【浙商电新张雷】锂电行业更新中游电池量利双升，强

【浙商电新张雷】锂电行业更新中游电池量利双升，强call底部反转机会

【主流企业恢复增产，3月排产可期】受春节及下游去库影响，1月电池/正极/负极/隔膜/电解液主流企业排产环比下降28%/32%/17%/9%/25%。2月以来产业重启完毕，缓慢增产，预计2月电池/正极/负极/隔膜/电解液主流企业排产环比增长17%/5%/15%/-8%/20%。3月走出淡季，主环节排产有望恢复双位数高增，行业景气向上。

【原料价格进入下行周期，中游盈利修复确定性强】开年以来，短期弱需求驱动原料价格下行，截止本周硫酸钴/碳酸锂/6系三元正极/LFP正极/中端人造石墨/6F电解液市价累计下降20%/11%/5%/13%/11%/17%；长期强供给逻辑有望逐季强化，主要原料降价趋势确立。我们再次强调电池环节盈利修复的高确定性、高弹性，务必珍惜底部反转机会。

建议关注周期向上盈利修复的电池环节，渗透率快速提升的新技术新应用，以及跑出竞争力的全球龙头。（1）电池【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】等；（2）新技术钠电池产业化进展迅速的【容百科技】【振华新材】【蔚蓝锂芯】；叠片趋势下的【德新科技】；充分受益快充趋势的包覆材料龙头【德新材】；（3）具备全球竞争力和出海逻辑的材料及零部件龙头【鼎胜新材】【祥鑫科技】【当升科技】【中伟股份】【恩捷股份】【格林美】【杉杉股份】【卧龙电驱】等。

风险提示政策支持不及预期，材料价格变动剧烈，企业产能和技术进展不及预期。