浙商证券给予亚玛顿买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对亚玛顿进行研究并发布了研究报告《亚玛顿点评报告光伏玻璃、电子玻璃、钙钛矿稳步推进，期待再突破》，本报告对亚玛顿给出买入评级，当前股价为30.19元。

　　亚玛顿(002623)　　投资要点　　季度跟踪光伏玻璃、电子玻璃扩产推进，钙钛矿领域稳步布局　　据公司公告、投资者关系活动记录表。　　1）光伏玻璃为更好满足公司核心客户的订单需求，公司计划在2023年进一步扩大深加工产能。新增产能除在安徽分公司布局外，还将延伸至北方地区进行长远的产能规划。一方面满足下游客户制造基地向北方外延相关产业链配套；另一方面充分利用当地的资源和政策优势降本增效，增强公司核心竞争力。　　2）电子玻璃2022年12月公司公告拟在郧西县投资建年产1500万平方米高端电子玻璃产线、年产1100万平方米高铝电子玻璃产线和高端电子玻璃产线，首期投资20亿元。目前公司已与国内知名显示器厂建立合作关系，产品覆盖消费电子、商显、教育机等电子显示领域。　　3）钙钛矿公司与纤纳光电保持良好的合作关系，并不断地储备和完善相关的技术和经验，待该技术产业化后能快速导入。　　亚玛顿签天合光能74亿1.6mm超薄玻璃大单；引领行业迈向1.6mm时代　　1）签74亿1.6超薄玻璃大单公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》，销售量合计3.4亿平米，预估总金额约74亿元（含税，按照当前2.0mm玻璃均价计算）。占公司2021年营业收入364%。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。　　2）需求端分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作，亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件（使用1.6mm玻璃的组件）市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计，2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40%。分布式需求超预期。　　3）供给端公司1.6超薄玻璃推广顺利。除天合光能以外，公司为特斯拉太阳瓦合格供应商，与隆基签订合作框架协议，合作开发“隆顶”BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。　　4）行业趋势光伏玻璃向“轻量化”发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20%，在重量和成本上具明显优势，更符合BIPV场景，对光伏行业“降本增效”具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者，是全市场极少能大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。　　投资建议超薄光伏玻璃领军者，BIPV、电子玻璃打开成长空间预计公司2022-2024年归母净利润至0.9/1.5/2.3亿元，同比增长62%/73%/53%，对应PE为70/40/26倍。维持“买入”评级。　　风险提示光伏玻璃产能过剩风险；原片资产注入不及预期；新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.29亿，根据现价换算的预测PE为47.2。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为50.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚玛顿（002623）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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