高测股份-基本面价值分析

【本文纯粹是个人分享，非投资建议，投资有风险、入市需谨慎】

一、近10年财务数据梳理

备注

每个季度的数据为累计值，例如21Q3代表21年前3季度的累计值；

同比%同比变动情况

dan表示单个季度的同比变动情况，例如21Q3对应dan表示第三季度的同比变动幅度；

毛利润=营业总收入 - 营业成本；

毛利率=毛利润/营业总收入（均为前N季度的累计值），对应的dan表示单季度的毛利率；

运营费用=营业税金及附加 + 销售费用 + 管理费用 +研发费用 + 财务费用 +资产减值；

运营利润 = 毛利润 - 运营费用；【其实这块是重点】

运营利润率 = 运营利润 / 营业总收入；

其他收入 这块包含的东西很多，大多数都是一次性的政府补助、资产减值、投资收益等等

利润总额 = 运营利润 + 其他收入；

二、毛利率变动趋势

三、各机构的盈利预测

四、公司基本面情况

硅片切割环节大尺寸、薄片化、细线化将持续推进，切片难度提升未来210 渗透率有望提升；N 型电池将持续推进硅片薄片化，由此亦推动金刚线细线化。

公司深耕硅片切割设备与金刚线领域，与隆基、晶科、晶澳等先进切片产能深度合作，掌握切片核心know-how，构建“设备+耗材+工艺”核心竞争力。

公司作为切割与耗材龙头。

2021 年以来受下游需求与产能快速释放，硅料产能有限供给趋紧，价格持续上涨，单晶致密料从21 年初8 万元/吨上涨至27 万元/吨。

2021 年大尺寸占比提升至45%(2020 年为4.5%)。2022 年以来大尺寸渗透率继续提高，166 需求快速萎缩，电池产线基本以大尺寸为主。硅料成本压力下，硅片减薄直接降低单瓦硅耗，降低硅成本，加速薄片化进程。

公司是行业唯一同时自主研发切割设备与金刚线业务、且工艺积累多年的龙头企业。

营收构成

2021 年光伏切割设备实现营收9.8 亿元，较去年同期增长116.85%，在手订单8.47 亿，同比增长132.4%。

光伏切割耗材实现营收2.92 亿，同比增长37.47%。

硅片切片服务营收1.06 亿；公司切片代工盈利已兑现；至目前已规划47GW 切片产能。切片业务营收主要来自代工费、剩余片外售和废料收入三部分。2022 年一季度，公司切片业务实现营收1.3 亿元，

公司21年整体毛利率达到34.5%，净利率约17%；

2022 年一季度对晶澳和晶科销售收入占比近40%

一季度公司切片业务净利率17%；