读研报心得鼎通科技股权激励草案出炉，强化内部激励机制

公司通业务不断拓展，有望深度受益科技变革。公司通讯连接器及其组件主要包括高速背板连接器组件和I/O连接器组件，通过工艺结构分为精密结构件和壳体（CAGE）等，是通讯连接器模块重要的组成部分，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备。目前公司以壳体cage产品为主横向品类拓展，在QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列不断加大与客户的合作。我们认为伴随人工智能等技术的快速发展，公司连接器产品作为重要组成部分有望率先受益。

公司加码车载业务布局，产能扩充下未来高增可期。公司车载业务不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作，并以现有工艺为基础，多品类开发产品并随着时间的积累，量产的项目数量逐渐增加；同时在现有客户基础上，公司仍在不断加大新客户开发，也成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。2023年8月15日，公司发布可转债预案，拟发行7.95亿元可转债，其中4.88亿元投入新能源车零部件生产建设项目，1.77亿元投入研发中心建设项目，1.3亿元补充流动资金。我们认为伴随公司新能源车零部件项目的持续加码以及公司研发投入的不断加大，有望进一步延伸公司成长曲线，带来全新业绩增量。

事件概览鼎通科技（688668）于3月16日发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，计划以每股24.00元的价格向52名激励对象授予总计108.30万股限制性股票，占公司总股本的1.09%，其中首次授予股份占比0.94%。此举旨在激发员工积极性，提升公司治理水平和整体发展活力。

考核指标设定此次股权激励计划将2024年至2026年设为考核年度，设置了公司层面与个人层面双重考核标准。公司层面净利润增长目标值分别为2023年的50%、110%、173%，触发值则分别为40%、88%、138%。若达到目标值，则全部解锁；若在触发值与目标值之间，则按实际净利润与目标值的比例解锁。同时，激励对象需满足个人绩效考核要求，分三档解锁比例，最高可达到100%，最低为0%。

业务布局与发展鼎通科技在通连接器及其组件业务上不断拓宽产品线，在高速背板连接器组件和I/O连接器组件领域，尤其在QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列产品中深化与客户合作。随着人工智能技术的快速发展，公司作为关键零部件供应商有望率先受益。在车载业务方面，公司持续深化与比亚迪、中国长安等现有客户的合作，并成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户，积极布局多品类车载产品。

投资建议基于行业发展趋势及公司自身优势，预计鼎通科技2023至2025年的营业收入分别将达到6.98亿元、11.91亿元、17.64亿元，归母净利润分别达0.72亿元、2.03亿元、3.08亿元，对应PE估值分别为60倍、21倍、14倍。鉴于行业的高成长性和公司的强劲成长势头，我们看好鼎通科技的发展前景。