好个高山流水
开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,徐正凤近期对瑞联新材进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告业绩符合预期,项目逐步落地带来充足成长动力》,本报告对瑞联新材给出买入评级,当前股价为73.75元。
瑞联新材(688550) 半年报业绩符合预期,公司成长动力充足,维持“买入”评级 8月15日,公司发布2022年半年报,实现营收8.97亿元,同比+30.56%;归母净利润1.61亿元,同比+59.22%;对应Q2单季度营收4.72亿元,同比+24.52%、环比+11.15%;归母净利润0.81亿元,同比+60.52%、环比+1.96%,业绩符合预期。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为3.13、4.08、5.33亿元,对应EPS为3.19、4.16、5.44元/股,当前股价对应PE为23.8、18.2、13.9倍。我们看好公司依托持续的研发创新能力、优质客户结构,深耕显示材料、医药CDMO及电子化学品行业,随着相关项目逐步落地,未来成长动力充足,维持“买入”评级。 显示材料规模效应助力盈利提升,医药CDMO营收有所下降,管线扩张顺利 据公司公告,显示材料业务规模效应逐步凸显(1)受益于OLED在中大尺寸终端产品渗透率提升及多批次小批量订单改善,2022上半年OLED材料营收3.3亿元,营收占比提升至36.28%,同比增幅48.11%,毛利率41.96%,较2021年+12pcts;(2)部分客户加大单晶产品外放规模且国产面板及混晶厂商市占率提升,公司液晶板块营收4.8亿元,同比增幅39.67%,毛利率31.00%。医药中间体方面,2022H1实现营收6743万元,营收占比7.52%,新产品放量销售不抵原有重点主力产品下降缺口,导致营收同比下降33.50%;截至2022年6月,公司医药管线合计120个,较2021年底新增20个,其中终端药物为创新药的项目86个,仿制药项目32个,未知2个。我们认为,随着产品管线规模不断增长,原料药厂建设的一期完成及日本医药子公司注册完成,医药CDMO业务有望成为公司重要的营收和利润来源。 募投项目建设进展顺利,电子化学品板块布局丰富成长可期 据公司公告,瑞联制药原料药项目一期工程、蒲城海泰新能源材料自动化生产项目预计均将于8月下旬交付;高端液晶显示材料生产项目、科研检测中心项目预计将于2023年陆续交付使用;公司拟使用自有资金6,331.67万元将“OLED及其他功能材料生产项目”投资总额增加至36,331.95万元,并将项目达到预定可使用状态时间延长至2023年一季度。此外,公司电子化学品板块除了新能源材料,还有光刻胶材料部分产品已规模化销售,有机绝缘膜材料、薄膜材料处于客户送样测试阶段。 风险提示汇率波动风险,显示技术迭代风险,在建项目进展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.37亿,根据现价换算的预测PE为15.36。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为138.57。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,瑞联新材(688550)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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好个高山流水
开源证券给予瑞联新材买入评级
开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,徐正凤近期对瑞联新材进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告业绩符合预期,项目逐步落地带来充足成长动力》,本报告对瑞联新材给出买入评级,当前股价为73.75元。
瑞联新材(688550) 半年报业绩符合预期,公司成长动力充足,维持“买入”评级 8月15日,公司发布2022年半年报,实现营收8.97亿元,同比+30.56%;归母净利润1.61亿元,同比+59.22%;对应Q2单季度营收4.72亿元,同比+24.52%、环比+11.15%;归母净利润0.81亿元,同比+60.52%、环比+1.96%,业绩符合预期。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为3.13、4.08、5.33亿元,对应EPS为3.19、4.16、5.44元/股,当前股价对应PE为23.8、18.2、13.9倍。我们看好公司依托持续的研发创新能力、优质客户结构,深耕显示材料、医药CDMO及电子化学品行业,随着相关项目逐步落地,未来成长动力充足,维持“买入”评级。 显示材料规模效应助力盈利提升,医药CDMO营收有所下降,管线扩张顺利 据公司公告,显示材料业务规模效应逐步凸显(1)受益于OLED在中大尺寸终端产品渗透率提升及多批次小批量订单改善,2022上半年OLED材料营收3.3亿元,营收占比提升至36.28%,同比增幅48.11%,毛利率41.96%,较2021年+12pcts;(2)部分客户加大单晶产品外放规模且国产面板及混晶厂商市占率提升,公司液晶板块营收4.8亿元,同比增幅39.67%,毛利率31.00%。医药中间体方面,2022H1实现营收6743万元,营收占比7.52%,新产品放量销售不抵原有重点主力产品下降缺口,导致营收同比下降33.50%;截至2022年6月,公司医药管线合计120个,较2021年底新增20个,其中终端药物为创新药的项目86个,仿制药项目32个,未知2个。我们认为,随着产品管线规模不断增长,原料药厂建设的一期完成及日本医药子公司注册完成,医药CDMO业务有望成为公司重要的营收和利润来源。 募投项目建设进展顺利,电子化学品板块布局丰富成长可期 据公司公告,瑞联制药原料药项目一期工程、蒲城海泰新能源材料自动化生产项目预计均将于8月下旬交付;高端液晶显示材料生产项目、科研检测中心项目预计将于2023年陆续交付使用;公司拟使用自有资金6,331.67万元将“OLED及其他功能材料生产项目”投资总额增加至36,331.95万元,并将项目达到预定可使用状态时间延长至2023年一季度。此外,公司电子化学品板块除了新能源材料,还有光刻胶材料部分产品已规模化销售,有机绝缘膜材料、薄膜材料处于客户送样测试阶段。 风险提示汇率波动风险,显示技术迭代风险,在建项目进展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.37亿,根据现价换算的预测PE为15.36。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为138.57。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,瑞联新材(688550)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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