为了哲学
事件概述
3月27日晚,公司发布2022年年报。2022年公司实现营收14.85亿,同比-15.89% ; 归母净利润1.22 亿, 同比-69.97% ; 期间费用率34.38%,同比+14.35pct,其中研发费用率29.62%,同比+13.24pct,22年研发人员521人,占总人数比例为85%,较21年增加183人。
分析与判断
公司产品毛利率保持坚挺,大幅计提减值损失后,23年有望迎来轻装上阵。受产品结构变化以及人民币汇率变动影响,22年公司综合毛利率 39.37%,同比+2.08pct;分产品来看,普通蓝牙芯片收入3.6亿,毛利率37%, 同比+1.31pct; 智能蓝牙芯片收入7.34亿, 毛利率42.4%,同比-0.48pct;其他产品收入3.90亿,毛利率35.85%,同比+11.24pct,其中智能手表芯片收入2.9亿,占营收比重19%。受下游需求疲软的影响,公司去库存周期拉长,导致存货跌价准备计提大幅增加,22Q4计提损失0.39亿,全年共计提0.60亿。
下游应用多点开花,AIoT平台化布局逐渐成型。公司基于12nm Finfet工艺的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS 耳机及智能手表产品;公司 Wi-Fi SoC 芯片已应用于多家品牌客户智能家电产品,Wi-Fi 4 连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,WiFi 6 的连接芯片已经顺利完成认证,已进入客户推广送样阶段。
以ChatGPT 为代表的生成式AI系统为智能家居行业打开新成长空间,据Acumen Research and Consulting预测,2030年全球AIGC市场规模将达到1100亿美元,公司第二代Wi-Fi SoC芯片率先支持鸿蒙操作系统智能家居,未来产品布局有望向高速、大带宽、大算力方向演化。
投资建议
维持“ 买入” 评级。我们调整公司23-25年归母净利分别为1.89/2.63/3.44亿元, 同比+54.6%/+39.2%/+30.4%, 对应EPS为1.58/2.20/2.86元,对应PE估值分别为91/66/50 倍。
风险提示
代工厂涨价、产品迭代低于预期
来源[上海证券有限责任公司 陈宇哲] 日期2023-03-30
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恒玄科技(688608)AIOT平台化布局优势逐步凸显 行...
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3月27日晚,公司发布2022年年报。2022年公司实现营收14.85亿,同比-15.89% ; 归母净利润1.22 亿, 同比-69.97% ; 期间费用率34.38%,同比+14.35pct,其中研发费用率29.62%,同比+13.24pct,22年研发人员521人,占总人数比例为85%,较21年增加183人。
分析与判断
公司产品毛利率保持坚挺,大幅计提减值损失后,23年有望迎来轻装上阵。受产品结构变化以及人民币汇率变动影响,22年公司综合毛利率 39.37%,同比+2.08pct;分产品来看,普通蓝牙芯片收入3.6亿,毛利率37%, 同比+1.31pct; 智能蓝牙芯片收入7.34亿, 毛利率42.4%,同比-0.48pct;其他产品收入3.90亿,毛利率35.85%,同比+11.24pct,其中智能手表芯片收入2.9亿,占营收比重19%。受下游需求疲软的影响,公司去库存周期拉长,导致存货跌价准备计提大幅增加,22Q4计提损失0.39亿,全年共计提0.60亿。
下游应用多点开花,AIoT平台化布局逐渐成型。公司基于12nm Finfet工艺的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS 耳机及智能手表产品;公司 Wi-Fi SoC 芯片已应用于多家品牌客户智能家电产品,Wi-Fi 4 连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,WiFi 6 的连接芯片已经顺利完成认证,已进入客户推广送样阶段。
以ChatGPT 为代表的生成式AI系统为智能家居行业打开新成长空间,据Acumen Research and Consulting预测,2030年全球AIGC市场规模将达到1100亿美元,公司第二代Wi-Fi SoC芯片率先支持鸿蒙操作系统智能家居,未来产品布局有望向高速、大带宽、大算力方向演化。
投资建议
维持“ 买入” 评级。我们调整公司23-25年归母净利分别为1.89/2.63/3.44亿元, 同比+54.6%/+39.2%/+30.4%, 对应EPS为1.58/2.20/2.86元,对应PE估值分别为91/66/50 倍。
风险提示
代工厂涨价、产品迭代低于预期
来源[上海证券有限责任公司 陈宇哲] 日期2023-03-30
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