中泰证券给予极米科技买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《极米科技2023H1点评短期承压，关注拐点》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为120.18元。

　　极米科技(688696)　　公司发布 23H1 业绩　　H 1 收入 16.3 亿（-20%），归母 0.9 亿（-66%），扣非 0.6 亿（-75%）；　　Q2 收入 7.4 亿（-27%），归母 0.4 亿（-73%），扣非 0.2 亿（-87%）。Q2 业绩承压。　　Q2 收入拆分内销受影响较大。　　内销预计收入 5 亿+，同比承压。从产品看，Z 系列承压最大，作为入门级产品，受到消费景气度影响最大，且存在替代产品 LCD 的冲击。H 系列下滑幅度小于 Z系列。RS 系列正增长，新品推出+中高端消费强韧性十足拉动增长。　　外销预计收入 1.5 亿+，双位数增长。自有品牌端，欧洲随渠道拓展有正增长，日本美国由于减少费用支出，收入有所下行。22 年阿拉丁的收入受收购影响，目前已恢复至收购前水平。　　互联网业务预计收入 0.24 亿，有高双位数增长，得益于极米大会员的推出提升付费率。该板块毛利率达到 90%+，有望未来贡献更多利润增量。　　Q2 利润拆分　　毛利率Q2 为 34%（-3pct），外销占比提升+原材料回调，部分对冲降价影响。　　费用率Q2 销售费用率+9.2pct，管理+2.2pct，研发+4.4pct，财务-4.1pct。①收入受损下费率普遍提升；②存营销投放加大影响，另有股权激励费用影响。　　净利率Q2 为 5.5%（-9pct），存在 0.5 亿所得税调整贡献。　　投资建议　　内销景气度不佳，我们下调盈利预测，预计 23-25 年归母 2.6、4.5、5.7 亿元（前值 5、6.1、7.1 亿元） ，对应 PE 为 32、19、15x。短期内销悲观已在股价中反应，建议关注亮点+变化①当前外销占比 22%，处于渠道拓展期，有望持续高增。②Q4 或 24 年有望调整产品结构， 让产品更满足当前消费环境需求。③发展 2B 业务，目前团队已经搭建。　　风险提示内销景气度不及预期、海外增长不及预期、新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券彭子豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为25.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级6家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为153.0。

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