高测股份交流纪要（客观而实事求是的讲，高测确实是一家值得称道的细分行业龙头企业）

高测股份交流纪要

各业务更新

1）切割设备Q4收入12亿，新签订单12亿+，截至1231在手订单22.6亿，毛利率维稳。

2）金刚线Q4出货1225万km，外销797万km，自用420万km。23全年5600万km，自用占比30%。Q4含税均价30元/km，目前20元/km。

3）切片代工Q4切片7GW，开工率70%，12月之后提升至80%，仍保持盈利。

产能、出货展望

1）金刚线单月出货500km+（钨丝1/10主要自用）。壶关一期持续爬产，预计6月4000万开满，全年出货目标1亿km。

2）切片代工预计今年6月宜宾25GW满开，6月总产能超60GW，全年出货50GW+。

切片代工费用

182单片3毛+，210单片4毛+。

线径

32/30线为主，占比80%以上，自用主要是28线。

Q能介绍一下高测股份2023年的整体业绩和四季度的经营情况吗？

A2023年我们的利润区间应该在14.4亿到14.8亿之间，同比增长82.6%到87.67%。扣非后的净利润预计为14亿到14.6亿，同比增长86.61%到94.61%。四季度的净利润为2.67亿到3.07亿。光伏切割装备部门四季度收入超过12亿，新签订单也有12亿左右。截至12月31日，光伏装备的在手订单接近23亿。毛利率基本稳定。金刚线业务方面，四季度出货量为1200多万公里，全年总出货量为5,600万公里。其中自用金刚线约占30%，四季度自用减少超过100万公里，这得益于通过降本增效。四季度金刚线均价约为每公里30元（含税34元左右），光伏金刚线不含税价格约27元，含税30元。由于客户盈利困难，金刚线价格自12月以来有所下降，但我们的盈利水平在行业中依然保持领先。切片业务方面，四季度大约出货7个吉瓦，略少于三季度的7.5吉瓦。全年25.5吉瓦。四季度开工率超过70%，目前已稳定在80%左右。由于10月份开工率低，四季度切片业务的盈利情况是基本持平，但11月份开始略有盈利，12月进一步让利给客户后，盈利并不多。我们的目标是在2024年进一步提升切片的市场优势，超过许多客户的现金成本，并同时实施降本增效措施以确保盈利预期。我们的创新业务碳化硅金刚线切片机、磁材切片机、半导体和蓝宝石市场占有率高，尽管市场整体疲软，但利润和收入仍保持高速增长。

Q明年如何进一步发挥切片业务的优势？

A切片业务方面，我们在全行业具备领先优势。在市场良好时，致力于增加利润；在市场趋弱时，目标是获得更多的市场份额。我们的交片数量在行业中处于领先地位，超过70片。我们将继续提高胶片数量，让客户体验到高测在技术上的领先优势。在行情不佳时，我们会降低自身利润，与客户共度难关，帮助他们创造更大的价值。在现有融资渠道受限的情况下，高策可以接收更多客户的产能负担，并为客户创造更大价值。我们的策略是在市场困难时期帮助客户共同前行。

Q四季度高测股份代工费用和生埽鱼片的变化是什么？2024年客户结构上会有哪些变化？公司是否有心吸引更多一体化企业为客户？

A四季度的代工费用和生鱼片收埽入并没有大的变化，我们的收入还是由代工费、生鱼片收入以及硅泥等废料构成。我们拥有金刚线和切割工艺的联合研发优势，加之更高的开工率和更大的规模，使我们在降本上有更多的措施。2024年我们希望客户结构上有所变化，尤其是希望吸引更多的电池企业客户。我们已经与银华瑞能即将合作，也希望增加其他一体化企业客户。选择我们的优势明显，包括风险对冲、供应链安全方面。从经济性角度来看，我们能够解除客户顾虑。因此，我们对2024年能够拓宽进度份额并吸引核心客户是有心的。

Q目前行业的开工率如何？2024年代工费用是否会有微降趋势？

A行业的开工率大约在50-60%，而我们的开工率已从70%提升至80%。代工费价格波动整体不大，根据产能供求情况会有小幅波动，目前182大小单片价格还是三毛多一点。就2024年而言，整个行业的金刚线需求将大概在4亿公里左右，我对金刚线业务在2024年依旧持有心。

