中泰证券给予金博股份买入评级

中泰证券股份有限公司曾彪,吴鹏近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《金博股份半年报点评成本下滑超价格降幅，Q2环比改善》，本报告对金博股份给出买入评级，当前股价为81.43元。

　　金博股份(688598)　　事件公司发布 2023 年半年度报告，2023H1 营收 6.07 亿，同比-28.3%，归母净利润 2.83 亿，同比-23.1%，毛利率 36.5%，同比-15.8pct；单 Q2 营收 3.05 亿，同比-23.1%，环比+0.9%，归母净利润 1.65 亿，同比-0.2%，环比+39.8%，毛利率 37.0%，同比-14.2pct，环比+1.0pct。　　经营分析　　看同比情况，受光伏热场系列产品价格下滑影响，光伏热场系列产品 H1 收入5.78 亿，收入以及毛利率均同比下滑明显，进而使得公司业绩同比下滑。　　看环比情况，从经营情况看，一方面，光伏热场 Q2 出货环比增加，超 900吨；另一方面，受益于碳纤维价格大幅下滑+纤维利用率和沉积良率提升+新产品批量出货使单炉产量增加从而提升空间利用率，公司 Q2 成本降幅超价格降幅，盈利有所回升（Q2 综合毛利率环比+1.0pct）。另一方面，从非经常损益端看，Q2 固定资产处置利得+财产保险赔款贡献 4 千万营业外收入，进一步推动归母净利润环比增速远高于营收增速。　　深耕碳基复合材料，开展下游应用多元布局　　光伏领域高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已于 23H1 全面达产，目前年产能 3500 吨，有望增强公司出货能力，提高市场份额。　　 半导体领域金博研究院预计 2024Q2 投入使用，目前已开发出纯度 5ppm以下的高性能碳基复合材料热场部件，加快实现半导体领域应用热场和保温材料的进口替代，开启国内碳基材料在半导体市场的全新应用。　　锂电领域成功开发第三代负极热场产品碳/碳匣钵、坩埚、箱板，一方面成功应用于年产 10 万吨锂电负极碳粉项目Ⅰ期，另一方面碳/碳匣钵已于 Q3 开始对外批量销售。　　交通领域公司子公司金博碳陶已和 10 余家车企开展碳陶制动盘的研发和试制，是规模量产的碳陶制动盘的领先企业，23H1 新增一个主机厂的订单（目前 3 家），目前碳陶盘年产能 40 万盘。　　氢能领域完成全工艺链开发，氢气回收方面，氢气提纯相关设备已陆续到达；碳纸方面，年产 10 万平的片状碳纸产线已完成建设，并已导入国内的一些头部的电堆企业供应链体系，同时也在北美和欧洲的市场上开展验证工作，年产30 万平的连续性碳纸产线在投建中；氢气瓶方面，70MPa IV 型碳纤维全缠绕的储氢瓶目前也在研发和试制中。　　盈利预测与投资评级考虑热场价格下滑，我们下修盈利预测，预计 23-25 年实现归母净利润分别为 5.6/7.6/9.3 亿元（前次预测值 23-24 年 9.27/12.43 亿元） ，同比增长 2.6%/34.5%/22.1%，当前股价对应 PE 分别为 20.5/15.2/12.5 倍，维持“买入”评级。　　风险提示行业需求不及预期；产品价格大幅波动；市场拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.66亿，根据现价换算的预测PE为17.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为128.39。

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