样？

A公司的整体增速是50%，光伏和车的增速会更快一些，车上面因为产能释放，前期的基数又比较低，所以增速会快一些。

至于超过行业增速，是因为绑定的一些大客户会提供一些订单。

Q订单是意向订单，还是说是必须执行的订单？

明年会不会有订单的临时调整？

A是锁定的订单。

最终还是会有订单的调整，但是锁定订单会支付一定比例的定金。

Q大环境有些压力，公司怎么看明年的价格端的情况？

A公司会控制诉求的利润水平，在这个范围内尽量满足一些客户的需求，能维持在一定的利润规模。

QHPD的820A的汽车模块会比400A的单价大概贵多少？

A半桥应该是在300-400/只，全桥模块在1300-1500元/只。

Q四季度和明年汽车IGBT模块的毛利率还可以实现一个提升吗？

A今年和明年都是保持稳定，2024年可能提升比较大。

随着后面规模越来越大，毛利水平会提升，但是公司也不会诉求会从22%提升到30%以上。

Q汽车IGBT模块里面，客户指定的外采占比大概是多少？

A基本没有外采比例。

Q碳化硅的收入有没有什么预期？

A碳化硅现在是做一些混合的模块产品，没有单列。

但是作为混合模块来看，今年有3000-4000万的收入规模，明年这一部分会进一步放量。

后期的话，随着公司开发碳化硅模块，从单管到模块都会有一些增长。

Q碳化硅主要应用是在光伏领域吗？

A目前是的，定制化的汽车产里面也已经有碳化硅。

Q定制化汽车的碳化硅的封装形式大概是什么？

A还不方便透露。