中国银河给予中科星图买入评级

2022-04-14中国银河证券股份有限公司吴砚靖,邹文倩对中科星图进行研究并发布了研究报告《业绩高增长，集团化管理赋能数字地球平台的行业应用拓展》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为61.88元。

　　中科星图(688568)　　事件公司发布2021年年度报告，报告期内公司实现营收10.40亿元，同比增长48.03%；实现归母净利润2.20亿元，同比增长49.41%；实现扣非后归母净利润1.50亿元，同比增长22.04%。　　2021年营收高速增长，集团化管理赋能数字地球平台的行业应用拓展。业绩高增长来源于三方面原因第一，公司推进实施集团化发展战略，目前已形成特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大业务板块，现已建立以北京、西安、青岛、合肥四个管理总部为核心，38家参控股分子公司为主体，全国20多个办事处为补充的集团化架构，使得公司销售网络覆盖能力、技术创新能力、运营效率均得以提升，为公司后续生态化、国际化发展打下坚实的基础；第二，公司依托数据资源及平台优势，不断推进数字地球与行业应用深度融合，已经初步建成面向政府、企业及特种领域用户，覆盖空天息产业全链条的GEOVIS数字地球应用生态；第三，公司持续加大研发投入，研发投入占营业收入的比例为15.26%，较2020年增加1.72pct，打造了“北斗为体、高分为象”的新一代数字地球GEOVIS6，为进入北斗高分融合的应用行业奠定了坚实基础。　　航天测运控、智慧政府、气象生态等多个细分行业应用的营收增长显著。2021年，公司在航天测运控、智慧政府、气象生态三个细分行业的营收分别同比增长289.30%、105.68%和107.26%，增长原因主要是公司在集团化战略布局下，已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，完成了星图空间、星图测控、星图维天、星图智慧、星图地球、星图防务等6家子公司的筹建，各子公司深入开拓细分领域市场。2021年12月23日，公司公告签订了金额为5.07亿元的与特种领域业务相关的重大销售合同，履行期限为合同签订之日至2023年12月31日，内容涉及软件开发、硬件采购及系统集成等内容。该项目有利于提升公司承接重大项目的能力和巩固公司在特种领域市场的地位，预计在未来将对公司业绩产生积极作用。　　2022年一季度公司业绩保持高速增长态势，民用领域市场前景可期。根据公司初步测算，预计2022年第一季度实现营业收入1.40亿元-1.55亿元，同比增长40%-55%，相较于上年同期增加0.40亿元-0.55亿元。在国家政策的大力支持下，数字地球成为数字经济的新底座，数字地球可作为自然资源三维立体时空数据库、实景三维中国、智慧城市CIM等应用的时空底座，公司迎来重要发展机遇。　　定增募资15.5亿元建设GEOVISOnline，打造“GoogleEarth”的国产化替代。公司定增项目拟募资15.5亿元，其中13亿元将被用于建设GEOVISOnline在线数字地球项目，2.5亿元将补充流动资金。通过研制专业的数字地球超级计算机（GV-HPC）和高效灵活的智能数据工厂（GV-Factory），公司将建立包括空天大数据服务（DaaS）、时空大数据云平台服务（PaaS）和在线数字地球服务（SaaS）在内的数字地球服务体系，形成完整的GEOVISOnline在线数字地球服务运营能力，实现数字地球产品的国产化替代，并提升全球运营服务能力和国际竞争力。GEOVISOnline服务于“云、边、端”三大类数字地球用户场景，目标在2028年底前实现注册用户超过2亿，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。该项目的建设将降低获客成本和边际交付成本，使得公司能够向大众用户为主的市场提供及时、高效的在线数字地球服务，为公司构建一条新的业务增长曲线，助力公司业务从线下交付模式向线上运营模式的转型升级。　　投资建议公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，在国内数字地球行业具有领先地位，公司拥有自主核心技术的GEOVIS数字地球软件平台形成了“数据+平台+应用”的应用模式，产品标准化程度较高，可扩展性强。公司业绩高增长，订单量大幅提升，特种领域有望持续增长，民用领域持续拓展，行业应用空间广阔，看好公司核心技术优势和增长前景。　　预计公司2022-2024年EPS为1.35/1.76/2.21，对应2022-2024年PE为45.34X/34.83X/27.76X。维持“推荐”评级。　　风险提示行业竞争加剧的风险；宏观环境不确定的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为93.3。证券之星估值分析工具显示，中科星图（688568）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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