开源证券给予中科星图买入评级

2022-04-14开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥对中科星图进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告现金流表现优异，民用市场增速亮眼》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为62.89元。

　　中科星图(688568)　　“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级　　由于公司在手订单充裕，我们略上调公司 2022-2023 年归母净利润预测为 3.21、4.51 亿元（原预测为 3.09、 4.25 亿元），新增 2024 年预测为 6.30 亿元， EPS 为1.46、 2.05、 2.86 元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 42.5、 30.3、 21.7 倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。　　现金流表现优异，民用市场增速亮眼　　（ 1） 2021 年度公司实现营业收入 10.40 亿元，同比增长 48.03%。从收入结构来看，特种领域（含航天测运控）收入为 6.48 亿元，同比增长超过 30%；智慧政府收入 2.37 亿元，同比增长 105.68%；气象生态和企业能源业务分别同比增长105.68%和 107.26%。（ 2）公司实现归母净利润 2.20 亿元，同比增长 49.41%；实现扣非归母净利润 1.50 亿元，同比增长 22.04%。一方面，由于公司持续加大投入力度，销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长 43.30%、50.12%和 59.97%；另一方面，公司 2021 年股份支付费用较 2020 年有较大增长。公司销售毛利率为49.48%，同比下降 5.13 个百分点，一方面是因为部分大项目中硬件及集成占比提升，另一方面是一些新行业领域在拓展初期毛利率相对较低所致。（ 3）公司经营活动净现金流为 1.67 亿元，同比增长 110.13%，公司加大应收款项催收力度，强化日常资金管控所致。此外， 2021 年末公司预付账款同比增长 73.75%，主要由于在手订单增加所致。　　组织架构调整，实现集团化战略转型　　2021 年公司已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，完成了星图空间、星图测控、星图维天、星图智慧、星图地球、星图防务等 6 家子公司的筹建。未来公司在现有特种领域业务稳步增长的基础上，各子公司深入开拓细分领域市场、配置专业技术团队、进一步推动了数字地球细分领域发展。　　风险提示 政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为88.17。证券之星估值分析工具显示，中科星图（688568）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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