Q2024年高测股份的产能规模预计会如何变化？金刚线的毛利率和价格展望如何？

A公司计划在宜宾建设的第一条产线已经开启，预计从2024年1月开始，每月都将增加开工率和产线，6月份能够达到满负荷生产，届时我们的总产能将超过60个吉瓦。公司还考虑在盐城或其他地方增加新产能，预计2024年出货量会超过50个吉瓦。金刚线方面，由于行业需求的增长，2024年全行业的金刚线需求预计约4亿公里。我们公司将从年初开始逐步放量金刚线产能，全年的金刚线出口目标是1亿公里。考虑到技术领先和成本优势，对金刚线业务的发展依旧持有心。尽管行业的价格压力导致金刚线的毛利率下降，我们依旧认为这符合产业长期发展态势。

Q公司在四季度的代工出货情况如何？目前主要客户有哪些？金刚线自制比例是多少，它在代工产线上的使用比例又是多少？

A目前，我们的切片服务客户并没有太大的变化，主要有通威、晶科、阿特斯等。客户们肯定能够感受到成本上的差异，但是他们很难在短时间内停掉自己的产能来全部或大部分转移给我们。我们现有的产能为38个GW，主要集中在乐山、盐城和安阳。安阳的5个GW产能为临时产能，我们的开工率大约是80%，而乐山、宜宾和盐城都基本上是满负荷运转。由于客户不会轻易放弃自己的产能转而做外包，所以我们的开工率一直高于行业平均水平。我们预计到6月份，随着宜宾新增的25个GW产能，我们的总产能将达到63个GW。

Q金刚线在四季度的出货量是多少？自用和外销的比例分别是多少？另外，目前一GW金刚线大约对应多少公里？

A在四季度，我们金刚线的出货量为1200多万公里，其中自用约400多万公里，外销接近800万公里。整个一年来看，我们的出货量大约有5600万公里，其中自用大约是三分之一。目前行业通常按照每GW所使用的金刚线长度约60万公里来计算，但随着行业的技术进步和降细行动，我们预期2024年这个数字有可能会下降。

Q您认为一体化客户会在什么时候明显感受到并接受代工的商业模式？您怎么看待当前行业现状下客户的选择？

A逻辑上和现实意义上，专业化分工在成本上的优势比起一体化会更加明显，尤其对于像我们这样在单一切片环节能够实现技术闭环的企业。目前我们对成本方面非常有心。虽然现在一体化企业逐步放弃一体化或者与外部代工结合的速度可能受到他们自身选择的影响，但我们觉得，随着我们的持续联系和交流，一体化企业对我们成本方面是比较认可的。至于他们会在现阶段做出何种选择，这一点我不能准确回答。我们也期待未来能有更多的好消息。

Q钨丝和碳钢丝在当前出货中的占比如何？您如何看待2024年钨丝的应用趋势及其对市场的影响？

A我们每月的钨丝出货量大概是40多万公里，总产能为500万公里，占比大约是10%。自从2015年开始，我们对钨丝的研发已经有大约5年的时间了。我们正在不断增加在自用金刚线中的钨丝用量来进行大量的测试。如果从碳钢丝切换到钨丝，我们的优势只会被放大，而非缩小。钨丝的确是一定要关注的重点，但是否能完全取代碳钢丝，取决于技术进步和市场接受度。我们没有计划进入钨丝的材料生产，但是会依旧注重从用户端对技术的发展贡献。

Q金刚线出货量是否包括创新线？创新线Q4出货量是多少？

AQ4的金刚线出货量1200多万公里不包括创新线。创新线的出货量不太多，可能是几万公里这样的一个级别。其价格和盈利能力都会比光伏线要好一些，但整体规模相对较小。

QQ4金刚线的光伏用途毛利率预计如何？

A金刚线的毛利率一直较高，从Q1的52%左右开始，Q2和Q3有了增长，虽然Q4售价有所下降，但得益于成本控制和效率提升，毛利率仍相对较高。相较前一个季度，环比可能略有下滑，但整体仍然可能超出一些人的预期。

Q出货线径的比例情况如何？

A目前出货主要是32和30线径，并且这两者的占比超过80%。关于30线以下的最细线径，已经在内部大量使用，并且有部分客户开始导入，但仍处于非常早期阶段。

Q内部研发最细线径大批量使用过程中，单机瓦的产能如何？

A目前没有具体数字，但去年的平均数可能在60万公里左右。随着技术的成熟和工艺匹配度的提高，细线的耗用量会降低。不论是30线还是28线，全年的平均产能都是向60万下看。

