纳微科技（2）——基于2014年以来的企业官网公开息

一、企业和产品概述

上市企业，在苏州和常熟有厂区，8月22日刚刚在常熟厂区旁又拍下15亩土地。

企业掌握高科技含量的技术，又具有生产企业的特点，属于高科技制造业，客户端是明显的“工业品大客户”（药明康德占股1.75%）。

产品应用范围广泛（生物医药、化药和中药、食品安全、环境监测、材料、石油化工等领域），产品具有高附加值（这一点也意味着增值税较重）。

比起创新药的研发，原料的确定性较高。纳微科技做的产品就是在提供高质量的原材料，从而降低生物制药等领域的成本。

产品方向也在调整，2018年之前对于光电微球产品转移到后来的医药微球产品。

二、风险

非企业自身的研发成本

一个是基础原料不达标，比如液晶“间隔物微球”需要聚苯乙烯和二乙烯基苯，但是国产的杂质含量高（尤其是奈杂质含量高），用其生产出来的间隔物产品机械强度低、变形大，不能满足控制液晶显示的要求，不得已公司只好花大量的时间去解决单体纯度的问题。实际是失败了。（从后来的表述看这个产品给客户可能造成了一定的损失）

不锈钢反应釜，公司在实验中发现用国产反应釜生产的液晶屏用间隔物微球产品铁含量超标，无法满足液晶显示的高端要求，后来花了一年的时间，尝试了很多家国产反应釜都是一样的问题。而用进口的铁含量就达标。

中国做高科技产品研发尤其是做现代产业关键材料和关键部件的难度不仅要解决关键技术壁垒而且要解决配套的基础原料和设备质量差的问题。

市场化难题

首先，国人对国产和进口产品的印象，会导致纳微产品导入困难。

其次，关键材料和部件对终端产品性能影响极大，如果质量有问题，会给终端客户造成巨大损失，因此一般情况下，客户不愿意承担这种风险，导致国产材料替换进口材料的难度很大。即使客户有意愿导入国产品牌材料，验证周期也非常长。有的材料虽然单价非常高，但在整个设备的成本比例比较低，客户更没有意愿去做新产品尝试和替换。比如说间隔物微球，虽然单价很高，但由于用量少，占整个显示屏材料成本不到1%。而这个材料对整个显示屏的质量又有非常重要的影响，所以客户往往不愿冒险采用国产产品。

制药企业同样存在这个问题。怎么解决，利用苏州纳米园区的优势，召开行业类会议，进行推介。

减持风险

在十年的漫长研发和产业化过程中，公司不只是要解决国外垄断核心技术壁垒及产业化过程每个环节的各种问题，还得面对部分股东和管理团队的意见分歧和压力，特别是公司在陷入低谷以及资金短缺时，部分股东和高管质疑项目前景，甚至提出要终止项目；产品在导入市场时，还会遇到国外厂家的封杀及国内外客户对中国品牌的不任等非技术性问题，以及由于国内对知识产权不尊重，必须防范和担心技术泄露风险等等。目前的估值已经让前期投资人获利颇丰，会不会在明年形成减持。

创始人

江必旺，美国国籍。

在北大深圳研究生院确实有过课题组，六年前离职。

近期的照片，他的脖子后劲部有大块的瘢痕，不知道是白癜风还是其他的疾病，是否影响进一步的发展。

收益风险

即使产业化成功了，由于国内知识产权保护制度尚不健全，再加上高科技企业在国内需要承担沉重的增值税等因素，使得中国高科技企业必须承担更高风险和更高投入，而且即使成功了，也不能保证高回报。相比美国，由于美国没有增值税而且对知识产权有严格法律保障，因此可以确保高科技项目一旦成功就可以长时间获得超额利润。在美国，有大把的风险投资首选高科技项目，尽管成功概率也不是特别高。基于这些顾虑，中国的风险投资人对色谱芯这样的高科技项目都不太敢涉足。

增值税对高科技企业的弊端

“该公司某年度税后销售收入11000万元，上缴所得税和增值税超过2000万元，占销售收入18%以上，增值税占收入的11%；“五险一金”和个人所得税近2000万元，占总收入18%；公司给员工支付工资及社保5200万元，员工实际到手3200万人民币，公司上交给国家的社保和各种税费高达4000万元；公司为了保持技术的先进性每年研发投入占销售收入的20%，剩下的还需要支付原材料、仪器及厂房等其它各种费用。该公司潜心研发十几年做出真正世界领先的产品，结果由于过高的税负，剩余利润跟普通制造企业也差不多。假设这家公司是在美国，按公司净利润率30%来计算，公司销售收入11000万元，税前利润3300万元，美国现在所得税是20%（原来35%），没有增值税，所以公司只要交660万元的税，远低于在中国的2000万元的税。”

然而，增值税政策却将高科技企业拖入一个“怪圈”——越是高科技企业，技术研发投入越多，创新能力越强，产品增值越高，原材料成本越低，相应承担的增值税负也就越高。因此只在税负这一层面上，中国高科技企业就远远输给美国高科技企业。可谓不公平！

优势

国家和地方政府对科研的支持，比如苏州园区（纳米所，苏州大学，中国科技大学苏州研究院，西安交通大学苏州研究生院）可以使用扫描电镜和透射电镜，仪器设备高达几百万上千万，在初期大大降低了企业的研发成本。

其产品获得德国百年药企的认可，用3000升的纳微色谱填料，替代了日本公司13000升的填料产品。

纳威科技享受高科技企业的所得税优惠。

制药厂家在新的集采政策下对降低成本的追求，一致性评价最基本的要求就是仿制药的纯度不能低于原研药纯度，而且单杂也不能超过原研药。