浙商证券给予中科星图买入评级

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,李佩京近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《中科星图2023年半年度点评报告第一曲线业绩符合预期，线上业务提前迈入收获阶段》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为44.91元。

　　中科星图(688568)　　投资要点　　公司披露了23年半年报，23H1营收7.22亿（+60.78%），归母0.35亿（+55.88%），扣非归母0.11亿（+442.29%）；23Q2营收4.55亿（+49.27%），归母0.30亿（+27.84%），扣非归母0.18亿（+5.63%），业绩符合预期；　　第一曲线特种及政府业务奠定基石，测运控及气象生态持续高速增长　　分业务看，十四五期间特种、政府领域息化建设需求持续释放，23H1特种领域收入2.04亿（+40.50%）、智慧政府收入2.39亿（+37.06%）；重点发展的“赛马”子公司在集团化的引领和激励下持续实现快速增长，贡献了测运控收入0.61亿（+212.99%）、气象生态收入1.53亿（+154.20%）、企业能源收入0.49亿（+15.68%），星图测控已新三板挂牌并成功进入新三板创新层，星图维天已完成股份制改造，两家子公司有力支撑了公司上半年的业绩成长；　　第二曲线全面开启生态化建设，在线数字地球提前进入早期收获阶段　　公司在23H1通过面向开发者提供付费数字地球在线能力实现收入737.77万元，公司的在线数字地球上游引接合作伙伴卫星数据，下游联合生态企业，围绕在线数字地球平台进行生态化建设，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系；截至上半年末，公司累计收获认证个人开发者11875户、认证企业开发者6219户，开发者基于数字地球在线能力已构建7579个活跃的生态应用，累计触达1187.9万个终端用户，第二增长曲线已提前进入早期收获阶段；　　第三曲线磨炼内功，蓄力瞄准谷歌地球十亿用户蓝海　　数据资源方面，公司与上游卫星运营实体之间建立了深度合作关系，已经具备了超过240颗遥感卫星的数据获取能力，拥有国内顶尖的卫星数据资源；计算能力方面，公司将自有算力连通了包括巢湖明月、郑州超算以及公有云等在内的算力节点，满足AI训练推理的需求，具备了国内一流的的空天数据算力资源；研发投入方面，23H1研发投入1.84亿（+72.4%），研制发布了地球智能云上计算产品——星图地球智脑引擎（GEOVISEarthBrain），实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级；渠道方面，公司组建了南亚、中东、非洲团队，未来有望迈向全球市场蓝海；　　盈利预测及估值　　我们预计公司23-25年营收24.22/34.90/50.15亿（+53.61%/44.11%/43.68%），归母净利润3.57/5.07/7.51亿（+47.07%/41.90%/48.31%），对应PE47.16/33.24/22.41，维持“买入”评级。　　风险提示　　公司的订单、业绩技术落地或重要市场拓展不及预期，AI大模型赋能应用进展不及预期，在线数字地球的市场拓展风险，行业竞争加剧，现金流、应收款改善不及预期，核心人才流失等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.4亿，根据现价换算的预测PE为48.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.81。

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