沁心初夏
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
极米科技(688696)
投资要点
公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入28.82亿元,同比增长9.02%,实现归母净利润3.30亿元,同比增长9.77%,实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长4.79%;其中2022年第三季度,公司单季度实现营业收入8.46亿元,同比下滑11.59%,实现归母净利润0.60亿元,同比下滑44.01%,实现扣非归母净利润0.43亿元,同比下滑49.16%。
Q3营收增长不及预期。据奥维云网数据显示,2022年3季度,家用智能微投销量168.8万台,同比增长48%,销额26.4亿元,同比增长50%;家用激光投影销量9.7万台,同比增长222%,销额6.3亿元,同比增长214%。另外,据奥维云网数据显示,2022年3季度,微投市场TOP10品牌销量份额为54%,较去年同期减少约11个百分点,头部品牌与尾部品牌间的份额差异正在不断缩小。公司营收增长弱于行业整体增速,预测受到智能微投行业竞争趋于激烈,行业集中度下降影响。
Q3研发费率超10%。公司Q3销售毛利率为35.75%,同比下滑2.06个pct,环比下降1.50个pct,销售净利率为7.09%,同比下降4.14个pct,环比下降7.37个pct。费用端来看,公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为15.03%/4.37%/10.70%/0.74%,同比分别-3.64%/+2.11%/+4.12%/+0.82%。
投资建议
考虑当前智能微投行业竞争趋于激烈,行业集中度下降影响,我们下调公司2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为44.15/53.87/65.72亿元(前值为53.36/71.47/93.24亿元),同比分别增长9%/22%/22%,归母净利润分别为4.99/5.93/7.23亿元(前值为6.43/8.72/11.83亿元),同比分别增长3%/19%/22%,摊薄每股收益分别为7.12/8.46/10.33元,对应PE分别为23/19/16倍,下调至“谨慎推荐”评级。
风险提示
行业集中度下降风险;新品销量不及预期;海外市场发展不及预期;国际汇率波动风险。
来源[中邮证券|肖垚]
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[极米科技]2022年三季报点评行业竞争趋于激烈,品牌集中度下降
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投资要点
公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入28.82亿元,同比增长9.02%,实现归母净利润3.30亿元,同比增长9.77%,实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长4.79%;其中2022年第三季度,公司单季度实现营业收入8.46亿元,同比下滑11.59%,实现归母净利润0.60亿元,同比下滑44.01%,实现扣非归母净利润0.43亿元,同比下滑49.16%。
Q3营收增长不及预期。据奥维云网数据显示,2022年3季度,家用智能微投销量168.8万台,同比增长48%,销额26.4亿元,同比增长50%;家用激光投影销量9.7万台,同比增长222%,销额6.3亿元,同比增长214%。另外,据奥维云网数据显示,2022年3季度,微投市场TOP10品牌销量份额为54%,较去年同期减少约11个百分点,头部品牌与尾部品牌间的份额差异正在不断缩小。公司营收增长弱于行业整体增速,预测受到智能微投行业竞争趋于激烈,行业集中度下降影响。
Q3研发费率超10%。公司Q3销售毛利率为35.75%,同比下滑2.06个pct,环比下降1.50个pct,销售净利率为7.09%,同比下降4.14个pct,环比下降7.37个pct。费用端来看,公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为15.03%/4.37%/10.70%/0.74%,同比分别-3.64%/+2.11%/+4.12%/+0.82%。
投资建议
考虑当前智能微投行业竞争趋于激烈,行业集中度下降影响,我们下调公司2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为44.15/53.87/65.72亿元(前值为53.36/71.47/93.24亿元),同比分别增长9%/22%/22%,归母净利润分别为4.99/5.93/7.23亿元(前值为6.43/8.72/11.83亿元),同比分别增长3%/19%/22%,摊薄每股收益分别为7.12/8.46/10.33元,对应PE分别为23/19/16倍,下调至“谨慎推荐”评级。
风险提示
行业集中度下降风险;新品销量不及预期;海外市场发展不及预期;国际汇率波动风险。
来源[中邮证券|肖垚]
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