688571 杭华股份

公司是专业从事符合国家环保战略方向的节能环保型油墨产品以及数码材料、功能材料的研 发、生产和销售服务的高新技术企业，各系列油墨产品和功能材料广泛应用于食品饮料、医药卷 烟和日化用品包装，以及出版商业印刷、广告媒体和先进工业制造等不同领域，为客户提供优质的印刷材料相关产品和整体解决方案。
公司主要产品有以下几类。
UV油墨，具有瞬间固化、无 VOCs 排放等优良的节能环保特性，成为了市场上成长最快、最具发展潜力的节能环保型油墨品种之一，是公司重点发展的高新技术产品。印刷方式涵盖胶印、柔印、 丝网、数码喷墨印刷等。适用于纸张、纸塑复合膜、金属 卡纸以及塑料片材等多种材料， 目前国内 UV 油墨最主要的应用 领域是高档香烟、酒、保健品及化妆品的包装印刷；其次是各类 商标、票据及商务资料等印刷。截止到2022年，中国UV油墨市场规模大约为42.39亿元。
胶印油墨系列，以油性物质为溶剂的胶印油墨，主要包括单张纸胶印油墨，卷筒纸胶印油 墨，辅助产品调墨油、光油，中间产品 油墨用树脂等。主要应用于各种纸张的平版印刷，如儿童读物书籍等出版物印刷。
液体油墨，主要原料为溶剂（溶剂 型油墨为醇/酯类有机溶剂，水性油墨为 水和醇类）、树脂、颜料及助剂等，以 凹版印刷和柔版印刷方式为主。液体油墨是目前国内印刷行业中应用规模最大的油墨产品。公司的液体油墨产品已经实现了醇酯溶型甚至接近全醇溶型的 溶剂型油墨，降低了对环境的负荷，公司还在进一步向醇水溶型和水溶型油墨方向发展，提供更为绿色环保油墨产品。
数码喷印油墨及功能材料类其他产品。数码喷印油墨适用于纸、 塑、膜、纤维等各类型材料的数 码印刷，如巨幅灯箱广告。功能材料主要有包装标签印刷的罩光油、哑光油等，以提 升印刷品耐折耐磨和高附着力 等精美特性，如家电产品标志标 签、PCB 字符涂层、工业消费品高性能 UV 涂层等。
公司实行以经销为主、直销为辅的销售模式。 2023年，公司经销收入占比在 66%左右，结合相关产品的业务特点和国内印刷行业较为分散的现状，主要面向全国一级经销商进行销售，一级经销商通过直销或各个细分区域的分级经销 商来服务全国印刷业客户，公司对经销商均实行买断式销售。
从产业链来看，油墨上游主要原料包括树脂连接料、稀释剂、功能助剂、颜料等，其中颜料决定了油墨的颜色和着色力，约占油墨成本构成的 20%～40%。油墨行业发展与印刷业销售收 入之间成正向线性关系，油墨行业的下游主要为印刷业，伴随着网络普及带来阅读习惯改变，报 刊杂志类出版印刷受到较大冲击；与此同时，随着我国食品工业、医药、电子息、电子商务、 物流等行业的快速发展，包装印刷产业得到了迅速发展，成为印刷业的发展重心，增速高于印刷 行业的整体增长速度。未来巨大的包装印刷市场需求是维持油墨行业发展的重要支撑。油墨下游除主要应用于出版物印刷和包装物印刷，如书刊印刷、日化用品和食药包装等外， 近年来在建筑装饰和先进工业制造等方面又有新的广泛应用。在现代社会中，油墨可通过不同的 工艺，印刷涂布在纸张、塑料、金属、玻璃等各种基材之上，产品广泛应用于出版、包装、建材、 电子、新能源等诸多工业应用领域。

我国油墨行业特别是节能环保型油墨的生产使用起步较晚。 油墨服务于包装印刷行业，作为我国国民经济的重要组成部分，2016 年科技部、财政部、国家税 务总局在发布的《国家重点支持的高新技术领域》中，已将“数字印刷用油墨、墨水，环保型油 墨，特殊印刷材料等制备技术”列入国家重点支持的高新技术领域。所属产品和行业属于国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》目录中的重点鼓励和推广使用的“新材料产业”类 别的“先进石化化工新材料”之“新型功能涂层材料”。
传统油墨不断向无 VOCs、无矿物油的植物油型和 LED-UV 油墨方向发展。低 VOCs、无矿物油、 高生物基、可降解、水性化、定制化、小批量化、自动化等印刷材料成为包装行业所追求的品质 要求和未来主流方向，使之更好地适应当今多色、高速、快干、无污染、低消耗的现代化印刷工业需要。与印刷品相关的卫生安全、绿色环保的法规要求不断完善，法国、瑞士、德国和欧盟从2020 年开始限制矿物油在纸质品中使用，其中法国于2022 年开始禁止在包装材料上使用矿物油。
2023 年度公司研发投入金额 4,567.46 万元，占营业收入的比例为 3.84%。
2023年公司营收情况如图。

公司产品产销库存情况如图。

UV 油墨库存量增长 52.73%，主要是2023年合并范围新增汕头光彩，库存量增加。液体油墨库存量下降 41.48%，主要是销售量高于产量。
2023年公司前五名客户销售额 24,213.79 万元，占年度销售总额 20.35%；其中前五名客户销售额中关联 方销售额 4,347.44 万元，占年度销售总额 3.65%。前五名供应商采购额 14,360.56 万元，占年度采购总额 19.62%；其中前五名供应商采购额中 关联方采购额 4,068.72 万元，占年度采购总额 5.56%。UV 油墨在国内发展时间较短，公司 UV 油墨产品的部分原材料供应商集中在日本，公司通过关联股东 TOKA 统一采购相应原材料，预计短期内无法完全通过国内供应商采购，根据公司目前的经营需求，公司与TOKA 的关联交易预计仍将持续存在。
附公司2021-2023年财报数据。