达证券给予金博股份买入评级

达证券股份有限公司娄永刚,武浩,黄楷近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场单位盈利有望反转，负极业务放量在即》，本报告对金博股份给出买入评级，当前股价为163.16元。

　　金博股份(688598)　　事件 　　公司发布 2022 年年报， 实现营业收入 14.5 亿元， 同比增长 8.39%； 实现归母净利润 5.51 亿元， 同比增长 9.99%； 毛利率为 47.80%， 同比-8.05pct； 净利率为 37.98%， 同比+0.53pct； 扣非净利率为 20.40%， 同比-13.97pct； 基本每股收益 6.45 元， 同比增长 2.98%。 拟向全体股东每 10股派发现金股利 2.5 元； 同时拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4.8股。　　点评　　光伏碳复材龙头地位稳固， 负极业务放量在即。 2022 年公司光伏热场销量约 2481 吨， 公司主动降价来扩大产品市占率和提升产品渗透率，行业落后产能快速出清， 光伏热场价格逐步渐底。 随着硅料瓶颈环节供给缓解， 硅片制造稼动率提升， 热场需求有望提升， 供需关系或将改善。根据规划， 2023 年公司将实现 3500 吨光伏热场产能， 我们预计全年出货将超 3500 吨， 公司市占率有望进一步提高， 龙头地位稳固。 锂电负极代工及热场方面， 公司年内将实现 10 万吨锂电负极材料用碳粉一体化制备项目产能， 我们预计公司年内将实现负极石墨化代工出货 5 万吨以上； 目前， 公司高温碳化用的碳/碳匣钵、 石墨化用坩埚、 石墨化用箱板和立柱都已经量产， 我们预计全年负极热场出货或超 1000 吨。　　研发投入持续加大， 多领域协同共进。 公司围绕碳基复合材料， 持续加大新应用领域的研发投入， 2022 年公司研发投入 1.54 亿元， 同比增长136.68%。 光伏热场方面， 公司持续进行创新性研发， 完成了大丝束碳纤维应用关键技术研发及碳/碳复合材料加热器研发（三期） 等创新型项目； 半导体领域重点完成了超高纯碳基热场材料及产品的开发， 可为半导体领域用热场材料提供综合性能满足需求的国产化产品替代方案，并与天科合达签署了《战略合作协议》 ； 碳/陶领域实现了大规模低成本制备生产， 取得了 IATF 16949 质量管理系统认证证书， 并成为了广汽埃安及比亚迪定点供应商； 氢能领域在制氢、 储氢、 用氢方面进行全面布局， 片状碳纸已经完成样品开发， 已经得到膜电极和电堆头部企业验证， 石墨复合双极板已完成设计、 开发， 加大投入 70MPA IV 型储氢瓶开发。 并于神力科技签署了《战略合作协议》 ， 共同推动氢燃料电池关键材料国产化进程。　　盈利预测与投资评级 我们预计公司 2023-2025 年营收分别是 22.7、36.5、 44.2 亿元， 同比增长 56.6%、 60.5%、 21.3%； 归母净利润分别是 6.6、 12.8、 15.12 亿元， 同比增长 19.5%、 94.0%和 18.6%。 当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 23.64、 12.18、 10.28 倍， 维持“买入”评级。　　风险因素 光伏需求不及预期、 碳纤维价格波动超预期、 宏观环境变化、政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.71亿，根据现价换算的预测PE为20.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为259.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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