Q2024年的设备订单的预期情况如何？

A目前来看，由于产能规划波动较大，2024年新扩产能的情况不太清晰。但预计旧产能的替代量会持续增长，因此24年的新签订单情况可能有较大弹性。海外直采的订单数量可能会有所增加。

Q2023年光伏设备中海外直接采购的订单规模如何？

A海外直采分为国内企业在海外签订订单和海外本土企业购买。由于其规模相对较小，整体上在占比中还是较少的。总结起来可能有几个G瓦的设备被国内公司在海外设厂购买，以及海外客户。

Q24年预期的海外客户给我们的订单能有多少G瓦？

A主要看海外的建厂进度。海外的项目规模普遍小于中国。2024年，海外的市场空间可能有30多G瓦，这是大致的了解情况。

Q代工环节目前的费用水平如何？例如，182和210型号的代工费是多少？

A182的代工费在三毛出头，而210大概在4毛或4毛2左右。

QQ4单G瓦的净利润如何？

A由于Q4硅片价格波动和开工率下降，整体上仅处于微利状态。具体的净利润数据不详，但之前的业绩预告中有一个区间，预计24年的净利润水平会接近这个预估。

Q2023年代工累计净利润大概有多少？

A具体数据将在年报详细披露。目前仅能说，由于业绩预告披露的数据较为粗略，需要等年报出炉后进行详细分析。

Q壶关一期的金刚线产能目前的投产情况如何？

A壶关一期的金刚线产能目前正处于设备调试阶段，预计春节后将逐渐增加产能。整个4,000万公里的产能预计到6月份能够完全投入生产。

Q大胡江二期的建设或规划计划是什么时候？

A大胡江二期的建设或规划将在壶关一期投产后启动，预计五六月份能有确切的消息。

Q目前代工方面的净利润大概是在什么水平？

A我们曾在2011年的上半年披露过一个可转债再融资项目的测算，当时预期单机瓦的盈利是650万。即便在2024年行业普遍认为盈利将严重下滑，我们仍然将这一目标作为公司经营管理的目标。虽然存在风险，但超额完成也是可能的。

Q今年整体超过50个吉瓦的切片量是我们的目标吗？

A是的，我们的目标是单季瓦的盈利以650万为目标，并且争取超过50个吉瓦的切片量。

Q钨丝金刚线价格和出货情况如何？下游的购买情况是什么？

A钨丝金刚线目前的价格大约在每公里40块钱（含税），每月出货量在40多万公里，并且预计每个月都会有增长。出货主要是自用，少部分给下游客户，如金科金奥进行测试。由于硅料和硅片价格较低，下游客户并不会大量采购钨丝金刚线。

Q金刚线的线径是否还有进一步下探的空间？碳钢丝和钨丝金刚线的成本趋势如何？

A我们在碳钢丝金刚线的细线化方面领先全行业，目前以28线为主，自用的则主要是26线和25线。我们正在测试进一步细化的可能性，到2024年三四季度或年底，可能会有更细的线径。金刚线无论是碳丝还是钨丝，成本主要来自于母线，碳丝大约5块钱，钨丝大约20块钱。我们预计未来成本会有下降空间，并在金刚线成品售价上已经让利给客户。同时，我们也在培育新的供应商以增强供应链保障，并通过整合资源在降本上具有优势。

Q您能否提供一些关于创新业务的息，例如在手订单数据，碳化硅金刚线切片机等？

A我们的碳化硅金刚线切片机在头部客户端得到了认可，目前的在手订单和新产品储备加起来在亿级别稍多一点。此外，当头部客户如天科天悦有扩产需求时，我们将拥有更大的机会。

Q公司在设备方面，新的扩产带来的订单情况如何，四季度行业波动会不会导致订单推迟或取消？目前的22亿订单有无保障？

A关于订单情况，从2022年底开始，我们对潜在的行业产能过剩问题已有预判，因此我们对跨界客户的订单谨慎拿取，选择了质量更高的，行业一体化客户或者规模较大的切片成功客户，并努力降低对小客户的依赖。目前，我们管理的客户中还没有出现要求延期或取消订单的情况。目前在手的22亿订单是比较有保障的，除了这些订单，我们今年还有包括旧厂更新换代和海外市场等弹性订单。

