新能源相关个股关注海目星

业绩超预期，看好公司在新产品上的布局

所属机构国盛证券

:2023-05-02

内容摘要

  公司发布2022年年报及2023年一季报，业绩超预期。2022年公司实现营收41.05亿元，同比增长106.89%，实现归母净利润3.80亿元，同比增长248.45%，其中动力电池业务收入33.27亿元，同比增长199.13%。受益于下游动力电池厂商加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，随着公司产品稳定性、可靠性提升，公司在手订单持续增长，2022年公司新签动力电池业务订单约68亿元（含税），同比增长48%。2023年Q1，公司实现营收8.95亿元，同比增长100.45%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长184.17%，Q1营收实现大幅增长主要系订单增加验收项目增加所致。
  盈利能力保持平稳，公司加大研发投入保持竞争力。公司2022年销售毛利率为30.50%，同比提升6.58pct，2023年Q1销售毛利率30.83%，同比变动-2.78pct，2023年Q1销售净利率3.49%，较上年小幅提升1.12pct。期间费用率方面，公司2022销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.83%、4.85%和10.05%，较上年同期变动-1.20pct、-0.39pct和2.09pct，研发费用率上升明显主要系公司加大研发投入，研发人员薪酬和研发材料增加所致。公司投入大量研发费用，进行前瞻性行业、产品布局，并根据客户需求进行新产品开发，长期看，高研发投入有利于保持公司长久的竞争力。
  切入光伏赛道打造第二增长极，看好公司在新产品上的布局。在光伏领域，公司通过多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累，为公司开发提升客户自身效率需求的激光及自动化设备奠定了坚实基础。公司于2022年推出TOPCon一次掺杂设备，该类设备年内实现首批交付，并于2023年春节前实现量产，2023年一季度设备订单已超过4亿元，已开标的项目公司中标率超过60%。在新型显示领域，公司自主研发的激光智能复合修整机实现Mini/MicroLED制程中的全自动修复工艺，Mini/MicroLED激光巨量转移设备已实现50μm内芯片应用需求。从Micro/MiniLED芯片段、显示模组段到显示集成段等显示全制程，公司将以创新的优质解决方案逐步打开市场。
  投资建议我们预计2023-2025年公司实现营收68.88/86.61/99.89亿元，实现归母净利润7.07/9.54/11.57亿元，对应PE为13.1/9.7/8.0x，维持“买入”评级。
  风险提示行业景气度下滑、行业竞争加剧、新产品推广不及预期。

另

　公司产品技术受客户认可，优势明显。海目星2008年成立，深耕激光和自动化领域，激光及自动化综合解决方案提供商。公司主要产品根据应用领域划分为动力电池激光及自动化设备、3C消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备。公司为满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，进一步加强公司先进技术产业化落地能力，持续加大投入技术研发，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，产品和技术受客户认可，已进入国内外知名品牌特斯拉、宁德时代、华为等供应商名单。
  锂电乘风而起，光伏景气依旧。锂电近年来，中国新能源汽车市场保持高速增长态势。2022年国内新能源汽车销量持续攀升，渗透率为31.85%。公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，高速激光制片机和电芯装配线为该业务核心竞争力较强产品。随着下游客户产能扩张加速，公司新增及在手订单不断增加。产能方面，公司将加快扩充产能，以应对后续产品交付。光伏光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势，当前电池技术主要为N型TOPCon、HJT及xBC技术，而TOPCon电池为当下扩产力度最大的技术路线。公司近两年积极拓展光伏领域，重点布局TOPConSE设备，该项工艺能有效为TOPCon客户实现降本增效，于2022年完成首批次交付。同年，公司首获该业务最大规模订单，公司产品及技术获得客户认可，体现公司在激光及自动化领域的地位及竞争优势。