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金博股份基本面更新 1125

作者：时光隧道
2022-11-26 21:44:30
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价格底由成本曲线而非采购预期决定，23年新业务利润占比或近50%

就下游采购专家的部分观点，我们晚上又跟公司做了一对一沟通，更新如下

🌼基本面

热场价格当前价格在底部区间范围（目前预计35万/吨，最差仍有30万+），主要由企业间成本差距决定，而非下游采购端预期价格（立场决定，25万/吨）影响；近期降价主要系碳纤维成本降低&公司工艺迭代优化。

热场成本预计明年T700的碳纤维会继续降价（判断主要系氢能需求尚未起量，供给端还在释放，仍需观察），同时公司工艺继续优化降本，从而提供更好盈利空间（用之前的成本去套未来的价格算盈利没有意义）。

N型热场碳碳热场的灰分可以做到30ppm以下，完全适应N型需求（100ppm以下），不会回到石墨。

🌼投资建议

短期看，公司经营业绩将于Q4后迎来拐点，未来随新业务放量，业绩将开始环比持续增长；长期看，光伏热场业务随装机需求增长而增长，锂电负极（碳粉与热场）、碳陶、碳纸、储氢瓶、碳化硅等业务前景广阔，保障公司业绩的持续高增。

预计公司22、23年业绩分别6、8-9（其中热场归母4亿+）亿元；当前公司市值对应23年30倍左右，考虑各类新业务逐步贡献利润，同时延展性与持续性强，研发投入增加后或将不断开拓新的应用领域，未来有望迎来PE与EPS双升局面，继续重点推荐。

——天风电新