西南证券给予奥普特买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《收入稳健增长，股份支付费用影响净利润》，本报告对奥普特给出买入评级，当前股价为143.95元。

　　奥普特(688686)　　投资要点　　事件公司发布2022年年报，2022年实现营收11.4亿元（+30.4%），实现归母净利润3.2亿元（+7.3%），剔除股份支付后归母净利润3.5元（+15.9%）。其中2022年Q4实现营收2.3亿元（-0.4%），实现归母净利润0.5亿元（-46.8%）。　　3C电子领域稳定，新能源领域高增。1）2022年公司3C领域实现收入6.4亿元，整体行业承压情况下同比增长24.4%，主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源领域收入突破4亿元，同比增长55.2%，公司与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加改造项目带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。　　毛利率基本持平，费用率有所提升。1）2022年公司整体毛利率为66.2%，同比基本持平。其中Q4单季度毛利率62.8%，同比下降4.0%。2）2022年公司期间费用率35.4%，同比提升2.5pp，其中销售费用率17.5%，同比提升1.2pp，主要在于销售人员增长及股份支付费用增加；管理费用率2.8%，同比下降0.3pp；研发费用率16.7%，同比提升1.1pp，主要在于研发人员增长及股份支付费用增加；财务费用率-1.6%，同比提升0.5pp。3）2022年公司整体净利率28.5%，同比下降6.1pp。其中Q4单季度净利率19.6%，同比下降17.1%。　　公司技术水平领先，机器视觉产品线逐步完善。公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、3D激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开始覆盖。此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在3C电子、新能源等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公司在相关领域的优势地位。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.66、5.98、7.61亿元，对应EPS分别为3.82、4.90、6.24元，未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率。维持“买入”评级。　　风险提示下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄菁伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.25亿，根据现价换算的预测PE为33.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为198.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥普特（688686）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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