华鑫证券给予宏微科技买入评级

2022-01-24华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对宏微科技进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告符合预期，双碳叠加国产替代驱动成长》，本报告对宏微科技给出买入评级，当前股价为118.99元。

　　宏微科技(688711)　　事件　　宏微科技发布2021年年度业绩预告预计2021年实现营业收入4.5亿元-5.3亿元。同比增长35.69%-59.82%，实现归母净利润为6000万元-6800万元，同比增长125.24%-155.28%，实现扣非后归母净利润3500万元-4500万元，同比增长52.48%-96.05%。　　投资要点　　2021年度业绩预告符合预期，公司持续快速成长　　根据公司2021年年度业绩预告测算，公司2021年Q4预计实现归母净利润为1343万元-2143万元，同比增长63.7%-161.2%，环比-9.13%-44.99%。公司业绩增长主要受益于在双碳和国产替代政策趋势推动下，公司下游应用如新能源、电动汽车、工控等领域蓬勃发展，对国产IGBT、FRED功率半导体器件需求旺盛。公司依托芯片、模块技术不断迭代突破、技术创新，已积累形成丰富的产品线、规模化生产能力和专业高效的应用技术服务能力，支撑了公司业绩的快速增长。2021年公司加强对重点客户的需求对接和应用技术服务，实现在变频器、定制化、光伏、电动汽车产品的大批量导入，带动了公司产品销售额较上年有大幅度增长。　　国产功率半导体领先企业，双碳叠加国产替代驱动成长　　公司是国内领先的功率半导体设计企业。产品方面，公司产品系列齐全，品种繁多，目前已开发出IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块400余种，电流范围从3A到1000A，电压范围从60V到2000V，性能与工艺技术水平处于行业先进水平；应用领域方面，公司产品适用于变频器、电焊机、UPS电源、逆变电源、光伏、新能源大巴汽车空调、新能源汽车电控系统、新能源汽车充电桩等多元化领域；客户方面，公司已拥有较为丰富的优质客户资源，与华为、台达集团、汇川技术、佳士科技、奥太集团、苏州固锝、盛弘股份、英可瑞、科士达等行业龙头或知名企业客户建立了较为稳定的配套合作关系。　　受益于双碳政策叠加国产替代浪潮，功率半导体持续高景气，根据Yole数据，预计全球市场规模从2020年的175亿美元增长至2026年的260亿美元，年均复合增长率达6.9%，当前市场仍被国际巨头把控，国内自给率较低，未来在国产替代的浪潮之下空间广阔。光伏领域，CPIA预计“十四五”期间中国年均光伏新增装机量为70-90GW，光伏新能源的加速铺开催生了对功率半导体的大量需求，公司现已成为华为光伏逆变器的供应商之一，预计2022年将会放量；新能源汽车领域，中国市场销量持续超预期，2021年达到330万辆，预计2022年将突破500万辆，而到2025年预计将达到1000万辆以上，新能源汽车销量的持续提升为功率半导体行业带来量价齐升，公司现已有15个定点车型，覆盖4-5个品牌，预计2023年开始会大幅起量，此外，预计2022年公司的750V车规IGBT和汇川的定制款产品将开始起量。　　募投扩张模块产能，加码高阶IGBT与第三代半导体未来可期　　公司共计募集约5.6亿元，其中3.8亿元用于新型电力半导体器件产业基地项目，旨在实现标准化模块、定制化模块、新能源汽车模块和光伏模块四大系列产品的扩大生产，2021年公司模块华山厂区达到450万块/年产能，处于饱和状态，新竹厂规划产能680万块，一期将达到产能340万块。此外，公司拟投入约1亿元用于研发中心建设项目，未来将集中于“高电流密度、大功率IGBT芯片与模块”、“续流二极管芯片”、“RCIGBT芯片”、“SiC功率器件”、“定制模块”等方向的新技术开发。　　我们认为，公司作为国内功率半导体领先设计企业，未来有望携手大客户在新能源车、光伏领域实现持续突破，与此同时公司募投扩张模块产能，加码高阶IGBT与第三代半导体产品，有望突破产能瓶颈，扩大主营业务产品的市场份额，丰富产品种类，提高产品附加值，从而进一步提高公司整体竞争优势。　　盈利预测　　预测公司2021-2023年收入分别为5.19、7.89、11.14亿元，EPS分别为0.66、1.03、1.46元，当前股价对应PE分别为169、109、77倍，给予“推荐”投资评级。　　风险提示　　行业景气度下行风险、产能爬坡进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为174.65；证券之星估值分析工具显示，宏微科技（688711）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。