东吴证券给予奥普特增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评新能源持续快速放量，Q3业绩实现稳步增长》，本报告对奥普特给出增持评级，当前股价为174.01元。

　　奥普特(688686)　　事件公司发布2022 年三季报。　　新能源持续快速放量， Q3 收入实现稳步增长　　2022Q1-Q3 公司营收为 9.10 亿元，同比+41.44%， 分行业来看 1）新能源行业 2022Q1- Q3 收入同比+102.20%，主要受益于 2021 年公司在新能源行业新签订单较多， 2022 年加快确认收入， 我们推测 2022Q1- Q 3 公司在新能源行业收入占比超过 30%。 2） 3C 行业 2022Q1- Q3 收入同比增长 26.14%，我们预计 3C 收入占比降至 60%左右， 但仍是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下，仍取得不俗增长，主要系公司市场份额不断提升，同时由组装向模组等环节延伸，新品突破产生增量需求。2022Q3 公司实现营业收入 3.09 亿元，同比+22.97%，基本符合预期。　　3C 订单具有季节波动性， Q2 确认订单较多， 我们推测 2022Q3 公司 3C 收入环比出现较大幅度下降，同比略有增长。 新能源相关收入仍实现快速增长， 驱动 Q3 收入延续稳步增长。 展望 2022 年全年，新能源订单交付延续较快增长态势， 3C 订单需求平稳， 公司全年收入端有望保持较快增长。　　产品结构变化导致毛利率环比下降，股份支付压制单季度利润增速2022Q1-Q3 公司归母净利润为 2.80 亿元，同比+28.34%； 2022Q3 公司归母净利润为 0.84 亿元，同比+12.76%，销售净利率为 27.24%，同比-2.47pct，盈利水平出现一定下滑。 1）毛利端 2022Q3 公司销售毛利率为65.27%，同比+0.66pct，略有增长，环比-4.23pct，我们判断主要系 2022Q3新能源收入占比较 Q2 提升明显； 2）费用端 2022Q3 期间费用率为 35.12%，同比+3.42pct，期间费用率提升是公司盈利水平下滑的主要原因。 2022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.40、 -0.10、 +1.61、 +0.51pct，销售费用率和研发费用率提升主要系相关人员增加、股份支付等所致，2022Q3 股份支付费用 809 万元， 若剔除股份支付， 2022Q3 公司归母净利润同比增长 21.97%， 与收入增速接近。　　机器视觉是长坡厚雪赛道， 看好公司中长期成长逻辑　　据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从 2022年的 215.1 亿元增长至 2024 年的 403.6 亿元， 期间 CAGR 达到 37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。 相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大 1） 公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。 2） 公司在巩固 3C 行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。　　盈利预测与投资评级 考虑到新能源业务持续扩张，我们维持 2022-2024年归母净利润分别为 4.08、 5.65 和 7.51 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 52/38/28 倍，维持“增持”评级。　　风险提示 新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿，根据现价换算的预测PE为37.66。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为317.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥普特（688686）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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