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2022-03-11国金证券股份有限公司袁维对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《年报业绩高增长,通路产品持续发力》,本报告对惠泰医疗给出增持评级,当前股价为204.03元。
惠泰医疗(688617) 业绩简述 2022年3月10日,公司发布2021年年度报告。2021年公司实现收入8.29亿元,同比+73%;实现归母净利润2.08亿元,同比+88%;实现扣非归母净利润1.68亿元,同比+71%; 分季度来看,2021年Q4公司实现收入2.35亿元,同比+50%,归母净利润0.46亿元,同比+17%,扣非归母净利润0.22亿元,同比-32%。 经营分析 全年收入高速增长,通路类产品发力迅猛。公司2021年围绕战略发展规划方向,积极发挥研发、技术、质量、产品、市场、渠道等多方面经营优势,全年实现了高速增长。主营业务中,电生理业务实现收入2.33亿元(+46%);冠脉通路类业务实现收入3.82亿元(+97%)。国内电生理业务如期实现了从二维到三维的突破,并建立了三维产品良好的市场品牌,血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率也进一步提升。 研发费用率增长显著,部分项目陆续进入临床。公司2021年全年净利率达到23.51%(+1.78pct),管理费用率6.65%(-1.60pct),收入增长带来的规模效应显著。公司全年研发费用率16.28%(+1.28pct),2021年Q4研发费用增长尤为明显,体内研发项目增加且进入临床阶段的项目增多,为公司长期增长空间打下良好基础。 区域集采中标结果良好,通路类产品高增长趋势有望延续。公司2021年参加了多个区域带量采购的招标,在冠脉球囊、导引导丝、导引导管等多个产品的中选结果中表现优异,由于当前公司在国内市占率提升尚存在较大空间,未来通路类产品高增长趋势有望延续。 盈利调整与投资建议 我们认为公司在电生理和血管介入领域产品技术领先,未来有望维持国产龙头地位,逐步抢占外资企业市场份额。预计公司2022-2024年归母净利润2.92、4.07、5.59亿元,同比增长40%、39%、37%,EPS分别为4.38、6.11、8.39元,现价对应PE为47、34、25倍,维持“增持”评级。 风险提示 医保控费政策风险,在研项目推进不达预期风险,募投产能建设进度不达预期风险,汇率波动风险。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为319.23。证券之星估值分析工具显示,惠泰医疗(688617)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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国金证券给予惠泰医疗增持评级
2022-03-11国金证券股份有限公司袁维对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《年报业绩高增长,通路产品持续发力》,本报告对惠泰医疗给出增持评级,当前股价为204.03元。
惠泰医疗(688617) 业绩简述 2022年3月10日,公司发布2021年年度报告。2021年公司实现收入8.29亿元,同比+73%;实现归母净利润2.08亿元,同比+88%;实现扣非归母净利润1.68亿元,同比+71%; 分季度来看,2021年Q4公司实现收入2.35亿元,同比+50%,归母净利润0.46亿元,同比+17%,扣非归母净利润0.22亿元,同比-32%。 经营分析 全年收入高速增长,通路类产品发力迅猛。公司2021年围绕战略发展规划方向,积极发挥研发、技术、质量、产品、市场、渠道等多方面经营优势,全年实现了高速增长。主营业务中,电生理业务实现收入2.33亿元(+46%);冠脉通路类业务实现收入3.82亿元(+97%)。国内电生理业务如期实现了从二维到三维的突破,并建立了三维产品良好的市场品牌,血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率也进一步提升。 研发费用率增长显著,部分项目陆续进入临床。公司2021年全年净利率达到23.51%(+1.78pct),管理费用率6.65%(-1.60pct),收入增长带来的规模效应显著。公司全年研发费用率16.28%(+1.28pct),2021年Q4研发费用增长尤为明显,体内研发项目增加且进入临床阶段的项目增多,为公司长期增长空间打下良好基础。 区域集采中标结果良好,通路类产品高增长趋势有望延续。公司2021年参加了多个区域带量采购的招标,在冠脉球囊、导引导丝、导引导管等多个产品的中选结果中表现优异,由于当前公司在国内市占率提升尚存在较大空间,未来通路类产品高增长趋势有望延续。 盈利调整与投资建议 我们认为公司在电生理和血管介入领域产品技术领先,未来有望维持国产龙头地位,逐步抢占外资企业市场份额。预计公司2022-2024年归母净利润2.92、4.07、5.59亿元,同比增长40%、39%、37%,EPS分别为4.38、6.11、8.39元,现价对应PE为47、34、25倍,维持“增持”评级。 风险提示 医保控费政策风险,在研项目推进不达预期风险,募投产能建设进度不达预期风险,汇率波动风险。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为319.23。证券之星估值分析工具显示,惠泰医疗(688617)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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