浙商证券给予鼎通科技买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,胥辛近期对鼎通科技进行研究并发布了研究报告《鼎通科技三季报点评报告通汽车双轮驱动业绩快速增长》，本报告对鼎通科技给出买入评级，当前股价为84.78元。

　　鼎通科技(688668)　　投资要点　　前三季度业绩持续快速增长，符合预期　　公司发布三季报， 22 年前三季度实现营收 6.58 亿元同比增 59.56%， 实现归母净利润 1.36 亿元同比增 58.30%， 实现归母扣非净利润 1.28 亿元同比增 63.39%。 报告期内相关股份支付费用按季度分摊， 影响净利润 1155.31 万元。 若不考虑股权支付费用影响，前三季度公司归母净利润 1.48 亿元同比增 69.31%， 归母扣非净利润 1.40 亿元同比增 75.39%。　　Q3 单季度实现营收 2.35 亿元同比增 58.62%，归母净利润 4891.30 万元同比增69.19%,归母扣非净利润 4290.49 万元同比增 60.74%。　　公司业绩增长势头强劲，营收增长动力主要源于通讯连接器及组件品类扩充，产品料号不断丰富且客户需求稳定；同时汽车连接器不断深入与比亚迪等合作，量产产品数量增加。　　通业务稳步增长，汽车业务有望超预期　　通业务 全球 5G 基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。 公司连续多年服务全球龙头连接器厂，有望通过产品品类扩张实现客户内部份额提升，推动业务良性增长。　　汽车业务升级 Tier1，开发高压连接器、电子水泵、 电控连接器等新品，进入比亚迪、南都动力、蜂巢能源等供应链。据乘联会数据， 9 月我国新能源汽车产销量分别达 75.5/70.8 万辆，环比+9.3%/+6.2%；零售渗透率 31.8%，同比+11%。　　新能源车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。　　公司盈利能力趋于稳定，持续加大研发投入　　22 年前三季度公司毛利率 35.64%，同比提升 0.37pct，随着原材料价格企稳成本压力减弱；净利率 20.74%，同比下降 0.16pct，主要系公司加大研发费用所致。　　公司前三季度研发投入 4759 万同比增 102.28%,研发费用率 7.23%，同比提升1.52pct。其余费控良好，销售、管理、财务费用率分别为 0.84%、 5.11%、 -0.34%，分别同比下降 0.56、 0.31、 0.16pct。　　定增获证监会审批，产能扩张保障业绩释放　　定增申请获证监会批准。 本次定增项目拟募资不超 8 亿元用于高速通讯连接器组件（ 3.88 亿， 拟新增 1X1、 2X1CAGE 壳体及结构件 WAFER）、新能源汽车连接器生产项目（ 2.52 亿， 拟新增电动水泵、电控、高压和充电口电子锁连接器）以及补流。建设周期约 30 个月，达产后年均新增通讯、新能源产值 6.21/3.66 亿。　　公司产值销率及产能利用率均居高位， 截至 22H1， 公司 IPO 项目投入进度已达74.61%。 本次定增获批利于公司后续加强研发、扩大产能，保证定点项目推进，助力业绩释放。此外，本次项目拟在河南阳新增产线，利于结合自有工厂、人员集中布局，在供应链、生产管理等环节体现规模效应，强化盈利能力。　　股权激励净利润高增长目标彰显长期心　　21 年公司公布限制性股票股权激励计划， 激励对象涵盖中高层管理和研发技术人员，利于促进员工利益共享机制的形成。其中对业绩考核指标以 20 年净利润为基数， 22/23 年净利润增长率目标值分别为 110%/173%, 20-23 年目标/触发值净利润年复合增长率 40%/33.5%， 彰显公司对业绩高速增长的心。　　盈利预测与估值　　预计公司 2022-2024 年实现收入 8.77、 12.80、 17.70 亿元，同比增长 54.40%、45.92%、 38.33%；实现归母净利润 1.80、 2.59、 3.59 亿元，同比增长 64.12%、44.47% 、 38.27%，对应 EPS 分别为 2.10 、 3.03、 4.20 元， 对应 PE 估值 40 、28、 20 倍。 “买入”评级。　　风险提示　　全年汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券刘易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.94亿，根据现价换算的预测PE为37.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为107.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎通科技（688668）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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