海目星(688559)业绩超预期 订单高增长

事件公司公告22 年业绩快报，全年实现营业收入41.06 亿元，同比增长106.92%；实现归母净利润3.82 亿元，同比增长249.46%；扣非归母净利润2.93 亿元，同比增长305.32%。业绩表现超预期。

      点评

      受益于锂电业务，收入及订单持续保持高增。受益于下游动力电池企业扩产及公司订单交付，公司收入及订单均实现高增速。2022 年公司实现营收41.06 亿元，同比增长106.92%；22 年新签订单约77 亿元（含税），同比增长约35%；在手订单约为81 亿元（含税），同比增长约59%。

      锂电通过新产品+出海，有望持续保持高增长。一方面，公司不断拓展公司产品价值链，从高速激光制片机及中段装配线产品向切卷一体、圆柱装配线、模组PACK 等产品延伸拓展，公司可提供的单GW 设备价值量有所提升；另一方面，公司重点布局海外市场，有望在新市场斩获增量订单。

      非锂电光伏+泛半导体积极布局。1）光伏公司目前重点布局TOPCon 一次掺杂设备，同时也积极关注光伏其他工艺的设备研发。TOPCon 一次掺杂设备已开标的项目公司中标率已超过60%；2）显示布局MicroLED 及MiniLED 激光应用制程产品等，2022 年6月，公司推出激光智能复合修整机，有效提升客户的生产力与良率。

      上调22 年盈利预测、下调23-24 年盈利预测，维持买入评级。依据公司业绩快报数据，我们上调22 年盈利预测，给予22 年归母净利润3.81 亿（之前预测3.51 亿），考虑到光伏topcon 产品单GW 价值量有所降低及未来行业扩产的不确定性，故下调23-24 年盈利预测水平，给予公司23-24 年归母净利润7.27、10.16 亿（之前预测8.53、13.73 亿），当前股价对应22-24 年PE 分别为26、14、10X。考虑到公司深耕激光及自动化行业，实现动力电池业务快速增长，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破，公司未来成长空间或持续打开。因此，维持买入评级。

      风险提示下游企业扩产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；光伏等新领域拓展不及预期的风险等。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 王珂/李蕾/刘建伟/何佳霖]   日期2023-03-24