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投资要点
事件公司发布三季报,前三季度实现营收4.91 亿元(同比-25.39%),归母净利润0.53 亿元(同比-61.13%),单三季度实现营收1.59 亿元(同比-32.56%),归母净利润0.08 亿元(同比-83.63%)。
点评通拖累前三季度收入和毛利率,汽车等投入增加导致费用率提升。前三季度,通讯连接器及其组件需求不足,订单下降导致收入下滑。毛利率方面,受订单下滑等影响,公司产能利用率或不足,叠加马来西亚工厂建设等,三季度毛利率同比继续承压,但环比已经有所改善,单三季度毛利率同比-8.75pct、环比+2.19pct 至25.15%。费用率方面,由于汽车业务市场开拓,销售机构和销售人员增加,且通和汽车业务研发加大,使得销售费用率和研发费用率同环比均上升。
长期来看,通方面,深度绑定北美800G 连接器巨头,定制化属性享强议价,马来西亚产能服务全球通客户。公司的112G 壳体和精密结构件新品组成的高速I/O 连接器,和800G 光模块对插使用,将直接受益于AI 驱动的800G 光模块需求爆发。2023 年6 月,公司公告通讯连接器壳体CAGE QSFP 112G 系列产品已小批量试产。同时,马来西亚子公司正在办理相关手续,相关人员以及配套机器设备已入驻,并逐渐开始模具零件加工业务,未来将服务全球通客户。
汽车方面,汽车连接器客户和产品开拓顺利,深度受益智能网联化浪潮。伴随汽车电动化、智能网联化,高压、高速连接器行业需求持续高增长,且国产化替代加速。公司凭借多年精密制造的经验和技术优势,成功转型Tire1 品牌商。公司客户正加速突破,除了原有电控、电机模块产品,2023 年增加电池管理模组水冷板项目等电池结构件及组件产品,以及横向开发莫仕的BMS 业务模块,并获得BMS Gen6 项目,目前正处于小批量试产阶段。
盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测,预计2023-2025 年,公司归母净利润0.84、2.98 和3.76 亿元,对应11 月2 日收盘价PE 为50.5、14.3 和11.3 倍,维持“增持”评级。
风险提示原材料价格大幅上涨、客户开拓不及预期、112G 产品不及预期。
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内容来源【烽火研报】
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研报解读-鼎通科技(688668)单季度毛利率环比修复关注通业务订单节奏
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投资要点
事件公司发布三季报,前三季度实现营收4.91 亿元(同比-25.39%),归母净利润0.53 亿元(同比-61.13%),单三季度实现营收1.59 亿元(同比-32.56%),归母净利润0.08 亿元(同比-83.63%)。
点评通拖累前三季度收入和毛利率,汽车等投入增加导致费用率提升。前三季度,通讯连接器及其组件需求不足,订单下降导致收入下滑。毛利率方面,受订单下滑等影响,公司产能利用率或不足,叠加马来西亚工厂建设等,三季度毛利率同比继续承压,但环比已经有所改善,单三季度毛利率同比-8.75pct、环比+2.19pct 至25.15%。费用率方面,由于汽车业务市场开拓,销售机构和销售人员增加,且通和汽车业务研发加大,使得销售费用率和研发费用率同环比均上升。
长期来看,通方面,深度绑定北美800G 连接器巨头,定制化属性享强议价,马来西亚产能服务全球通客户。公司的112G 壳体和精密结构件新品组成的高速I/O 连接器,和800G 光模块对插使用,将直接受益于AI 驱动的800G 光模块需求爆发。2023 年6 月,公司公告通讯连接器壳体CAGE QSFP 112G 系列产品已小批量试产。同时,马来西亚子公司正在办理相关手续,相关人员以及配套机器设备已入驻,并逐渐开始模具零件加工业务,未来将服务全球通客户。
汽车方面,汽车连接器客户和产品开拓顺利,深度受益智能网联化浪潮。伴随汽车电动化、智能网联化,高压、高速连接器行业需求持续高增长,且国产化替代加速。公司凭借多年精密制造的经验和技术优势,成功转型Tire1 品牌商。公司客户正加速突破,除了原有电控、电机模块产品,2023 年增加电池管理模组水冷板项目等电池结构件及组件产品,以及横向开发莫仕的BMS 业务模块,并获得BMS Gen6 项目,目前正处于小批量试产阶段。
盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测,预计2023-2025 年,公司归母净利润0.84、2.98 和3.76 亿元,对应11 月2 日收盘价PE 为50.5、14.3 和11.3 倍,维持“增持”评级。
风险提示原材料价格大幅上涨、客户开拓不及预期、112G 产品不及预期。
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