聊聊恒玄科技（688608）2021年年度业绩预增公告

1月24日，恒玄科技(688608.SH)公布2021年年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2021年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.1亿元左右，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加2.116亿元左右，同比增加106.66%左右。经财务部门初步测算，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为29,500万元左右，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加1.24亿元左右，同比增加72.30%左右。

先回顾一下2021年前三季度，并算一下各季度的净利润和扣非利润。

2021年一季度 归母净利润79,727,209.74万（0.8亿），扣非 51,527,796.02（0.52亿）。

2021年半年报   归母净利润1.89亿，扣非 1.36亿。2021年二季度  净利润1.09亿，扣非 0.84亿

2021年三季报  归母净利润2.94亿元，扣非2.09亿元。2021年三季度 净利润1.05，扣非0.73亿。

2021年预计净利润为4.1亿元，扣非2.95亿元。2021年四季度 净利润1.16，扣非0.86亿。

无论净利润和扣非，2021四季度都创了新高。这比多数芯片公司要乐观一些。

但净利润4.1亿元比大多数券商报告预期要低，原因主要是芯片代工成本增加，毛利润降幅大（2021年三季度下降3.8%），下半年11+亿的销售额差不多会减少4千万利润。

由此看来，影响恒玄科技2021不及预期的主要是成本，并非行业景气和公司产品能力。对2022年主赛道TWS市场依然可以谨慎乐观。

而且2021年研发投入很高，上半年增加90人，下半年增加140人，总人数到400左右，是2020年底177人的2.25倍，这个增速应该会放慢。

除了人员研发成本增加，2021年IP和流片的费用也是非常可观的，12nm芯片流片，下一代TWS和智能手表主控芯片（Cortex-M55？），下一代WiFi SoC主控芯片（Cortex- Ax或者A3x）。 2022年是新产品开花结果的节点，研发投入的增速会相对放缓。

展望2022，预计TWS销售增长30%，由15亿-19.5亿，其他手表和WiFi SoC增长200%，由3亿-9亿。如果毛利润再回升2~3%，扣非能增加到5+亿，加上 1亿多的投资收益和其他政府补助奖励，谨慎乐观2022年6+亿净利润（每股5元），目前不到50倍市盈率（2022）。

总而言之，预期恒玄的低点已过，不会再探220的双底。其他半导体芯片公司随行业景气波动比较大。2022年恒玄的赛道更为优质，谨慎乐观。