首创证券给予思瑞浦买入评级

2022-05-24首创证券股份有限公司何立中,韩杨对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《公司简评报告号链与电源管理双轮驱动，2022Q1业绩持续高增》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为552.19元。

　　思瑞浦(688536)　　产品结构持续均衡，电源管理产品占比大幅提升。2022Q1公司实现收入4.42亿元，同比+164.70%；归母净利润0.91亿元，同比+193.73%。其中，号链产品收入2.85亿元，同比+92.08%；电源管理产品收入1.57亿元，同比+744.08%。2022Q1电源管理产品占收入比重大幅提升，由2021年的22.49%提升至2022Q1的35.52%。　　号链和电源管理毛利率持续提升，电源管理占比提升拉低综合毛利率。2022Q1公司综合毛利率为56.96%，同比-1.19pct，主要系毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比提高所致。2022Q1号链芯片产品毛利率为61.27%，同比+1.15pct；电源管理芯片产品毛利率为49.12%，同比+6.75pct。　　研发投入持续加大，研发费用率达31.26%。2022Q1公司研发费用为1.38亿元，同比+146.84%，研发费用率达31.26%。研发费用大幅增加主要系公司于2021年12月份开始实施股权激励使报告期摊销的股份支付费用增加。此外，研发人员增加导致职工薪酬费用增长。研发人员是模拟IC公司的基本盘，公司加强股权激励及积极招募人才为未来成长奠定坚实基础。　　号链和电源管理双轮驱动，公司产品型号累计超过1600个。2021年，公司闭环霍尔电流检测、高精密数模转换器及CAN接口等号链新产品实现量产，多项产品性能比肩国际友商；另一方面，公司继续保持对电源管理芯片产品线的投入力度，实现了线性稳压电源、电池线性充电芯片等产品的客户导入与量产。　　成立嵌入式处理器事业部，车规与隔离已有产品实现量产。2021年，公司成立嵌入式处理器事业部，公司将结合通讯、泛工业等领域需求，推进嵌入式处理器技术研发与IP积累，全面满足终端客户需求。2021年公司首颗汽车级高压精密放大器已实现批量供货；第一款多通道数字隔离器已经量产，包含隔离电压、静电保护等多项关键指标达到国内领先水平，CMTI指标达到国际领先水平。　　盈利预测我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.41/10.48/13.88亿元，对应5月20日股价PE分别为80/41/31倍，维持“买入”评级。　　风险提示新产品研发不及预期、新领域拓展不及预期、研发人员流失。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.68亿，根据现价换算的预测PE为66.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为764.5。证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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