科学仪器1)科学仪器主要用在研发生产端，是具有消费

科学仪器

1)科学仪器主要用在研发生产端，是具有消费品属性的基础工具，代表厂商收入受经济影响小，

2018-2021 年普源精电、鼎阳科技、优利德、坤恒顺维收入 CAGR 分别达到 18%/25%/22%/41%，

在过去几年原材料涨价、消费需求疲软、芯片短缺等不利因素影响下，国产厂商收入仍然保持高增长。

2)行业壁垒高，业绩韧性强，多家厂商毛利率长期超 50%。电子测量仪器融合了多个学科 和多种先进技术，行业壁垒高，

18-22Q3 普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维三家厂商毛利率均 在 50%以上，

其中鼎阳科技 22Q1-Q3 毛利率近 60%，国产厂商长期保证稳定且较高的盈利水平。

3)行业规模超千亿，多数份额被海外垄断，进口替代空间大。根据 Frost&Sullivan 测算，

25 年行业空间有望超过 170 亿美元，其中多数份额被海外垄断，全球电子测量仪器行业 CR5 近 50%，市场份额前五厂商均为海外公司，

我们预计 22 年普源精电和鼎阳科技市占率为 0.65% 和 0.41%(相比 2018 年市场份额均实现翻倍增长)，

随着国产厂商逐步进入高端市场，未来 进口替代空间广阔。

4)攻克技术壁垒，借政策东风，国产厂商进口替代正处黄金窗口期。从技术层面来看，

多家仪器厂商高端芯片进展迅速，22Q1-Q3 普源精电搭载自研芯片的数字示波器销售金额占比已超70%;

鼎阳科技在 22 年 12 月发布带宽达 8GHz 的前端放大器芯片;优利德与迅芯合作，有望推出高端芯片。

从政策层面来看，《科学仪器法》及近期贴息政策陆续发布后， 国产厂商有望加速进口替代。

建议重点关注普源精电、鼎阳科技、优利德。