中国银河给予中科星图买入评级

中国银河证券股份有限公司吴砚靖,邹文倩近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评营收高增，线上业务步入持续增长阶段》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为26.76元。

　　中科星图(688568)　　核心观点　　事件公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入11.05亿元（+52.97%），归母净利润0.64亿元（+80.05%），扣非归母净利润0.05亿元（-57.51%）。2024Q2实现营业收入6.86亿元（+50.93%），归母净利润0.62亿元（+104.13%），扣非归母净利润0.17亿元（-4.72%）。　　各业务板块营收均增长，第二增长曲线业务步入持续增长阶段2024H1分行业来看，智慧政府板块营收4.29亿元（+79.98%），占比最大；特种领域板块营收3.07亿元（+50.16%）；气象海洋板块营收1.81亿元（+18.57%）；航天测运控板块营收0.81亿元（+32.33%）；企业能源板块营收0.68亿元（+38.78%）；线上业务板块营收0.22亿元。线上业务作为第二增长曲线，2024H1营收超过2023全年，收获个人认证开发者21,306户、企业认证开发者17,245户，第二增长曲线业务步入持续增长阶段。基于数字地球在线能力构建的生态应用，月活跃应用数达11,412个，历史累计触达 8,577.7万个终端用户。　　毛利率略有下降，控费较好，应收账款周转率下降毛利率方面，2024上半年公司主营业务毛利率48.01%，较去年同期减少3.66pct，主要是业务结构变化导致。费用方面，2024H1公司销售费用1.06亿元（+40.48%），销售费用率9.61%，相比去年同期减少0.85pct；管理费用1.25亿元（+39.35%），管理费用率11.32%，相比去年同期减少1.11pct；研发费用1.77亿元（+36.19%），研发费用率15.98%，相比去年同期减少1.97pct。公司持续保持高研发投入，提升技术水平和产品性能，以满足低空经济对空天息技术的更高要求。2024H1公司应收账款周转率约为0.55，相比去年同期的0.66进一步下降，回款能力有待提升。　　数字经济与空天息融合发展，全产业链战略布局公司以数字地球技术为发力点，不断深化数字地球技术创新，建设全新的空天息应用生态，开启面向全产业链的战略跃迁。公司研制并发布了星图云开发者平台，全面提升了数字地球能力；通过技术体制和商业模式的创新，联接起更广泛的生产要素和社会资源；积极布局商业星座，完善商业卫星测运控网络；拓展商业航天和低空经济，通过人工智能技术赋能与加持，以星图云为抓手，创新技术体制和商业模式，让空天息能力赋能千行百业，助力数字经济高质量发展。　　投资建议我们预计公司2024-2026年实现营收34.84/47.87/65.24亿，同比增长38.5%/37.4%/36.3%；实现归母净利润4.91/6.53/9.01亿，同比增长43.4%/32.9%/38.0%；对应EPS分别为0.90/1.20/1.66，对应动态PE为29.9/22.5/16.3。维持“推荐”评级。　　风险提示回款不及预期的风险，市场需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，技术研发不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券王宏涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为21.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.55。

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