冬冬懂洞
[财通证券股份有限公司 张益敏/吴姣晨] 日期2022-10-29
事件2022 年前三季度公司实现营业收入11.69 亿元,同比-5.02%;归母净利润1.50 亿元,同比-48.93%。
Q3 触底反弹,业绩符合预期。受新冠疫情反复、宏观经济增速放缓和国际地缘政治冲突等多方面因素的影响,消费电子需求持续疲软,公司终端产品需求放缓,2022Q3 单季度实现营业收入4.82 亿元,同比-3.17%,环比+20.45%;单季度归母净利润0.69 亿元,同比-34.19%,环比+17.89%;扣非后净利润0.39 亿元,同比-46.91%,环比+14.35%,基本符合预期。
新品起量小有收获,底部投资坚定长期价值。公司12nm、手表二代等新品量产出货,维持了各产品的稳定毛利率,加之汇率波动对毛利率的正向影响。2022Q3 单季度毛利率为40.29%,同比改善4.25%,环比改善1.23%。公司持续扩张研发人员(从2022H1387 增长至超500人)。同时因为不断投入新产品的研发,工程费用等支出相应增长,静待消费需求复苏,为更长远的发展做准备。2022Q3 公司研发支出共1.17亿元,同比增长30%。因此2022Q3 单季度净利率为14.33%,同比减少6.75%,环比减少0.31%。
平台品类持续优化,静待业绩修复时机。2022 前三季度,公司蓝牙音频类芯片占比约70%,智能手表芯片等其他品类营收同比大幅增长,公司营收结构逐步多元化。公司作为平台型AIoT 主控芯片厂商,低功耗高集成契合下游应用,技术升级在大客户终端新品持续验证。公司将持续围绕终端智能化的趋势,在可穿戴及智能家居设备领域纵深发展。
投资建议考虑到行业需求偏弱,我们调整公司2022-24 年营收为17.37/22.59/32.42 亿元,归母净利润为3.25/4.50/6.64 亿元,对应PE 分别为3.25/4.50/6.64 倍,维持“增持”评级。
风险提示终端销量不及预期;行业竞争加剧;客户开拓不达预期。
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工业母机概念大涨2.84%,恒而达以涨幅20.0%领涨工业母机概念
青蒿素概念逆势拉升,浙江医药以涨幅10.0%领涨青蒿素概念
减速器概念逆势走强,形成阳孕线形态
冬冬懂洞
恒玄科技(688608)底部投资坚定长期价值 结构优化静待需求修复
[财通证券股份有限公司 张益敏/吴姣晨] 日期2022-10-29
事件2022 年前三季度公司实现营业收入11.69 亿元,同比-5.02%;归母净利润1.50 亿元,同比-48.93%。
Q3 触底反弹,业绩符合预期。受新冠疫情反复、宏观经济增速放缓和国际地缘政治冲突等多方面因素的影响,消费电子需求持续疲软,公司终端产品需求放缓,2022Q3 单季度实现营业收入4.82 亿元,同比-3.17%,环比+20.45%;单季度归母净利润0.69 亿元,同比-34.19%,环比+17.89%;扣非后净利润0.39 亿元,同比-46.91%,环比+14.35%,基本符合预期。
新品起量小有收获,底部投资坚定长期价值。公司12nm、手表二代等新品量产出货,维持了各产品的稳定毛利率,加之汇率波动对毛利率的正向影响。2022Q3 单季度毛利率为40.29%,同比改善4.25%,环比改善1.23%。公司持续扩张研发人员(从2022H1387 增长至超500人)。同时因为不断投入新产品的研发,工程费用等支出相应增长,静待消费需求复苏,为更长远的发展做准备。2022Q3 公司研发支出共1.17亿元,同比增长30%。因此2022Q3 单季度净利率为14.33%,同比减少6.75%,环比减少0.31%。
平台品类持续优化,静待业绩修复时机。2022 前三季度,公司蓝牙音频类芯片占比约70%,智能手表芯片等其他品类营收同比大幅增长,公司营收结构逐步多元化。公司作为平台型AIoT 主控芯片厂商,低功耗高集成契合下游应用,技术升级在大客户终端新品持续验证。公司将持续围绕终端智能化的趋势,在可穿戴及智能家居设备领域纵深发展。
投资建议考虑到行业需求偏弱,我们调整公司2022-24 年营收为17.37/22.59/32.42 亿元,归母净利润为3.25/4.50/6.64 亿元,对应PE 分别为3.25/4.50/6.64 倍,维持“增持”评级。
风险提示终端销量不及预期;行业竞争加剧;客户开拓不达预期。
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