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民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对智明达进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评4Q23收入同比增长35%;加强卫星等新兴领域布局》,本报告对智明达给出买入评级,当前股价为44.63元。
智明达(688636) 事件公司3月28日发布了2023年年报,全年实现营收6.6亿元,YoY+22.6%;归母净利润0.96亿元,YoY+27.7%;扣非归母净利润0.62亿元,YoY-13.1%。公司业绩位于此前业绩预告数据范围内,符合市场预期。公司收入增长主要是持续开拓市场,订单量增加,营收进一步提升。 4Q23收入同比增长35%;毛利率或将渐趋稳定。单季度看,公司1)4Q23实现营收2.6亿元,YoY+35.1%;归母净利润0.3亿元,YoY+12.6%。2)4Q23毛利率同比减少5.32ppt至41.1%;净利率同比减少2.64ppt至13.1%。2023年综合毛利率同比减少8.39ppt至43.6%,净利率同比增加0.58ppt至14.5%。公司毛利率下降主要受销售结构变化、产品降价以及国产化率提高等影响。但我们观察到公司23Q2~4毛利率分别为43%、46%、41%,后续或将渐趋稳定。 费用管控能力提升;研发投入加大。费用方面,公司2023年期间费用率为32.1%,同比减少2.81ppt。其中1)销售费用率5.6%,同比增长0.25ppt;2)管理费用率7.5%,同比减少0.91ppt;3)研发费用率18.6%,同比减少2.51ppt;研发费用1.2亿元,同比增长8%,主要是i)公司持续加大研发投入,其中研发薪酬占研发费用的比例达71.89%;ii)研发中心技术改造项目在2022年10月达到预定可使用状态后,2023年固定资产对应研发费用中折旧费用增加。截至4Q23末,公司1)应收账款及票据8.2亿元,较年初增长了29%;2)存货2.2亿元,较年初减少了33.2%;3)合同负债0.09亿元,较年初增长了34.6%;4)经营活动净现金流为0.06亿元,上年同期为-1.1亿元,主要是产品交付增加、销售回款增多,以及公司控制了采购及生产节奏等共同导致。 项目储备丰富,公司预计未来5年或有多款重要型号放量。在手订单方面,截至2023年12月底,公司在手订单4.06亿元(含口头订单),同比减少15.4%。公司重视研发投入,2021~2023年研发费用率保持在20%左右,投向机载、弹载、车载、舰载、星载等多个领域;同时公司每年都有较多新研项目,22年新增项目205个,23年新增项目190个,保持较强发展动力。此外,公司多款机载、弹载等重要型号正处于量产、定型或工程样机阶段,预计将在2024~2027年进行批量交付,公司预计项目累计交付额达51亿元,彰显出旺盛的需求。 投资建议公司是特种嵌入式计算机行业的民企龙头,深耕机载、弹载等领域多年。近年来,公司还重点加强了在低空经济(无人机)、低成本精确制导装备、商业卫星、航天发射配套等领域的研发投入,并已经与客户实现了深度合作,公司未来或将继续保持较强的发展动力。我们预计,公司2024~2026年归母净利润为1.36亿元、1.81亿元、2.42亿元,当前股价对应2024~2026年PE为23x/17x/13x,维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期;产品降价风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券孟祥杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.72%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.35亿,根据现价换算的预测PE为23.39。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为53.63。
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答:生产、开发、销售:电子仪器仪表详情>>
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民生证券给予智明达买入评级
民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对智明达进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评4Q23收入同比增长35%;加强卫星等新兴领域布局》,本报告对智明达给出买入评级,当前股价为44.63元。
智明达(688636) 事件公司3月28日发布了2023年年报,全年实现营收6.6亿元,YoY+22.6%;归母净利润0.96亿元,YoY+27.7%;扣非归母净利润0.62亿元,YoY-13.1%。公司业绩位于此前业绩预告数据范围内,符合市场预期。公司收入增长主要是持续开拓市场,订单量增加,营收进一步提升。 4Q23收入同比增长35%;毛利率或将渐趋稳定。单季度看,公司1)4Q23实现营收2.6亿元,YoY+35.1%;归母净利润0.3亿元,YoY+12.6%。2)4Q23毛利率同比减少5.32ppt至41.1%;净利率同比减少2.64ppt至13.1%。2023年综合毛利率同比减少8.39ppt至43.6%,净利率同比增加0.58ppt至14.5%。公司毛利率下降主要受销售结构变化、产品降价以及国产化率提高等影响。但我们观察到公司23Q2~4毛利率分别为43%、46%、41%,后续或将渐趋稳定。 费用管控能力提升;研发投入加大。费用方面,公司2023年期间费用率为32.1%,同比减少2.81ppt。其中1)销售费用率5.6%,同比增长0.25ppt;2)管理费用率7.5%,同比减少0.91ppt;3)研发费用率18.6%,同比减少2.51ppt;研发费用1.2亿元,同比增长8%,主要是i)公司持续加大研发投入,其中研发薪酬占研发费用的比例达71.89%;ii)研发中心技术改造项目在2022年10月达到预定可使用状态后,2023年固定资产对应研发费用中折旧费用增加。截至4Q23末,公司1)应收账款及票据8.2亿元,较年初增长了29%;2)存货2.2亿元,较年初减少了33.2%;3)合同负债0.09亿元,较年初增长了34.6%;4)经营活动净现金流为0.06亿元,上年同期为-1.1亿元,主要是产品交付增加、销售回款增多,以及公司控制了采购及生产节奏等共同导致。 项目储备丰富,公司预计未来5年或有多款重要型号放量。在手订单方面,截至2023年12月底,公司在手订单4.06亿元(含口头订单),同比减少15.4%。公司重视研发投入,2021~2023年研发费用率保持在20%左右,投向机载、弹载、车载、舰载、星载等多个领域;同时公司每年都有较多新研项目,22年新增项目205个,23年新增项目190个,保持较强发展动力。此外,公司多款机载、弹载等重要型号正处于量产、定型或工程样机阶段,预计将在2024~2027年进行批量交付,公司预计项目累计交付额达51亿元,彰显出旺盛的需求。 投资建议公司是特种嵌入式计算机行业的民企龙头,深耕机载、弹载等领域多年。近年来,公司还重点加强了在低空经济(无人机)、低成本精确制导装备、商业卫星、航天发射配套等领域的研发投入,并已经与客户实现了深度合作,公司未来或将继续保持较强的发展动力。我们预计,公司2024~2026年归母净利润为1.36亿元、1.81亿元、2.42亿元,当前股价对应2024~2026年PE为23x/17x/13x,维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期;产品降价风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券孟祥杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.72%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.35亿,根据现价换算的预测PE为23.39。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为53.63。
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