Q金刚线价格下降严重，我们的盈利情况如何？金刚石微粉的业务有何计划？

A确实，金刚线价格自2022年12月至今下降幅度较大，尤其是2024年初的降价更为显著。目前，金刚线的行业均价约为每公里20元左右。在这样的价格下，尽管我们不方便透露具体数据，但我们认为盈利仍然是可以的。金刚石微粉业务方面，尽管我们有一定资质，但该业务占比相对较小，外购的贡献更大，因此不需过多关注。我们的盈利情况还是比较可观的。

Q在年报中，公司是否会有减值，特别是库存的硅片和精装线？

A公司肯定会有一些减值，但整体金额不会很大。主要的减值可能是由于安阳基地的搬迁导致的，我们计划将安阳整合到其他几个基地，以提高效率和降低成本，预计这部分减值大约2000万元。金刚线端也会有所减值，但不会有上千万级别的减持。

Q金刚线在Q4实现了降本，请问如何实现的？我们的金刚线未来还有降本空间吗？

A金刚线的降本主要通过提高效率来实现，目前我们的金刚线产能全行业是最高的，这自然降低了成本。原材料成本中，母线占比很大，但我们整合了全行业的供应链资源，在这方面也有降本措施。其他方面如微粉度数等也有降本空间，所以未来还会有进一步的降本。

Q金刚线未来价格走势如何？合理的金刚线价格稳定底部在哪里？

A目前的价格下降不是由单一企业引起的价格战，而是整个行业基于客户需求的变化所作出的响应。由于盈利困难，甚至出现亏损的客户对成本压缩有刚性要求。我们认为后续价格下降的空间不会像最近几个月那样大，应该会和成本下降同步。对高策来讲，我们不会主动挑起价格战，但是我们有能力应对挑战，我们的金刚线产品质量和成本在行业中是领先的。关于新增产能，2024年我们的金刚线产出将增加大约5000万公里，我们自用至少1000多万公里，因为增加了20多个g瓦的产能。所以市场上的供应量增加不会太多，我们和客户已有预沟通，并且产能节奏与供应匹配。我们的目标是保持满产满销的状态。

Q壶关新工厂的金刚线产能和以前相比，成本和毛利率会有什么变化？

A从理论上讲，新工厂的金刚线产能的成本会更低，毛利会更好。

Q未来金刚线的价格趋势如何？产业洗牌后，价格是否有上升的空间？

A一旦金刚线价格降下来之后，很难再往上提了。我们认为未来金刚线行业可能会更加集中，希望随着集中度的提高，我们的市占率能够稳步上升。预计到2024年，如果需求为4亿公里，我们目标出货1亿公里，市占率将达到25%。但关于价格，预计不会回到2022年或2023年上半年的高盈利水平。如果能有30%-40%左右的毛利，我们认为在光伏行业中已经是非常不错的盈利了。金刚线作为一个耗材，未来的盈利更多可能是通过产品细线化和技术迭代来维持现有价格水平，往上提价比较困难。

Q金刚线的切割力和金刚石微粉有很大关系，公司在金刚石微粉方面有哪些进步？

A在金刚石微粉方面，我们一直在进行研发投入。我们有自制的一部分，为的是把握技术发展趋势。金刚线越细，金刚石颗粒也一定会越小，同时要保持韧性。我们认为在这个方向上相对有优势。

Q公司2024年各业务板块收入和利润有何展望，金刚线的价格如何？

A2024年的业务板块收入仍然主要来源于设备、金刚线和切片代工这三部分，预计占总收入的90%以上。尽管难以同比历史盈利对比，但与行业竞争对手横向比较时，我们保持有足够的竞争性。金刚线当前价格大概是碳丝金刚线20元左右，钨丝金刚线40元左右（含税价格）。切片代工方面，四季度产能约为7吉瓦（GW），单吉瓦利润不是非常理想，受开工率影响，但2024年目标是实现3GW交付与650万元的利润水平。与硅片龙头企业比较时，我们在设备、金刚线和切片服务方面都有优势。具体到剩余硅片的收入比例，由于涉及敏感息，不方便透露，但剩余硅片对我们的收入仍有相当大的贡献。2024年金刚线的初步目标是出货1亿公里。