飘红天下
民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对国科军工进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评23年扣非同比增长38%;新项目&产品打开成长空间》,本报告对国科军工给出买入评级,当前股价为50.38元。
国科军工(688543) 事件公司3月27日发布2023年报,全年实现营收10.4亿元,YoY+24.3%;归母净利润1.41亿元,YoY+27.3%;扣非净利润1.39亿元,YoY+37.6%。业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下 4Q23延续较高增速发展;减值损失下降叠加费用优化提升净利率。1)单季度看4Q23实现营收3.6亿元,YoY+35.4%;归母净利润0.48亿元,YoY+45.9%;扣非净利润0.48亿元,YoY+81.0%。2)盈利能力4Q23毛利率同比下降7.5ppt至28.8%;净利率同比增加1.0ppt至13.6%。2023年毛利率同比减少4.8ppt至32.4%;净利率同比增加0.6ppt至14.1%。2023年公司资产和用减值损失同比减少1613万元至153万元,同时期间费用率同比下降4.1ppt至16.0%,二者共同推动2023年净利率提升。 五家子公司发展态势较好;新客户&新产品拓展打开成长空间。分子公司看,2023年1)宜春先锋实现收入3.6亿元,YoY+6.4%,实现利润总额0.7亿元;2)九江国科实现收入2.1亿元,YoY+183.8%,实现利润总额0.19亿元;3)星火军工实现收入0.8亿元,YoY-8.6%,实现利润总额0.02亿元;4)新明机械实现收入2.2亿元,YoY+28.0%,实现利润总额0.48亿元;5)航天经纬实现收入2.2亿元,YoY+15.3%,实现利润总额0.59亿元。业务拓展方面,2023 年公司拓宽新产品、新项目、新市场、新领域,新增新领域新项目8项,新增新市场新客户7家;智控产品中,新拓展了4型制导装备发动机点火控制与战斗部安保等智控产品。公司在多领域积极拓展,有望进一步打开远期成长空间。 23年期间费用持续优化;合同负债或反映下游高景气。2023年期间费用率同比减少4.1ppt至16.0%,其中1)研发费用率同比减少0.8ppt至7.0%;2)管理费用率同比减少1.5ppt至7.5%;3)销售费用率同比减少0.2ppt至1.6%;4)财务费用率同比减少1.7ppt至-0.04%,主要是新增募集资金利息收入所致。 截至2023年末,应收账款及票据2.5亿元,较3Q23末减少45.4%;存货2.3亿元,较3Q23末减少10.0%;合同负债1.86亿元,较3Q23末增加280.5%,较2022年末同比增长75.2%,主要是预收货款增加所致。合同负债快速提升或反映下游高景气。2023年经营活动净现金流为4.4亿元,去年同期为1.6亿元,23年增长主要是销售回款增加,及年末收到客户预付款增加。 投资建议公司是我国弹药装备总体单位和制导装备零部件核心配套商,跟研项目充足,未来成长性无虞,将持续受益于弹药智能化发展及其消耗属性。同时公司积极实施员工持股计划,彰显发展心。考虑到行业订单节奏和公司持续开拓新品,我们微调公司2024~2026年归母净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元,对应PE分别为37x/29x/24x,维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期;型号批产进度不及预期;产品降价等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.82%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.03亿,根据现价换算的预测PE为36.51。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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民生证券给予国科军工买入评级
民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对国科军工进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评23年扣非同比增长38%;新项目&产品打开成长空间》,本报告对国科军工给出买入评级,当前股价为50.38元。
国科军工(688543) 事件公司3月27日发布2023年报,全年实现营收10.4亿元,YoY+24.3%;归母净利润1.41亿元,YoY+27.3%;扣非净利润1.39亿元,YoY+37.6%。业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下 4Q23延续较高增速发展;减值损失下降叠加费用优化提升净利率。1)单季度看4Q23实现营收3.6亿元,YoY+35.4%;归母净利润0.48亿元,YoY+45.9%;扣非净利润0.48亿元,YoY+81.0%。2)盈利能力4Q23毛利率同比下降7.5ppt至28.8%;净利率同比增加1.0ppt至13.6%。2023年毛利率同比减少4.8ppt至32.4%;净利率同比增加0.6ppt至14.1%。2023年公司资产和用减值损失同比减少1613万元至153万元,同时期间费用率同比下降4.1ppt至16.0%,二者共同推动2023年净利率提升。 五家子公司发展态势较好;新客户&新产品拓展打开成长空间。分子公司看,2023年1)宜春先锋实现收入3.6亿元,YoY+6.4%,实现利润总额0.7亿元;2)九江国科实现收入2.1亿元,YoY+183.8%,实现利润总额0.19亿元;3)星火军工实现收入0.8亿元,YoY-8.6%,实现利润总额0.02亿元;4)新明机械实现收入2.2亿元,YoY+28.0%,实现利润总额0.48亿元;5)航天经纬实现收入2.2亿元,YoY+15.3%,实现利润总额0.59亿元。业务拓展方面,2023 年公司拓宽新产品、新项目、新市场、新领域,新增新领域新项目8项,新增新市场新客户7家;智控产品中,新拓展了4型制导装备发动机点火控制与战斗部安保等智控产品。公司在多领域积极拓展,有望进一步打开远期成长空间。 23年期间费用持续优化;合同负债或反映下游高景气。2023年期间费用率同比减少4.1ppt至16.0%,其中1)研发费用率同比减少0.8ppt至7.0%;2)管理费用率同比减少1.5ppt至7.5%;3)销售费用率同比减少0.2ppt至1.6%;4)财务费用率同比减少1.7ppt至-0.04%,主要是新增募集资金利息收入所致。 截至2023年末,应收账款及票据2.5亿元,较3Q23末减少45.4%;存货2.3亿元,较3Q23末减少10.0%;合同负债1.86亿元,较3Q23末增加280.5%,较2022年末同比增长75.2%,主要是预收货款增加所致。合同负债快速提升或反映下游高景气。2023年经营活动净现金流为4.4亿元,去年同期为1.6亿元,23年增长主要是销售回款增加,及年末收到客户预付款增加。 投资建议公司是我国弹药装备总体单位和制导装备零部件核心配套商,跟研项目充足,未来成长性无虞,将持续受益于弹药智能化发展及其消耗属性。同时公司积极实施员工持股计划,彰显发展心。考虑到行业订单节奏和公司持续开拓新品,我们微调公司2024~2026年归母净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元,对应PE分别为37x/29x/24x,维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期;型号批产进度不及预期;产品降价等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.82%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.03亿,根据现价换算的预测PE为36.51。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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