抽烟的鲨鱼
2022-03-13国金证券股份有限公司赵晋,罗露对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《AIoT驱动智能音频SoC龙头长期成长》,本报告对恒玄科技给出买入评级,认为其目标价位为285.88元,当前股价为209.0元,预期上涨幅度为36.78%。
恒玄科技(688608) 投资逻辑 TWS 耳机+智能手表双管齐下, 智能可穿戴设备驱动主控 SoC 芯片成长。 1)TWS 耳机将经历从 0-1-10-N 三个发展阶段, 出货量增速将呈螺旋式上升。 目前正处于第二个阶段,随着品牌取代白牌及手机取消耳机接口将刺激 TWS 耳机销量恢复增长, 2021 年全球安卓品牌 TWS 耳机出货量为 1.41 亿副, 同比增长60%, 与手机配置比仅为 13%,假设到 2026 年配置比达到 50%, 预计 TWS 耳机主控芯片市场规模将达到 14 亿美元, 22-26 年 CAGR 为 25%。 公司定位中高端市场, 21 年在热门 TWS 新品耳机芯片中份额位居第一,品牌替代白牌将驱动公司份额再次提升。 2) 后疫情时代健康监测驱动智能手表需求增长, 21 年安卓端智能手表配置率仅 4%, 假设未来 5 年行业出货量 CAGR 为 20%,对应 2026年主控芯片市场空间将达到 11.35 亿美元, 22-26 年 CAGR 为 17%。 公司智能手表主控芯片定位智能蓝牙手表, 集成度高、 功耗低, 已成功导入大客户, 预计22 下半年推出的第二代 12nm 芯片有望助力市场开拓。 全屋智能趋势下智能家居火爆, 带动智能音箱 SoC 芯片放量。 智能音箱是智能家居的生态入口。 品牌化、 高端化和下沉市场化将驱动智能音箱市场长期增长,Omdia 预计未来 5 年全球智能音箱出货量 CAGR 为 20.5%。 公司首创单芯片全集成的 WiFi/蓝牙双模 AIoT SoC 已应用于阿里、天猫精灵, 处于量产出货阶段的双频 WiFi 产品广受认可, 正在部署的 Wi-Fi6 智能音箱芯片有望携手国内外厂商进一步开拓全球市场,预计 21-23 年营收 CAGR 超 30%。 恒玄科技两大优势 1) 重视研发投入, 技术先发优势显著 研发费用率均可比肩行业均值, 多次股权激励绑定人才, 核心人员占比超 80%。 高研发投入下,公司形成主动降噪、 蓝牙和低时延与低功耗三大核心技术, 助力终端智能产品性能提升。 2) 深度绑定高端客户, 赋能公司长期成长 公司与高端手机品牌、 专业音频厂商和互联网公司取得合作, 同华为、 小米等实现全产品线协作, 有益于进一步巩固市场份额, 赋能长期可持续发展。 投资建议 我们看好公司是国内智能音频主控 SoC 行业龙头, 受益于 TWS 耳机渗透率提升 、智能手表芯片与智能音箱芯片驱动新的成长。预计 22-23 年净利润为6.7/9.8 亿元,同比增长 64.2%/46.2%, 给予公司 23 年 35 倍 PE, 目标市值为343.06 亿元,对应目标价为 285.88 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 需求不及预期; 行业竞争加剧;原材料涨价; 股票解禁;汇率风险等
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为336.79。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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抽烟的鲨鱼
国金证券给予恒玄科技买入评级,目标价位285.88元
2022-03-13国金证券股份有限公司赵晋,罗露对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《AIoT驱动智能音频SoC龙头长期成长》,本报告对恒玄科技给出买入评级,认为其目标价位为285.88元,当前股价为209.0元,预期上涨幅度为36.78%。
恒玄科技(688608) 投资逻辑 TWS 耳机+智能手表双管齐下, 智能可穿戴设备驱动主控 SoC 芯片成长。 1)TWS 耳机将经历从 0-1-10-N 三个发展阶段, 出货量增速将呈螺旋式上升。 目前正处于第二个阶段,随着品牌取代白牌及手机取消耳机接口将刺激 TWS 耳机销量恢复增长, 2021 年全球安卓品牌 TWS 耳机出货量为 1.41 亿副, 同比增长60%, 与手机配置比仅为 13%,假设到 2026 年配置比达到 50%, 预计 TWS 耳机主控芯片市场规模将达到 14 亿美元, 22-26 年 CAGR 为 25%。 公司定位中高端市场, 21 年在热门 TWS 新品耳机芯片中份额位居第一,品牌替代白牌将驱动公司份额再次提升。 2) 后疫情时代健康监测驱动智能手表需求增长, 21 年安卓端智能手表配置率仅 4%, 假设未来 5 年行业出货量 CAGR 为 20%,对应 2026年主控芯片市场空间将达到 11.35 亿美元, 22-26 年 CAGR 为 17%。 公司智能手表主控芯片定位智能蓝牙手表, 集成度高、 功耗低, 已成功导入大客户, 预计22 下半年推出的第二代 12nm 芯片有望助力市场开拓。 全屋智能趋势下智能家居火爆, 带动智能音箱 SoC 芯片放量。 智能音箱是智能家居的生态入口。 品牌化、 高端化和下沉市场化将驱动智能音箱市场长期增长,Omdia 预计未来 5 年全球智能音箱出货量 CAGR 为 20.5%。 公司首创单芯片全集成的 WiFi/蓝牙双模 AIoT SoC 已应用于阿里、天猫精灵, 处于量产出货阶段的双频 WiFi 产品广受认可, 正在部署的 Wi-Fi6 智能音箱芯片有望携手国内外厂商进一步开拓全球市场,预计 21-23 年营收 CAGR 超 30%。 恒玄科技两大优势 1) 重视研发投入, 技术先发优势显著 研发费用率均可比肩行业均值, 多次股权激励绑定人才, 核心人员占比超 80%。 高研发投入下,公司形成主动降噪、 蓝牙和低时延与低功耗三大核心技术, 助力终端智能产品性能提升。 2) 深度绑定高端客户, 赋能公司长期成长 公司与高端手机品牌、 专业音频厂商和互联网公司取得合作, 同华为、 小米等实现全产品线协作, 有益于进一步巩固市场份额, 赋能长期可持续发展。 投资建议 我们看好公司是国内智能音频主控 SoC 行业龙头, 受益于 TWS 耳机渗透率提升 、智能手表芯片与智能音箱芯片驱动新的成长。预计 22-23 年净利润为6.7/9.8 亿元,同比增长 64.2%/46.2%, 给予公司 23 年 35 倍 PE, 目标市值为343.06 亿元,对应目标价为 285.88 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 需求不及预期; 行业竞争加剧;原材料涨价; 股票解禁;汇率风险等
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为336.79。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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