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了解东威科技，首先要了解什么是复合集流体

什么复合集流体？

复合集流体，是一种以高分子PET/PP等有机高分子材料作为支撑层，上下两面沉积金属（铜或铝），镀制成“金属导电层-PET/PP高分子材料支撑层-金属导电层”三明治结构的新型复合箔材。复合铜箔和复合铝箔分别作为负极集流体和正极集流体替代传统电解铜箔和压延铝箔应用于锂电池。

锂电池作为市场主要的新型动力电池和储能电池，前景一路向好毋庸置疑。但在技术壁垒、材料成本、产业链发展等方面的限制下，锂电池仍存在安全性、能量密度、成本等问题。因此，寻找一种高安全性、低成本、高能量密度的锂电池是当前发展突破的关键。

复合集流体的机会？

解决锂电池安全隐患，且实现降本增效

复合集流体具有改善热失控，提升电池安全性，质量轻，单位面积所耗原料和能耗低等特点，正好解决锂电池目前发展痛点。同时，复合集流体相比于传统金属集流体材料的成本优势明显，将有望成为锂电池中的主流结构材料。

复合集流体能改善热失控，从而增强电池安全性。复合集流体的“三明治结构”可实现“短路效应”，同时能显著提高热稳定性。当电池受到外力撞击断裂时几乎不产生金属毛刺，避免刺破电池隔膜，降低电池短路的风险，大大提升了电池安全性。另外即使是电池因穿刺等原因造成了内短路，由于复合集流体的熔断作用，使得短路不能持续，因而避免了出现电池燃烧、爆炸的风险。

复合集流体重量更轻，有利于提升电池能量密度。复合集流体在厚度不变的情况下，金属用量大幅度减少，使其重量减轻。这也让锂电池内金属的使用量降低，在同样重量下能量密度得以提升，从而提升锂电池的续航能力。

复合集流体所用金属材料减少，有利于降低原料成本。以6μm复合铜箔为例，其原料成本约为1.62元/㎡，对比同等厚度传统电解铜箔的3.35元/㎡，原料成本降低50%以上。（公开资料，来源于华西证券研究所测算数据）。随着制备装备的技术进步，复合集流体的原料成本仍存在较大下降空间。

复合集流体会成为下一个光模块么？

随着复合铜箔技术的不断进步以及在新能源汽车、储能等需求拉动下，预计到2025年，复合铜箔市场空间将达到179亿元，乐观情况下有望突破291亿元，复合年均增长率将达到84%。产业链各环节或将共享市场高增红利。

但与光模块不同的是，光模块的技术路径较为成熟，但复合集流体的技术路径存在争议。目前，复合铜箔采用的基膜主要有PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、PP(聚丙烯）、PI（聚酰亚胺）三种，其中PET、PP复合技术率先落地，PI处于研发阶段。但目前而言，PET综合性能最好，为锂电复合集流体的主流选择。而近期落地复合集流体订单就为PET复合铜箔，但有业内人士认为，PET膜用于负极（铜箔）时，无法满足动力电池中长循环寿命的要求，PP基膜才是更好的技术路径，目前已有宝明科技转向PP基膜路线。

锂电龙头宁德时代和璞泰来在复合铜箔集流体领域展开合作，更加表明产业端对于复合集流体未来发展前景较为乐观，利好复合集流体产业链。目前，复合集流体行业处于0-1阶段，相关设备公司有望受益，东威科技就是设备类企业，在这个阶段具有先发优势。

锂电池创新材料复合集流体或将应用于本季度上市的赛力斯问界M9车型

机会点

1、使得锂电池具有更高安全性、低成本、高能量密度，这在当下必然是企业的追求，在实现从0到1度突破之后，未来可关注渗透率的变化，会有一个加速阶段

2、东威科技作为设备类公司，必然是率先受益的

风险点

对于东威科技而言，技术路线是否正确，是否能维持设备类龙头企业的位置。

财务指标市盈率(动)51.89 市盈率(TTM)47.70 市盈率(静)49.74

市净率6.29 每股净资产7.35 毛利率43% roe11%

从财务指标而言，基于毛利率可观，行业具有相当的话语权，且处于发展前期阶段，给到的市盈率和市净率都比较高，处于可投资阶段，而等待未来某天市盈率为10以内，则大概率是可以退出的时机了。

对于东威科技这类技术类股票而言，其投资逻辑行业市场空间大小，技术难度引领度与可模仿度以及技术路线的正确与否无疑是给企业估值的关键因素

就目前而言，东威科技仍有巨大发展潜力，具有可投资性；当然，复合集流体本身是一家，正如发展后期，投资个股比投资赛道更为关键；而发展前期，更重要的是关注赛道本身的发展潜力，如果有腾飞的机会，那必然是鸡犬升天。