将一个2022有望迎来困境反转的二线细分电池龙头企业

一、2021年电池装机前十企业

先来看下2021年国内动力电池企业装机量排名前十，如下图，A股上市的有宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达。宁德时代占据半壁江山，不过今年我更好看二线电池企业比如国轩高科、亿纬锂能、孚能科技，我今天讲的这家公司是国内软包电池的龙头企业-孚能科技。

孚能科技是做什么的？

相对其他电池厂，孚能科技一直默默无闻，因为他一直坚守国内市场不受待见的软包电池技术。从包装材料来看，锂电池主要分为圆柱、方形、软包三种电池技术，方形电池和圆柱电池是我们生活中常见的两种电池，而软包电池是采用了软性包装的电池，这种电池与常规圆柱电池、方形电池最大的区别就是前者采用了铝塑复合膜外壳，后两者采用的都是金属外壳。

软包电池的优缺点

优点软包电池具有能量密度高、循环寿命好、电化学性能稳定、低温性能好等一系列优势，一般适用于中高端新能源汽车缺点成本高，光软包锂电池中铝塑膜就占到电芯成本的6-8%左右，且软包材料之前完全被外资企业垄断。只要是好东西，特别是电池安全性和能量密度是最重要的一环，成本是可以慢慢降下来的。

虽然国内市场软包电池一败涂地，2020年市占率只有6%，然而2020年全球电池装机量同比增长22.0%，达到144GWh，其中软包电池装机量达到40.0GWh，全球渗透率为27.8%，同比高速增长111.6%，首次领先圆柱形4.8个百分点。说明全部对于软包电池的认可度越来越强，大有上一波磷酸锂铁逆袭三元之势。

孚能科技的优势？

1）        软包行业国内的霸主

孚能科技一直深耕软包电池行业，长期位居国内行业第一名，技术上也处于领先地位，目前，孚能已经开发并验证了能量密度达到330Wh/kg的下一代动力电池。该技术在零下20°C的环境温度下仍能提供80%的容量，可在全球范围内应用，并通过美国权威机构相关认证。此外，330Wh/Kg能量密度，意味着接近固态电池400Wh/Kg的水平，高于高镍锂技术路线280Wh/Kg的理论数据，远高于磷酸铁锂、钠离子160Wh/kg-200Wh/kg等技术路线的水平。公司也重视研发，在研发驱动和“投产一代、储备一代、开发一代”的思路指导下，孚能科技的研发投入保持迅速增长态势。2016年至2020年，公司研发费用从0.27亿元增长至3.72亿元，期间年复合增长率达到92.66%。2021年，孚能科技高研发投入的势头不减。2021年半年报显示，公司当期研发费用占营收比重达28.21%。

2）     优质的客户资源

2018年末凭借超高的能量密度等技术指标击败数家全球一线动力电池企业，与戴姆勒签订百亿欧元规模的动力电池供货合同，约定2021年至2027年供应总规模170GWh的动力电池，2021年12月16日，孚能科技公告称，公司及全资子公司孚能镇江拟与Mercedes-Benz AG（梅赛德斯-奔驰）签订《多年供货协议之补充协议（适用于部分项目）》，该协议中约定后者将支付人民币约10.5亿元的预付款。

2021年4月，孚能科技收到广汽三菱定点通知，开始进入日系车企供应链。将为后者开发和供应LE车型的动力电池，供应周期为5年。 同年5月17日，吉利称，未来将优先采购孚能科技或与双方合资公司生产的动力电池，且每年采购量不低于其需求量的80%。

公司还与吉利科技集团战略合作设立合资公司共建产能。根据约定，孚能科技及新成立的合资公司合计产能不少于120GWh，且2021年内在赣州已落地12Gwh

3）     未来高速发展

为了吸引和凝聚人才，孚能科技于2021年年中推出了首个股权激励计划，共向核心技术人员在内的555人授予了4283万股限制性股票，这一大手笔的激励计划所涉及的股份总数和激励人数在当时均居科创板公司前十。 2021年6月，孚能科技发布股权激励草案，给予2021-2024年收入考核指引分别为30、70、140、200亿元，22-24年增速分别为133%、100%、43%。

据中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据，2021年，孚能科技国内动力电池累计装机量达到2.45GWh，相较2020同期的0.85GWh大幅增长近2倍，显示出公司业务规模持续扩张，行业景气度快速提升的良好发展局面。公司2022年在手订单充足，约为14.8GWh，2022年高速增长无忧。根据公司2021年的新增产能，规划规模达164GWh。

结语

软包电池生不逢时，在国内未赶上好时代，2021年是孚能科技产能爬坡之年，2022年是关键之年，软包电池的优越性必将得到市场的认可，是否与2021年困境反转的德方纳米一样，今年是否能逆袭，拭目以待。

另外券商预计公司2021-2023 年营收分别是30.34、118.25、173.63 亿元，同比增长171.0%、289.7%、46.8%；归母净利润分别是-9.72、1.07、11.23 亿元，同比增长-193.7%、111.0%、946.5%。当前股价对应2022-2023 年PE 分别为307.74、29.37。

对于技术位分析，目前还处在周线三角收敛区域的中后期，适合做高抛低吸，下方比较安全的价位在28元左右。