达证券给予孚能科技买入评级

2022-02-10达证券股份有限公司武浩对孚能科技进行研究并发布了研究报告《盈利承压，静待软包产能放量》，本报告对孚能科技给出买入评级，当前股价为30.81元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为60.66%，对该股盈利预测较准的分析师团队为安证券的邓永康。

　　孚能科技(688567)　　事件公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润为-8到-11亿元，亏损同比增加141.69%到232.32%；归母扣非净利润为-11到-14亿元，亏损同比增加102.80%到158.11%。　　点评　　公司2021年业绩承压。公司2021Q4单季度归母净利润为-3.8到-6.8亿元，相比2021Q3单季度归母净利润-1.94亿元是亏损扩大。公司2021年整体业绩承压主要是由于1）公司产品价格较低；2）主要原材料价格上涨；3）固定资产增加，规模效应暂未充分显现；4）计提资产减值损失；5）股权激励费用摊销增加和研发投入的增加。　　未来有望通过规模化效应和电池产品涨价实现扭亏为盈。从产销情况看，随着公司下游大客户戴姆勒和吉利汽车放量，有望通过规模化降低成本。从产品价格方面看，2022年电池企业有望通过涨价合理传导原材料价格上涨压力。随着规模化效应和电池产品涨价，公司有望实现扭亏为盈。　　绑定大客户，有望实现跨越式发展。2018年，公司和戴姆勒签订了长期合作协议，并于2021年实现批量供货；2020年12月，公司与吉利科技签署了《战略合作协议》，孚能科技预计合资公司和公司总产能未来达到120GWh，其中2021年开工建设不少于20GWh。随着公司核心客户戴姆勒和广汽等逐步进入放量期，有望实现跨越式发展。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营收分别是30.34、118.25、173.63亿元，同比增长171.0%、289.7%、46.8%；归母净利润分别是-9.72、1.07、11.23亿元，同比增长-193.7%、111.0%、946.5%。当前股价对应2022-2023年PE分别为307.74、29.37，维持“买入”评级。　　风险因素产品销量不及预期，产能扩张不及预期，产品良率不及预期，原材料价格上涨超预期。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为59.5。证券之星估值分析工具显示，孚能科技（688567）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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