再投百亿卷组件赛道，通威400亿现金储备还要融资？

通威股份去年火速上马组件项目，至年底产能已有14GW，今年底将暴增至80GW。如今将再投资百亿，包含新建组件产能20GW，将产能升至百亿GW，足以跻身头部阵营，组件赛道将更加内卷，产能过剩危机不可忽视。

根据公告，通威股份（600438）全资子公司通威太阳能拟与成都市双流区人民政府签署投资合作协议，就公司在双流区投资建设年产25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目达成合作。

成都无疑是通威福地。2016年6月，通威太阳能成都公司双流5GW高效晶硅电池项目正式投产。至今，通威已经在光伏产业形成以高纯晶硅、光伏电池、组件等全产业链。

截至2022年末，通威已形成高纯晶硅年产能超26万吨，光伏电池年产能超过70GW，组件年产能14GW。上游高纯晶硅和中游电池赛道，通威拿走双料第一。如今，通威继续将产业一体化向中下游拓展，组件赛道变得更卷。

2022年8月，通威宣布将业务范围向产业链下游拓展至光伏组件环节，通过对原合肥基地多晶电池车间技改，3个月即实现“8GW光伏智能工厂技改项目”下线，至2022年末，组件产能跃升至14GW。

2022年，全球光伏新增装机量230GW，同比增长35%，主要需求市场中国和欧盟增速明显，同比超过50%。2022年，全球组件出货量前十中，有8家企业在中国，且前七都是中国企业。

只要有组件产品在手，基本不愁销路。2022年通威组件销量7.94GW，同比增长226%, InfoLink统计，其出货量已进入全球前十名。

通威组件预计2023年底公司组件产能将达到80GW。这80GW具体是合肥基地目前具备组件产能14GW；盐城基地25GW项目组件已下线；金堂基地规划产能16GW，项目总体进度完成过半；南通年产25GW组件项目预计今年底投产。

换言之，2023年末和2022年末相比，通威组件产能将提升4.7倍。加上成都20GW组件产能，到2025年，通威组件总产能直指100GW，继续提升25%，足以跻身组件头部阵营。

2022年，全球四大组件出货量企业分别是隆基绿能、晶科能源、天合光能和晶澳科技，出货量均超过或者接近40GW，“三连冠”隆基绿能出货量约47GW，是通威去年组件出货量大约6倍左右。

而至2022年底，隆基绿能组件产能为85GW，和通威2023年底预设产能基本一致。通威差不多用两年时间，完成隆基绿能前后近20年产能布局，步子迈得不可谓不大。

晶科能源、天合光能和晶澳科技至去年底，产能分别为70GW、65GW和50GW。按照各公司经营计划，至2023年末，隆基绿能组件产能大约130GW，晶科能源、天合光能和晶澳科技产能分别达到90GW，95GW和80GW。通威组件产能已可叫板晶澳科技。

不可忽视的是，近几年光伏行业持续向好，行业龙头为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐。同时，部分原本面临市场淘汰企业开始恢复生产，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加，且涉及到光伏行业的上中下游各端。

通威有“拥硅为王”先天优势，但传统组件四强也有先发优势，真要“硬刚”，鹿死谁手真不一定。

一个容易被忽视的细节是，通威在公告指出，双流区政府会为通威提供“一站式”行政审批服务，各种配套大开绿灯。以双方对合作重视程度，加上通威执行力，组件产能一般半年就能完成投产，应该在今年底即能看见成果。

通威表示，一期预计于2024年内建成投产，二期预将于2025年内建成投产，较最快投产进度推迟1-2年，这或许和通威边干边看有关，另一方面也许和资金出处有关。

两期预计固定资产投资总额约105亿元，这个数目并不小。就在4月发布年报时，通威抛出一份定增计划，预计募资160亿元，主要投向投向20万吨高纯晶硅项目（94亿元）、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（66亿元），并不明确含成都项目投资计划。

通威表示，105亿元资金，将合理利用自有资金及金融机构贷款。研客君推测，通威在完成160亿元定增后，还将从市场“拿钱”。

2020年、2022年，通威曾通过定增和可转债分别募资60亿元、120亿元。如果2023年内完成160亿元定增，通威2024年或2025年再发债或定增，也符合其融资节奏。

吃到光伏周期红利，去年通威赚到之前20年的利润，截至2022年末，通威货币资金368亿元，交易性金融资产43亿元，合计411亿元，其发布年报时，完全可以覆盖160亿元定增募资额，但依旧将手伸向市场要钱。

若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，组件产能扩张将加剧行业内竞争，或许导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，行业可能面临竞争性扩产带来产能过剩风险。通威再融资只怕也很难找到买单者。

今年组件市场会有多“卷”，通威预设产能是否如期达成，新产能资金又从哪来出，拭目以待吧。