光伏行业洗牌已开始，新势力能否挑落老狮王？

近年来，我国光伏行业迎来了前所未有的黄金发展期。2023年，光伏行业更是有望成为年度最强经济风口。但回顾光伏产业近年来的发展，我们可以发现，光伏的技术迭代和行业洗牌都十分频繁，基本呈每3年一小洗，每5年一大洗这样一个周期。近几年重塑格局中，企业用实力在较量，用业绩在说话。

文／NE-SALON新能荟小编团

日常生活中，我们所说的太阳能，一般意义是指太阳辐射能的光电、光热和光化学的直接转化。特别是光电转化，即太阳能光伏发电，也是目前被认为最有前景的能源技术。

近年来，我国光伏行业迎来了前所未有的黄金发展期。2023年，光伏行业更是有望成为年度最强经济风口。但“2023年，真的是所有光伏企业的好日子吗？”“光伏赛道的企业新秀能快速成长和顺利盈利吗”这样的疑问可以抛到硅料、硅片、电池，以及终端的“整县推进”分布式等任何环节。

行业竞争愈演愈烈，赛道企业悲喜不相通

尽管近年来国内光伏公司净利润普遍不错，但盛景之下，部分公司的业绩却吞下苦果。回顾光伏产业近年来的发展，我们可以发现，光伏的技术迭代和行业洗牌都十分频繁，基本呈每3年一小洗，每5年一大洗这样一个周期。无锡尚德、赛维LDK、汉能集团、旭阳雷迪、中电光伏、昱辉光伏这些知名企业先后被淘汰出局。

伴随新一轮洗牌及洗牌后，光伏企业、企业家、政府和金融机构，以及整个光伏产业均更加成熟。市场的归市场，商业的归商业，我们都需要“按市场规律发展和做事”。通威、隆基、中环、晶澳、天合、协鑫、阳光电源等等光伏龙头不可低估，一批创业新秀也在快速成长。

这意味着，随着这个行业的愈加成熟，光伏企业更是要凭“本事”和“实力”吃饭，曾经一夜暴富的神话很难再有，企业大而不能倒的情况很难再发生。

企业成长能力是企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加；是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。2019年到2021年相关数据显示

TOPCon电池方面，成长能力前十国内企业分别为第10 捷佳伟创；第9 苏州固锝；第8 激智科技；第7 金辰股份；第6 帝科股份；第5 晶盛机电；第4 海目星；第3 通威股份；第2 天合光能；第1 奥特维。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为

HJT电池方面，成长能力前十企业分别为第10 隆基绿能；第9 金辰股份；第8 帝科股份；第7 山煤国际；第6 明冠新材；第5 晶澳科技；第4 明阳智能；第3 通威股份；第2 迈为股份；第1 TCL中环。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为

光伏设备方面，成长能力前十企业分别为第10 通威股份；第9 迈为股份；第8 TCL中环；第7 天合光能；第6 金博股份；第5 奥特维；第4 固德威；第3 锦浪科技；第2 上机数控；第1 高测股份。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为

先进封装（Chiplet）方面，成长能力前十企业分别为第10 联得装备；第9 生益科技；第8 华正新材；第7 赛微电子；第6 苏州固锝；第5 光力科技；第4 华天科技；第3 晶方科技；第2 劲拓股份；第1 华润微。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为

产业现融资“向心力”，资本密集扶持创业公司

光伏产业的整体向好，A股市场上光伏概念的高估值，吸引了不少光伏企业追逐IPO，上市融资加速产业布局，也吸引了资本争先恐后扶持了一大批创业公司。悄然崛起的“新势力”公司们在光伏产业的实力不容小觑。

据统计，2022年共有12家以光伏为主营的公司成功上市，登陆A股资本市场。

作为全球光伏行业龙头之一，晶科能源为美股光伏上市公司。如今回A上市，去年底市值高达1465亿元，位居本次榜单榜首。其后，昱能科技、聚和材料、微导纳米为科创板新上市的3家光伏公司，欧晶科技、立新能源、宇邦新材、快可电子、国能日新为深交所新上市的5家光伏公司，鹿山新材为上交所主板新上市的光伏公司。海泰新能和欧普泰为新三板转板北交所上市的2家光伏公司；前者主营为组件和电站开发，后者主营为光伏检测设备。

