[红包][红包][红包]【天风机械】科威尔年报点评

[红包][红包][红包]【天风机械】科威尔年报点评--测试电源作基石、各版块齐头并进

[玫瑰]科威尔发布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.48亿元，同比增长52.34%;归母净利润5691.61万元，同比增长5.33%。销售毛利率51.43%，yoy-8.62pct,销售净利率22.93%，yoy-10.33pct。其中Q4营业收入0.76亿元，同比增长64.25%，归母净利润0.08亿元，同比减少58.60%。扣除派发现金红利因素影响0.18亿元，实际增长36.84%。公司经营稳健，业务扩张过程中，业务构成从单一的测试电源供应商转向测试系统、测试产线，毛净利率保持在合理水平。

[玫瑰]费用端销售费用0.26亿元，销售费率10.37%，yoy-0.78pct；管理费用0.25亿元，管理费率10.30%,yoy-1.85pct；研发费用 0.47亿元；研发费率18.96%,yoy+7.36pct； 财务费用-0.03亿元； 财务费率 -1.31%,yoy-0.65pct。三项费率控制合理，且呈现逐步下降趋势。公司重视研发，研发投入占比有了显著提升。公司在电源、燃料电池、功率半导体三大事业部及研究院的研发费用占比分别是46.11%、21.50%、13.56%及18.83%，其中小功率测试电源系列化、大功率可回馈式交流电子负载、大功率双向直流电源、电机模拟器以及第二代燃料电池发动机测试系统等研发项目是公司重点投入的方向和领域。

[玫瑰]公司于2021年5月设立全资子公司科威尔（北京）技术开发有限公司，建立科威尔氢能与燃料电池实验室，进一步整合研发资源，加速产品开发与迭代，提升氢燃料电池行业产品开发和验证能力。2021年12月16日，公司投资设立全资子公司上海科氢技术有限公司，注册资本2000万元。

[玫瑰]2021年9月，公司加码在IGBT模块封测产线的布局，增资收购安徽汉先智能科技有限公司（以下简称“汉先科技”）71.65%股权。汉先科技是一家主营半导体键合设备研发、生产与销售的科技型公司，其核心团队在新加坡知名半导体封装设备公司有着多年的研发及管理经验。汉先科技过往在键合机方面的积累，有利于提升公司为IGBT领域内下游客户提供整线解决方案的竞争力，打造新的收入增长点，同时也为下游客户关键设备的国产化和自主可控作出贡献。

[玫瑰]截至报告期末，公司研发人员224人，同比增长133.33%。同时，报告期内，公司实施了新一轮股权激励计划，分两次执行，主要激励对象为公司的高级管理人员和核心技术人员，其中，对研发人员的激励占比达到50%以上。股权激励的实施，建立了公司与员工的利益共享机制，有利于公司留住和吸引高素质管理和技术人才，助力公司持续快速发展。

[玫瑰]截至报告期末，公司累计获得授权专利137个，授权软件著作权27个。报告期内新增获得授权专利72个，其中获得授权发明专利7个，授权实用新型专利29个，授权外观设计专利36个。

[玫瑰]公司深耕测试电源行业，大功率测试电源处于行业领先地位，引导小功率测试电源进入主流下游客户，突破海外品牌的封锁。公司测试电源进入到华为、CATL、BYD、LONGI、蔚来、上汽等诸多头部客户，有利于后续自动测试系统和产线的渗透，将大大增厚公司的收入和利润。同时燃料电池装备产品线和功率半导体测试及智能制造装备产品线也都进入了如宇通、亿华通、国家电投、中车等头部企业，起点高，行业复制和渗透空间巨大。

[玫瑰]我们预计2022年、2023年实现归母净利润为0.98亿元、1.48亿元，对应当前价格PE为 31 / 21X。