王小王123
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国盛智科(688558)
投资要点
事件公司发布2022年三季报,实现营收8.8亿元,同比增长4.2%;实现归母净利润1.5亿元,同比略降1.3%。Q3单季度来看,实现营收3.1亿元,同比增长7.7%,环比增长7.2%;实现归母净利润0.51亿元,同比下降4.6%,环比下降9.4%。
原材料价格上涨,公司盈利能力承压。2022年前三季度,公司综合毛利率为26.9%,同比下降3.7个百分点;期间费用率为10.5%,同比下降1.4个百分点;净利率为17.1%,同比下降1.0个百分点。Q3单季度,公司综合毛利率为26.2%,同比下降4.4个百分点,环比下降0.6个百分点;期间费用率为10.9%,同比下降1.8个百分点,环比增加1.4个百分点;净利率为16.4%,同比下降2.1个百分点,环比下降3.1个百分点。
IPO募投项目产能逐步释放,订单承接交付能力加强。公司IPO募投项目“中高端数控机床生产项目”总投资4.7亿元,建设周期为2年,根据公司公告,该项目已于2021年成功投产,产能将在两年内陆续释放,预计于2023年实现全面达产,届时龙门、卧加和卧镗加工中心产能将大幅增加,公司订单承接及交付能力加强。
高端数控机床国产替代势在必行,公司作为领军企业推动并受益于行业发展。根据德国机床制造商协会数据,2021年中国机床消费额为238.9亿美元,全球占比33.6%,是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强,2021年国内机床进口额为74.6亿,同比增长25.4%,进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重,根据前瞻产业研究院数据,2018年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%,而高端数控机床国产化率仅为6%,高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业,产品定位为中高端,通过装配工艺优化与核心部件自制优势,持续推动并受益数控机床的国产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.1、2.5、2.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率为13.7%,给予公司2023年23倍PE,对应目标价43.70元,首次覆盖,给予“持有”评级。
风险提示宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、技术落后风险。
来源[西南证券|邰桂龙]
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王小王123
[国盛智科]利润略有下降,产能持续释放
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国盛智科(688558)
投资要点
事件公司发布2022年三季报,实现营收8.8亿元,同比增长4.2%;实现归母净利润1.5亿元,同比略降1.3%。Q3单季度来看,实现营收3.1亿元,同比增长7.7%,环比增长7.2%;实现归母净利润0.51亿元,同比下降4.6%,环比下降9.4%。
原材料价格上涨,公司盈利能力承压。2022年前三季度,公司综合毛利率为26.9%,同比下降3.7个百分点;期间费用率为10.5%,同比下降1.4个百分点;净利率为17.1%,同比下降1.0个百分点。Q3单季度,公司综合毛利率为26.2%,同比下降4.4个百分点,环比下降0.6个百分点;期间费用率为10.9%,同比下降1.8个百分点,环比增加1.4个百分点;净利率为16.4%,同比下降2.1个百分点,环比下降3.1个百分点。
IPO募投项目产能逐步释放,订单承接交付能力加强。公司IPO募投项目“中高端数控机床生产项目”总投资4.7亿元,建设周期为2年,根据公司公告,该项目已于2021年成功投产,产能将在两年内陆续释放,预计于2023年实现全面达产,届时龙门、卧加和卧镗加工中心产能将大幅增加,公司订单承接及交付能力加强。
高端数控机床国产替代势在必行,公司作为领军企业推动并受益于行业发展。根据德国机床制造商协会数据,2021年中国机床消费额为238.9亿美元,全球占比33.6%,是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强,2021年国内机床进口额为74.6亿,同比增长25.4%,进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重,根据前瞻产业研究院数据,2018年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%,而高端数控机床国产化率仅为6%,高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业,产品定位为中高端,通过装配工艺优化与核心部件自制优势,持续推动并受益数控机床的国产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.1、2.5、2.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率为13.7%,给予公司2023年23倍PE,对应目标价43.70元,首次覆盖,给予“持有”评级。
风险提示宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、技术落后风险。
来源[西南证券|邰桂龙]
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