2022年，这些成功上市的“新势力”为光伏产业增添了更多亮色。还未上市的行业众多“新势力”对自己也是心满满。据不完全统计，2023年将有18家光伏企业IPO闯关，拟在A+H股资本市场上市。他们分别是N0.1 阿特斯 ；N0.2 润阳股份；N0.3 美科股份；N0.4 时创能源；N0.5 古瑞瓦特；N0.6 艾能聚；N0.7 彩虹新能；N0.8 首航新能源；N0.9 原轼新材；N0.10 艾罗能源；N0.11 聚成科技；N0.12 新特能源；N0.13 三晶电气；N0.14 晴天科技；N0.15 高景太阳能；N0.16 爱士惟；N0.17 协鑫科技；N0.18 义光能。

如果说传统龙头崛起更多的是依靠一步步原始积累，那么，近年来，很多光伏新势力企业基本上都跳过了原始积累阶段，创立之初就有能力发起动辄上百亿的投资，走出了一条完全不同于传统龙头的成长之路。资本助推的意义不仅是提供弹药而且还充当起上下游客户的介绍人。

一个典型的例子是IDG资本，其早年曾入股爱旭股份的前身企业，并在爱旭股份借壳上市后获得丰厚收益。上述IDG资本投资的三家企业处在产业链不同环节，但正是由于这层关系，2021年6月，还在起步阶段的高景太阳能就获得了爱旭股份的硅片采购订单，在此之后，两家公司预计2022年1月至2023年4月关联交易金额为110亿元。

公开息显示，高景太阳能的另一名创始股东是珠海华发集团；目前，高景太阳能的产业布局围绕青海西宁、广东珠海以及四川宜宾，其中，青海目标打造高质量国家清洁能源产业高地，珠海的口号是建设千亿级新能源产业集群，宜宾则提出加快部署“一蓝一绿”新赛道。

N型时代旧霸主与新势力态度截然相反

光伏旧霸主与新势力之间，特别是在光伏电池技术向N型迭代的当下，慢半拍可能会让企业错失机会，而押错了宝则可能“粉身碎骨”。

去年是N型光伏的商业化元年，但在旧霸主与新势力之间表现出了截然相反的态度，前者较为保守，后者更为激进。

在光伏技术从P型向N型转变的过程中，龙头企业多数选择过渡更平滑的TOPCon技术，例如晶科、晶澳等。同样的还有隆基，虽然其已经在一定程度上否定了TOPCon方案，但在电池迭代的决策中，显现出了些许迟疑，而不是像此前引领单晶革命一样决绝。

隆基绿能总裁李振国曾对此做过说明，他认为，现在光伏电池产线的投资金额很大，企业押宝一种技术路线，如果成功了，企业会取得很大的成功；而一旦押错了宝，企业就可能因此丧失竞争力。对于隆基等规模较大的头部企业，押宝的风险大于收益，更愿意选择一种平稳的方式。

与守成者不同，新玩家在电池赛道切换的阶段更愿意冒险，他们多数认为TOPCon只是过渡性的N型技术，而HJT才是终极方案，即便当前HJT还有不少问题需要解决，他们也更愿意试一试。即便作为新玩家没有选择HJT，N型产品扩张的节奏也要更快。

N型电池技术引领的变革同样让光伏下游格局发生变化。去年以来，主打TOPCon的一道新能源在组件招标中攻势凌厉，相继获得多个大单；成立于2020年7月的华晟新能源除了在核心的HJT电池、组件环节押注以外，也自建硅片产能，垂直一体化布局雏形显现。2022年，华晟实现了全球最大的2.7GW异质结产能，营收同比增长830%，出货量超1GW，并顺利完成了B轮融资，投后估值近百亿。预计到2023年底，华晟将成为异质结行业首家有效产能超过15GW的企业。公司规划在“十四五”建成近40GW的超高效硅异质结全产业链，持续领跑全球异质结赛道。这样的速度放在过去是难以想象的。

硅料之后，电池片的利润前景受到了广泛关注。电池技术的转向很可能会引发光伏行业新一轮洗牌，不同势力在竞争中选择了不同的方案与攻守策略。光伏产业开始进入N型时代，核心还是一样的更高的能量密度和更低的单瓦成本就是好，能给客户创造更多价值就是好。可以预期，进入2023年后，未来两年之内，光伏必然有一次深度的调整，重塑格局与秩序，其结果如何，拭目以待。

需要指出的还有，今年疫后经济复苏，光伏新基建应该是主角之一，所以今年应该是国内光伏大年；美国放松东南亚组件进口24个月，俄乌战争长期化，所以海外需求今年还将增长。内外需求叠加之后，2023年的光伏需求不应悲观。但不管是旧霸主还是新势力企业也面临潜在国际竞争加剧的局面，美国、欧盟、印度等均提出了培育本土光伏制造能力的计划，意图通过新技术实现弯道超车。来源NE-SALON新能荟；