中泰证券给予金博股份买入评级

中泰证券股份有限公司曾彪,孙颖,聂磊,吴鹏近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场盈利有望见底，看好公司多业务协同高增》，本报告对金博股份给出买入评级，当前股价为253.86元。

　　金博股份(688598)　　投资要点　　业绩速览22Q1-Q3 公司实现营收 11.47 亿，同比+29.13%，归母净利润 4.97 亿，同比+48.54%。22Q3 单季度营收 3.00 亿，同比-20.15%, 环比-24.24%；归母净利 1.29 亿，同比-1.27%；扣非净利润 0.55 亿，同比-53.72%；毛利率 43.68%，同比下降 11.40pct；净利率 42.86%，同比增加 8.16pct。　　公司碳碳热场产能逐步释放。公司 1500 吨高纯大尺寸先进碳基复合材料项目，今年 10 月起陆续释放产能，同比去年有较大幅度的提升。前期由于公司所在区域电力紧张，新投产产线无法得到电力供应，实际产能延后释放。　　碳碳热场后续降价空间有限，公司未来盈利有望企稳回升。22Q3 光伏碳碳热场材料销量环比大体持稳，为应对竞争公司主动采取“降价策略”，Q3 营收和毛利有所下滑，预计 Q3 公司热场不含税价环比下降 25-30%，毛利率环比下降 7pct 左右。当前价格下，行业内二三线企业盈利承压明显，预期后续降价空间有限，公司盈利有望企稳回升。　　公司继续加深一体化布局，碳陶、氢能、锂电等新业务有望成为第二成长曲线。碳碳热场公司开发了中轴、锅托等节能降耗新产品，有望带动公司进一步提升光伏碳碳热场领域市占率;碳陶刹车盘 2023 年有望完成 0 到 1 的突破。 公司率先在国产中高端电动车取得了试用验证，已和国内多家主机厂商签订了定点的开发合作协议。公司目前已具备了 10 万盘碳陶刹车盘的生产能力，预计明年产能将达到 30~50 万盘。氢能领域①氢气回收相关设备已经陆续进行安装，预计在 23 年上半年会试产；②储氢瓶Ⅳ型瓶正处在开发阶段，预计 23 年年底完成开发；③碳纸公司正在建设连续式卷状碳纸原纸制备生产线，预计 23/25 年碳纸生产线将分别达到 30/100 万(平方米/年)。锂电领域在目前年产 1 万吨锂电池负极材料用碳粉项目基础上，公司追加投资使其产能达 10 万吨/年，预计总投资不超过 23 亿元，建设周期为 12 个月。半导体领域公司推出第三代碳化硅半导体超高纯碳基热场材料和保温材料，其灰分纯度分别为 1ppm 及 20 个 ppm 以内，满足半导体热场各项性能指标，目前下游客户正在验证相关产品。　　投资建议维持“买入”评级。公司在光伏热场碳碳复材处于龙头地位，另外公司在碳基核心技术方面积淀十分深厚，沿着碳基技术及碳基副产品进行一体化布局，有望充分发挥产业链协同效应，碳陶、氢能、锂电业务明年有望快速放量。因此我们上调了对公司的盈利预测，预计 22-24 年归母净利 6.40/9.27/12.43 亿（原预测值为 6.40/8.58/10.41 亿），同比增长 28%/45%/34%，对应 PE 为 36.3/25.1/18.7 倍，维持买入评级。　　风险提示光伏装机增长不及预期；产能投放及消化不及预期；竞争加剧风险；碳陶、氢能等新业务开拓不及预期；参考息滞后风险；财务数据估算偏差风险；市场空间测算偏差风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券范杨春晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.32亿，根据现价换算的预测PE为27.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为334.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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